金融時(shí)間序列的多重分形分析畢業(yè)設(shè)計(jì)

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1、 ( 此文檔為 word 格式，下載后您可任意編輯修改！ ) 金融時(shí)間序列的多重分形分析 MULTIFRACTAL ANALYSIS OF FINANCIAL TIME SERIES 指導(dǎo)教 師： 申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：學(xué) 士 論文提交日期： 2014 年 6 月 12 日

2、 摘 要 有效市場(chǎng)假說(shuō) (EMH) 是現(xiàn)代金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)理論，該理論認(rèn)為市場(chǎng)的價(jià)格 1 反映了市場(chǎng)的全部信息，市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)之間相互獨(dú)立而且不可預(yù)測(cè)，收益率 服從隨機(jī)游走，收益率分布服從正態(tài)分布或?qū)?shù)正態(tài)分布 .但是，現(xiàn)實(shí)中的種種限制因素決定著這一傳統(tǒng)的金融理論有著很大的局限性，實(shí)際的資本市場(chǎng)并不 是傳統(tǒng)理論所描述的線性系統(tǒng)，而是一個(gè)非線性的系統(tǒng)，這也意味著分形理論開(kāi)始應(yīng)用在金融市場(chǎng) . 分形理論則認(rèn)為金融市場(chǎng)具有明顯的分形結(jié)構(gòu)和尖峰厚尾的分布特征，金融時(shí)間序列在一定的標(biāo)度范圍內(nèi)有著持續(xù)性與反持續(xù)性的特征，而

3、且不同幅度的波動(dòng)能夠表現(xiàn)出多重分形特征 .分形理論比有效市場(chǎng)理論更能有效揭示金融市 場(chǎng)的波動(dòng)本質(zhì)，同時(shí)也能更有效地揭示出金融市場(chǎng)的基本規(guī)律 . 本文選取上證綜指（上海證券綜合指數(shù)）和深證成指（深圳證券成分指數(shù)） 2005 年 1 月 5 日至 2014 年 5 月 22 日的每日收盤價(jià)的股指收益數(shù)據(jù)位樣本，分 別采取 RS、DFA 、MF-DFA 方法對(duì)我國(guó)股市的分形及多重分形特征進(jìn)行實(shí)證研究與分析 .主要驗(yàn)證了兩時(shí)間序列的分形及多重分形特征；分析比較了兩時(shí)間序列的市場(chǎng)有效性特征，通過(guò)計(jì)算并比較的大小，得出了上海證券市場(chǎng)比深證證券市場(chǎng)有效；分析比較了兩時(shí)間序列的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，

4、通過(guò)計(jì)算并比較多重分形譜 的寬度，得出了上海證券市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)比深證證券市場(chǎng)的要大 . 關(guān)鍵詞： 分形； 多重分形； 廣義 Hurst 指數(shù)；市場(chǎng)有效性； 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 2 ABSTRACT Efficient Market Hypothesis (EMH) is the basis of modern finan

5、ce theory, the main idea of EMH is that the financial market prices presents all information of market, fluctuation of market price are not only independent but also unpredictable, the returns follow a random walk . Yet many abnormal financial visions in reality means that the traditional financial

6、theories , it shows that the actual capital market is not a linear system which as the traditional theory described, but a nonlinear system.This also means the appearance and development of fractal theory. The basic view of fractal theory is that the financial market a certain scale, different am

7、plitude fluctuations can show multi fractal characteristics. So the fractal theory can reveal the volatility nature more accurately than that of traditional capital market theory, and can effectively reveal basic law of the finance market. This thesis chooses the stock return data on the day clos

8、ing price between January 5, 2005 to May 22, 2014 of the Shanghai Stock Exchange Composite Index and the Partial Index of Shenzhen Stock Market as a sample. And adopt RS, DFA, MF-DFA fractal method doing empirical research and analysis of our country stock market and the multi fractal characteristic

