《企業(yè)價值評估收益法應(yīng)用實(shí)務(wù)》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《企業(yè)價值評估收益法應(yīng)用實(shí)務(wù)（98頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、 非經(jīng)營資產(chǎn)非經(jīng)營負(fù)債非經(jīng)營資產(chǎn)凈額營運(yùn)資產(chǎn) 營 運(yùn)負(fù) 債 營 運(yùn) 所 需 資 金 企業(yè)總資產(chǎn)價值總資產(chǎn)非經(jīng)營資產(chǎn)非經(jīng)營負(fù)債負(fù)債營運(yùn)負(fù)債企業(yè)價值衡等式營運(yùn)資產(chǎn)企業(yè)整體價值付息負(fù)債價值總投入資金：資金運(yùn)用總投入資金：資金來源付息負(fù)債投入資本經(jīng)營性有形資產(chǎn)股東部分權(quán)益價值股東全部權(quán)益價值權(quán)益資本所有者權(quán)益經(jīng)營性無形資產(chǎn)投入資金衡等式企業(yè)價值范疇 會計(jì)衡等式 主營業(yè)務(wù)成本、營業(yè)稅金及附加主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本、營業(yè)稅金及附加營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用折舊折舊利 息支出溢余資產(chǎn)利息收入所得稅息稅前利潤EBIT財(cái)務(wù)費(fèi)用NOPLAT主營收入對應(yīng)的所得稅利息支出對應(yīng)的稅盾企業(yè)所得稅非經(jīng)營資產(chǎn)對應(yīng)
2、的所得稅非經(jīng)營資產(chǎn)對應(yīng)的收入NOPLAT：扣除調(diào)整稅后的凈營業(yè)利潤凈利潤投 入 資 本 回 報 率 （ ROIC） 股權(quán)自由現(xiàn)金流FCFE 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 FCFF 企 業(yè) 自由 現(xiàn) 金流 （ 不含 非 經(jīng)營 ）FCFF NOPLAT 籌資活動 0 資 本 性支 出 債 權(quán) 自由 現(xiàn) 金流 FCFD 投 入 資本 折 舊 匯 0 投資 活動 假 設(shè) ： 忽 略 非 經(jīng) 營性 資 產(chǎn) 所 產(chǎn) 生 的 經(jīng)營 活 動 現(xiàn) 金 流 量 假 設(shè) ： 投 資 活 動 均 為 資 本 性 支 出 營 運(yùn) 資 本增 加 資 本 性 支出 I II
3、III 1 )1(t tetKDPSV eKDPSV gKDPSV e 1 nexenste nnt texe t KgK DPSKDPSV )1)()1( , 11 , nexenste nexe nexe n KgK DPSgK KggDPSV )1)(1111 , 1, ,0 nexenste nnnnt texe tnt texe t KgK gDPSKDPSK gDPSV )1)( 1)1()1( 1 ,11 ,11 ,0 nexenste nnnnt texe tnt texe at KgK gEKDPSKgEV )1)( 1)1()1( 1 ,11 ,11 ,0 nexenste
4、 nnnnt texe texe nexe n KgK gDPSKDPSgK KggDPSV )1)( 1)1(1111 ,11 , 1, 10 inn CDWACCDOV )1( FCFF EV inn CWACCOV )1( FCFF inn CWACCFCFFWACCFCFFWACCFCFFOV )1(.)1()1( 2211 gWACCOV 1FCFF innnn CWACCgWACC FCFFWACC )1()()1( FCFF OV 1 innnn CWACCgWACC gFCFFWACC )1()( 1)1( FCFF OV innnn CWACCgWACCNOPLATWACC
5、)1()( RONICg1)1( FCFF OV 1 inn CWACCFCFFWACCFCFFWACCFCFFOV 5.05.125.01 )1(.)1()1( gWACCWACCOV 5.01 1FCFF innnn CWACCgWACC gFCFFWACCFCFFWACCFCFFWACCFCFFOV 5.05.05.125.01 )1()( 1)1(.)1()1( nnKe)1(FCFE EV nnKeFCFEKeFCFEKeFCFEEV )1(.)1()1( 2211 g-KeFCFE1EV nnnn KegKe FCFEKe )1()()1(FCFE EV 1 nnnn KegKe
6、gFCFEKe )1()( 1)1(FCFE EV 5.05.125.01 )1(.)1()1( nnKeFCFEKeFCFEKeFCFEEV gKe KeEV 5.01 1FCFE 5.05.05.125.01 )1()( 1)1(.)1()1( nnnn KegKe gFCFEKeFCFEKeFCFEKeFCFEEV 13 24 應(yīng) 付 利 息 非經(jīng)營資產(chǎn)企業(yè)整體價值付息負(fù)債價值經(jīng)營價值 股東全部權(quán)益價值股東部分權(quán)益價值 nnWACCOV )1( FCFFgWACC ROICgICROICOV 1 n nTKdD 11凈償還稅后利息費(fèi)用 nnKe)1(FCFE EV DWACC nn )1
7、( FCFF n nnn KdWACC )1()1( FCFF凈償還稅后利息費(fèi)用 n nnn KWACC )d1()1( FCFF債權(quán)自由現(xiàn)金流 nnKe)1(FCFE nnKe)1(FCFE nnWACC)1( FCFF n nK )d1(債權(quán)自由現(xiàn)金流 KdTEDDKeEDE 1 WACC etett KKE 11FCFEE 1tt1 etett KKE 1FCFE1E 1t1t nnnn KeDWACC )1(FCFE)1( FCFF nnKe)1(FCFE nnWACC)1( FCFF n nK )d1(債權(quán)自由現(xiàn)金流 0 %5 %1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %3 0 %3
8、5 %4 0 %4 5 % 0 5 0 0 1 0 0 0 1 5 0 0 2 0 0 0 2 5 0 0概率0 %5 %1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %3 0 %3 5 %4 0 %4 5 %-5 0 0 0 5 0 0 1 0 0 0 1 5 0 0 2 0 0 0概率 0 %5 %1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %3 0 % 3 5 %4 0 %4 5 % -5 0 0 0 5 0 0 1 0 0 0 1 5 0 0 2 0 0 0 2 5 0 0概率概率 0 %2 0 %4 0 %6 0 % 0 1 0 0 0 2 0 0 0 3 0 0 0 0 %2 0 %4 0 %6
9、 0 % 0 1 0 0 0 2 0 0 0 3 0 0 0 0 %2 0 %4 0 %6 0 %-1 0 0 0 0 1 0 0 0 2 0 0 0 3 0 0 0 0%20%40%60%-1000 0 1000 2000 0%20%40%60%-1000 0 1000 2000 3000 0%20%40%60%-1000 0 1000 2000 3000 95.65 395.11 634.11 778.67 866.12 904.35 604.89 365.89 221.33 133.88 - 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 第1年第5年第10年第15年第20年風(fēng)險現(xiàn)金流調(diào)整值無風(fēng)險現(xiàn)金流 45.87 209.26 374.73 505.57 609.04 954.13 790.74 625.27 494.43 390.96 - 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 第1年第5年第10年第15年第20年風(fēng)險現(xiàn)金流調(diào)整值無風(fēng)險現(xiàn)金流 )( 1 gWACC gFCFFnt 永續(xù)價值gWACC RONICgNOPLATtt 11永續(xù)價值 WACCNOPLATtt 1永續(xù)價值gWACCNOPLATtt 1永續(xù)價值
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