《9.債券價(jià)值評(píng)估》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《9.債券價(jià)值評(píng)估（30頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,*,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,*,*,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,第九章 債券價(jià)值評(píng)估,管理學(xué)院財(cái)務(wù)學(xué)系：黃興孿,本章內(nèi)容,債券基本概念,債券估價(jià)模型,債券的收益率曲線,債券的價(jià)格特征,債券基本概念,債券及其分類,債券：,發(fā)行者為籌集資金，向投資者發(fā)行的，在約定時(shí)間支付利息，并在到期時(shí)償還本金的一種,有價(jià)證券,零息債券（貼現(xiàn)債券）,息票債券,可轉(zhuǎn)換債券,息票債券的三要素,債券面值,-,設(shè)定的票面金額
2、,息票利率,-,債券發(fā)行者承諾支付的利息率,債券的剩余期限,-,從購買債券到債券到期時(shí)的時(shí)間,債券：標(biāo)準(zhǔn)化的借款合同,債券的價(jià)格,債券估價(jià)模型,收入資本化定價(jià)方法,任何金融資產(chǎn)的,“,內(nèi)在,”,價(jià)值都是由投資者從擁有該項(xiàng)資產(chǎn)起預(yù)期在將來可獲得的現(xiàn)金流所決定的。因?yàn)檫@些現(xiàn)金流是預(yù)期在將來獲得的，所以它們要用一個(gè)折現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整以反映現(xiàn)金流的,時(shí)間價(jià)值,和,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,。,債券估價(jià)模型,典型的債券是固定利率、每年計(jì)算并支付一次利息，到期歸還本金,債券估值的基本模型：,息票利率與貼現(xiàn)率,息票利率和債券面值決定債券利息,貼現(xiàn)率取決于債券利息的支付日期和違約風(fēng)險(xiǎn),Investment grade,repre
3、sents the top four categories.,Below investment grade,represents all other categories.,債券的信用評(píng)級(jí),例,1,ABC,公司擬于,2006,年,1,月,1,日購買一張面額為,1000,元的債券，其息票利率為,8%,，每年,12,月,31,日計(jì)算并支付一次利息，債券剩余期限,5,年。同類債券的收益率為,10%,。,該,債券的當(dāng)前市價(jià)是,920,元，,ABC,公司應(yīng)否購買該債券？,零息債券,零息債券：,以貼現(xiàn)方式發(fā)行，不附息票，而于到期日時(shí)按面值一次性支付本利的債券,債券估值的基本模型,債券的到期收益率,到期收益
4、率是能使債券未來現(xiàn)金流入的貼現(xiàn)值等于債券購買價(jià)格的貼現(xiàn)率,例,2,ABC,公司于,2006,年,1,月,1,日平價(jià)購買一張面值,1000,元的債券，其息票利率為,8%,，每年,12,月,31,日計(jì)算并支付一次利息，債券剩余期限為,5,年。計(jì)算按此價(jià)格購買債券的到期收益率。,計(jì)算債券到期收益率,解該方程要用,“,試誤法,”,。用,i=8%,試算,:,平價(jià)發(fā)行,的每年付一次利息的債券，其到期收益率等于息票利率,息票利率、當(dāng)期收益率 與到期收益率,P,0,當(dāng)前市價(jià),I,利息,M,債券面值,I,到期收益率,息票利率、當(dāng)期收益率與 到期收益率（,2,）,P,0,當(dāng)前市價(jià),I,利息,M,債券面值,I,到期
5、收益率,債券的收益率曲線,債券收益率曲線的概念,反映債券收益率隨時(shí)間期限變化而變動(dòng)的曲線,綜合了市場(chǎng)上所有品種（或一個(gè)具有代表性的品種群體）的價(jià)格，從而體現(xiàn)了市場(chǎng)整體的利率水平,我國金融機(jī)構(gòu)存款利率表,數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行,我國金融機(jī)構(gòu)存款利率期限結(jié)構(gòu),中國國債與企業(yè)債券（,AAA,）收益率曲線（,2008-10-07,）,債券投資的風(fēng)險(xiǎn),違約風(fēng)險(xiǎn)：,借款人無法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn),利率風(fēng)險(xiǎn)：,由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn),購買力,風(fēng)險(xiǎn)：,由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險(xiǎn),流動(dòng)性,風(fēng)險(xiǎn)：,無法在短期內(nèi)以合理價(jià)格來賣掉資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),債券的價(jià)格特征,債券價(jià)格與收益率,Cou
6、pon Rate,MARKET REQUIRED RATE OF RETURN,(%),BOND PRICE,1000,Par,1600,1400,1200,600,0,0 2 4 6 8,10,12 14 16 18,5,年,15,年,收益率變動(dòng)與不同到期期限的債券價(jià)格,Coupon Rate,MARKET REQUIRED RATE OF RETURN,(%),BOND PRICE,1000,Par,1600,1400,1200,600,0,0 2 4 6 8,10,12 14 16 18,5,年,15,年,MARKET REQUIRED RATE OF RETURN,(%),BOND PRICE,1000,Par,1600,1400,1200,600,0,0 2 4,5,6 8,10,12 14 16 18,5,年,5,年,收益率變動(dòng)與不同息票利率的債券價(jià)格,債券價(jià)格的基本特征,在其它情況相同的條件下，,收益率上升,（或下降），,則債券價(jià)格下跌,（或上升）,在其它情況相同的條件下，給定同樣幅度的收益率變動(dòng)，到期期限越長(zhǎng)的債券，其價(jià)格變動(dòng)越敏感,在其它情況相同的條件下，給定同樣幅度的收益率變動(dòng)，息票利率越小的債券，其價(jià)格變動(dòng)越敏感,
9.債券價(jià)值評(píng)估