9、s. The main work includes the validation of two time series fractal and multi fractal characteristics,by analysis the effectivenessof market of two time series, and give the result that the Shanghai stock market is more effective than the Shenzhen stock market,by analysis and compare the two time se

10、ries of market risk, and give the result that the risk of Shanghai stock market is bigger than the Shenzhen stock market. Key word: Fractal; multi-fractal; generalized analysis)，簡(jiǎn)記為 DFA 方法 . 單分形相關(guān)的國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述 國(guó)內(nèi)的一些學(xué)者對(duì)單分形理論也有了一定程度的分析研究，牛淑珍運(yùn)用了RS（重標(biāo)極差）分析方法，來(lái)研究深圳和上海兩地的股票市場(chǎng)的每周的收盤指 數(shù)的時(shí)間序列 [4]，其結(jié)果顯

11、示，我國(guó)的股票市場(chǎng)的波動(dòng)性呈現(xiàn)出非線性的特征 . 莊新田用上海證券綜合指數(shù)（上證綜指）和深圳證券成分指數(shù)（深圳成指）每 日的收盤價(jià)格為樣本，來(lái)研究上海和深圳兩地的股票交易市場(chǎng)的分形特征 [5]， 并認(rèn)為兩地的金融市場(chǎng)并不具有有效市場(chǎng)的特征，它們的股價(jià)指數(shù)顯示出有偏 [11]. [8]. 隨機(jī)游走而非正態(tài)的特征，同時(shí)時(shí)間序列具有長(zhǎng)記憶的特征 . 多重分形相關(guān)的國(guó)外文獻(xiàn)綜述 在金融股票市場(chǎng)上通過(guò)對(duì)分形理論的深入研究，分形理論不斷取得新的成 果，并且學(xué)者們已經(jīng)開(kāi)始了從研究單分形理論過(guò)渡到多重分形理論的分析研究 階段 .Munia

12、ndy 通過(guò)研究馬來(lái)西亞外匯的分形行為，用 RS 分析方法、 DFA 方 法和相關(guān)系數(shù)的二階矩等方法計(jì)算了全局的 Hurst 指數(shù)，并用多重分形的布朗 運(yùn)動(dòng)來(lái)分析金融時(shí)間序列的多重分形特征性 [6] .Norouzzdeh 用 MF-DFA 分析方 法研究了伊朗的銀幣對(duì)美元的匯率波動(dòng)的多重分形特征，他通過(guò)對(duì)廣義 Hurst 指數(shù)、標(biāo)度指數(shù)、廣義分形維以及奇異譜的研究， 發(fā)現(xiàn)了產(chǎn)生多重分形的原因， 這一原因是與尖峰厚尾的分布特征和長(zhǎng)程相關(guān)性相關(guān)的 [7].Sadegh Movahed 運(yùn) 用了分形分析的 MF-DFA 方法來(lái)研究河流流量的波動(dòng)， 結(jié)果表示，

13、存在著兩個(gè) 相互交叉的時(shí)間標(biāo)度，河流流量的 Hurst 指數(shù)顯示出了長(zhǎng)程相關(guān)性的特征，并 逐漸發(fā)現(xiàn)了多重分形的特性是因?yàn)楦怕拭芏群瘮?shù)的厚尾這一分布所造成的 多重分形相關(guān)的國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述 張永東和畢秋香在 《 中國(guó)股票市場(chǎng)多標(biāo)度行為的實(shí)證分析》 一文 [9]中， 通過(guò)研究中國(guó)股指的時(shí)間序列，并分析研究不同時(shí)間跨度的指數(shù)增量序列和收益 率序列、廣義的累積絕對(duì)收益序列的標(biāo)準(zhǔn)差，發(fā)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)差 s 與時(shí)間跨度 t 之 間滿足一種冪律關(guān)系， 而且冪指數(shù)并不是唯一的，它具有明顯的多標(biāo)度的特征 . 常松和何建敏，他們運(yùn)用多重分形特征理論來(lái)分析中國(guó)的股票市場(chǎng) [10]，驗(yàn)證了

14、中國(guó)股票市場(chǎng)的多重分形游走特征，而且通過(guò)進(jìn)一步研究多重分形過(guò)程局部的尺度特性，將這種局部尺度和多尺度之間的相關(guān)性聯(lián)合建立了小波和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò) 相互結(jié)合的對(duì)于股票價(jià)格的一種預(yù)測(cè)模型 .莊新田和苑瑩通過(guò)運(yùn)用 MF-DFA 方 法（消除波動(dòng)趨勢(shì)的分析方法）對(duì)上證綜指的日收益率進(jìn)行多重分形特征的分析，發(fā)現(xiàn)了出現(xiàn)多重分形的原因，這是由于非線性的長(zhǎng)程相關(guān)性和概率分布函數(shù)的尖峰厚尾分布所導(dǎo)致的，隨后繼續(xù)研究了股票價(jià)格的指數(shù)波動(dòng)特征，發(fā)現(xiàn) 了當(dāng)股票價(jià)格的指數(shù)波動(dòng)相對(duì)較大時(shí)，廣義 Hurst 指數(shù)具有非常顯著的波動(dòng)特征，由此他提出了基于廣義 Hurst 指數(shù)的兩種不同的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

15、 文獻(xiàn)綜述總結(jié) 從以上研究來(lái)看，現(xiàn)階段，將分形理論應(yīng)用到金融領(lǐng)域仍是一個(gè)熱門的課題，但卻還不夠完善，仍存在著大量的缺陷 .目前來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)外對(duì)待金融市場(chǎng)中 多重分形理論的分析研究以及應(yīng)用都還處于初級(jí)階段，都還不成熟，很大部分的相關(guān)研究成果都只是停留在對(duì)金融時(shí)間序列的多重分形特性的檢驗(yàn)階段，而沒(méi)有繼續(xù)深入 .盡管部分學(xué)者已經(jīng)證明了多重分形譜的形態(tài)特征對(duì)金融時(shí)間序列的波動(dòng)、金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)及考察都具有一定的指示效果，但研究結(jié)果終究比 較零碎，不完善，現(xiàn)在還沒(méi)有形成一個(gè)比較完整的體系 .比如說(shuō)實(shí)證方法和技術(shù) 多樣缺乏標(biāo)準(zhǔn)的判別指標(biāo)，對(duì)于分形

16、結(jié)構(gòu)存在的原因的分析各有不同，至于分形及多重分形理論在金融市場(chǎng)上的預(yù)測(cè)等應(yīng)用還在探索中，具體的應(yīng)用還有待 于進(jìn)一步研究，需要不斷改進(jìn) . 1.3 研究?jī)?nèi)容 研究思路及框架 基本思路： 本文將先介紹分形理論的一些基本知識(shí)點(diǎn)，簡(jiǎn)單介紹分形市場(chǎng)理論，然后將分形理論應(yīng)用到中國(guó)上證綜指和深證綜指的金融時(shí)間序列中，通過(guò)計(jì)算廣義 Hurst 指數(shù)，研究市場(chǎng)的長(zhǎng)程相關(guān)性和波動(dòng)行為， 判斷金融時(shí)間序列是否符合分形及多重分形行為，并度量市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)效率 . 基本框架： 1.引言，包括：研究背景及意義、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述、研究?jī)?nèi)容簡(jiǎn)述； 2.介紹金融時(shí)間序列的

17、相關(guān)分形理論與方法，包括： 3.介紹各種研究方法，包括 RS分析， MF-DFA 方法、 MF-DMA 方法等； 4.用數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，做個(gè)各種方法的對(duì)比； 5.得出結(jié)論，并作出評(píng)價(jià) . 研究方式與方法 研究方式： 本論文通過(guò)查閱相關(guān)文獻(xiàn)充分理解基本理論知識(shí)及方法，如 RS分析， MF-DFA 方法、 MF-DMA 方法等，主動(dòng)請(qǐng)教指導(dǎo)老師，之后根據(jù)自己的想法及 思路，在 matlab上實(shí)現(xiàn)相關(guān)程序，根據(jù)圖形得出結(jié)論，最后總結(jié)、評(píng)價(jià)，找到不足，并指出自己的一些展望 . 具體研究方法有： 1. 在圖書館查閱相關(guān)書籍，進(jìn)行相關(guān)方面知識(shí)的

18、研究和探討 . 2. 借助網(wǎng)絡(luò)媒介進(jìn)行相關(guān)資料的搜索 . 3. 查閱國(guó)內(nèi)外期刊中與課題相關(guān)的文章，加以分析研究 . 4. 就本課題向老師和同學(xué)們討教，聽(tīng)取他們的意見(jiàn)和觀點(diǎn). 2 金融時(shí)間序列的相關(guān)分形理論與方法 2.1 分形理論 分形理論的形成 分形理論是由 Mandelbrot 首先提出來(lái)的，并在此基礎(chǔ)上發(fā)展為一種系 統(tǒng)的理論，它起源于對(duì)海岸線長(zhǎng)度測(cè)量的研究問(wèn)題 .Mandelbrot 在研究英國(guó)的海岸線的復(fù)雜邊界時(shí)，發(fā)現(xiàn)了不同比例的地圖上測(cè)量出來(lái)的海岸線長(zhǎng)度是 不同的，這也正是歐幾里德幾何所無(wú)法解釋的一點(diǎn) .大家都知道，

19、海岸線是彎彎曲曲的， 不規(guī)則且極不光滑的一條曲線 .如果要對(duì)它的長(zhǎng)度進(jìn)行測(cè)量， 就必 須要選取一定的測(cè)量單位才可以 .如果選作 “公里” 作為測(cè)量單位來(lái)測(cè)量海岸 線，很顯然從幾米直到幾十米的彎曲程度就都被隨之忽略掉了，此時(shí)測(cè)量的 結(jié)果我們記為 M1 ；如果選取“米”作為測(cè)量單位，測(cè)量的結(jié)果很明顯要比 上一次的準(zhǔn)確一些，幾米直到幾十米的彎曲程度都可以被包括在測(cè)量的范圍 內(nèi)，然而厘米量級(jí)的這樣小的彎曲，卻仍然被排除在計(jì)量長(zhǎng)度范圍之外，這 時(shí)的測(cè)量結(jié)果我們記為 M2 ，則一定有關(guān)系式 M2>M1 ；如果繼續(xù)用更小的 “毫米”為單位來(lái)測(cè)量，

20、其結(jié)果顯然要比前兩次精確的多了，但是仍存在微 米量級(jí)的小的彎曲被忽略掉了，此時(shí)的測(cè)量結(jié)果記為 M3 ，且存在關(guān)系式 M3>M2>M1. 繼續(xù)設(shè)想，如果繼續(xù)把海岸線分解到“分子” 、“原子”這樣的 尺度標(biāo)準(zhǔn)， 很顯然測(cè)量得到的長(zhǎng)度 L4 會(huì)大到天文數(shù)字的級(jí)別 .追究其原因則 是因?yàn)楹０毒€是一種具有各種層次且無(wú)窮多的細(xì)節(jié)的非常復(fù)雜的幾何對(duì)象 . 自然界中存在很多類似于海岸線這樣的幾何對(duì)象，它們都是一些極其不 規(guī)則而且支離破碎的片段的集合，如河流、山脈、血管、云團(tuán)、樹(shù)枝等 等 .Mandelbrot 用“分形”這一概念，來(lái)描述這些十分復(fù)雜的幾何對(duì)象 .在

21、研 究過(guò)程中，他將測(cè)量長(zhǎng)度和放大尺度（比例）分別取其對(duì)數(shù)，發(fā)現(xiàn)所對(duì)應(yīng)坐 標(biāo)點(diǎn)之間存在著一種線性的關(guān)系，這表示，這類十分復(fù)雜的集合體都具有一 種共同的特征，即自相似性的特征，也就是說(shuō)局部的形態(tài)與整體的形態(tài)是相 似的 .后來(lái)，通過(guò)研究， Mandelbrot 更進(jìn)一步發(fā)展了分形幾何理論，這一理 論不僅可以產(chǎn)生許多分形集曲線和圖形，如 Mandelbrot 集、 Koch 曲線、 Cantor 集、 Sierpinski 墊片等等，而且還可以用來(lái)描述復(fù)雜對(duì)象的幾何特 性 .Mandelbrot 用“分形理論”這一定義，來(lái)反映這種表示這些復(fù)雜的圖形特征和

22、復(fù)雜過(guò)程規(guī)律的性質(zhì) . 分形理論的定義及特征 盡管至今為止，分形理論還是沒(méi)有形成一個(gè)比較嚴(yán)格的定義，但是很多研 究者都根據(jù)自己的理解做出了自己的定義 . 最開(kāi)始的時(shí)候，分形定義是由 Mandelbrot 提出來(lái)的， 他指出分形是這樣的一種集合： 它的維數(shù)嚴(yán)格意義上是大于其拓?fù)渚S數(shù)的 .但是這個(gè)定義還是不夠嚴(yán)謹(jǐn)?shù)模?而且比較抽象， 不能夠被人們所理解 .接著他指出另一個(gè)定義， 部分以某種形式與整體相似的這樣的一種形狀叫“分形” ，但是這個(gè)定義是仍然不夠全面的，仍然不能夠被大家 所認(rèn)可 .直到 1990 年， Edger 指出，分形集合是這樣的一種集合，它比傳統(tǒng)的幾何學(xué)所

23、研究的所有的集合還要更加不規(guī)則，不管是將它放大多少倍還是縮小多少倍，甚至是更進(jìn)一步地進(jìn)行縮小，這種集合的不規(guī)則程度性仍然是 十分明顯的 .緊接著，英國(guó)數(shù)學(xué)家 Kenneth J. Falconer 出版了《 Fractal Geometry》一本書，對(duì)分形定義做了如下比較詳盡的描述 . 集合 F 如果滿足以下條件，則認(rèn)為它是是分形的： （ 1）集合 F 具有很精細(xì)的結(jié)構(gòu) .即它在任意小的尺度之下，它總是具有復(fù)雜的細(xì)節(jié)的； （ 2）集合 F 通常具有某種自相似性特征，這種自相似性可以有時(shí)是嚴(yán)格相似的，但也可能是統(tǒng)計(jì)意義上的相似； （

24、3）傳統(tǒng)意義上的的幾何語(yǔ)言是無(wú)法對(duì)不規(guī)則的集合 F 進(jìn)行局部與全局 特征的描述的； （ 4）集合 F 的分形維數(shù)大多部分都是大于它的拓?fù)渚S數(shù)的；分形集合總的來(lái)說(shuō)是有以下的特征的： （ 1）自相似性 .也就是說(shuō)，局部和整體之間是相似的，這既包括嚴(yán)格意義上的自相似，還包括在一定的尺度范圍內(nèi)的近似意義上的自相似以及存在于統(tǒng)計(jì)意義上的自相似性 . （ 2）標(biāo)度不變性 .也就是說(shuō)無(wú)論放大多少倍或者是縮小多少倍，集合的不 規(guī)則特征、形態(tài)結(jié)構(gòu)及其復(fù)雜程度等是都不會(huì)發(fā)生變化的 .而且存在這種關(guān) 系：具有標(biāo)度不變性特征的集合體一定具有自相似性的特征 . （ 3）分?jǐn)?shù)維

25、.即分形維數(shù)不是以整數(shù)表示的，而是以分?jǐn)?shù)的形式表示的， 而且一般來(lái)說(shuō)分形維數(shù)是大于它的拓?fù)渚S數(shù)的.維數(shù)是空間理論和幾何學(xué)里 的一個(gè)基本概念 .我們現(xiàn)在已經(jīng)習(xí)慣于歐幾里德幾何的整數(shù)維數(shù)了，比如：點(diǎn) 是零維的，線是一維的，面是二維的，而體積是三維的 .在歐氏空間之中，物體被認(rèn)為是連續(xù)且光滑的，對(duì)稱的而且同質(zhì)的，因此我們通?？梢杂谜麛?shù)維 對(duì)其進(jìn)行系統(tǒng)的描述 .但是對(duì)于描述分形體，這種既不規(guī)則也不光滑的對(duì)象， 傳統(tǒng)的歐氏維數(shù)是幾乎無(wú)法做出回答的 .分形維數(shù)是對(duì)幾何體的不規(guī)則性程 度，復(fù)雜的程度，粗糙程度等性質(zhì)的一個(gè)有效地測(cè)度 . （ 4）自放射性 .自放射

26、變換指的是整體的各個(gè)方向的變換比率是基本不一 樣的，但是局部的隨機(jī)性與整體的確定性是同時(shí)存在的. 最后，分形集其實(shí)可以說(shuō)是這樣的一類集合體，他的局部和整體之間存在著結(jié)構(gòu)、形態(tài)等方面的自相似性，而且這種相似性是不會(huì)隨著測(cè)量尺度的 變化而改變的，同時(shí)觀測(cè)尺度和相似比例之間滿足著一定的指數(shù)關(guān)系形式 . 所以說(shuō)，分形能夠從不同的標(biāo)度指數(shù)來(lái)描述出集合的特征，能用分形維數(shù)的 概念來(lái)刻畫分形結(jié)構(gòu)的特征 . 2.2 多重分形理論 多重分形定義 多重分形 (Multi-fractal) ，這一概念是定義在分形結(jié)構(gòu)上的， 它是由多個(gè) 不同的標(biāo)度和標(biāo)度指數(shù)的分形測(cè)度

27、來(lái)組成的這樣的一個(gè)無(wú)限的集合 .多重分 形理論是從集合的局部出發(fā)來(lái)進(jìn)行研究整體特征的一種方法，它在直觀上可 將多重分形很形象地看作是由眾多的維數(shù)不同的單一分形進(jìn)行交錯(cuò)疊加而 形成的 .從幾何的角度來(lái)看， 組成分形集合的許多若干個(gè)子集的標(biāo)度 q 及分形 維數(shù)都是互相不相同的， 多重分形也被稱為是稱多標(biāo)度分形 .可以表征多重分 形的主要方法有： 廣義 Hurst 指數(shù)，或者可以使用奇異譜函數(shù) .奇異譜可以定 量地刻畫出來(lái)分形體在各個(gè)不同的局部條件下對(duì)應(yīng)的概率分布特征，其中奇 異標(biāo)度指數(shù)規(guī)定了奇異性的強(qiáng)度，而則描述了分布的稠密程度 .

28、 多重分形過(guò)程 Mandelbrot 通過(guò)運(yùn)用增量矩的尺度特性，來(lái)定義了多重分形過(guò)程： 如果一個(gè)連續(xù)的時(shí)間過(guò)程具有一個(gè)平穩(wěn)的增量，并且滿足： E X t  t  X t  q  c q  t  q 1  （2-1） 則稱為多重分形過(guò)程 .其中為時(shí)間增量， T 和 Q 是實(shí)軸上的區(qū)間，它們長(zhǎng)度非零， 并且，和均是 Q 域上的函數(shù) . 上式表示了多重分形過(guò)程的矩的一個(gè)冪律關(guān)系的性質(zhì) .函數(shù)是多重分形過(guò) 程中的尺度函數(shù)，通過(guò)運(yùn)用序列增量的矩特性，從而刻畫出來(lái)不同幅度的增量 的尺度特征， 進(jìn)而

29、可以刻畫出各個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上的分形特征 .其中，當(dāng)為 q 的線性 函數(shù)時(shí)，這一過(guò)程是單分形過(guò)程， 比如當(dāng)時(shí)，是由 H 唯一決定的一個(gè)線性函數(shù)； 而當(dāng)為 q 的非線性函數(shù)時(shí)，這時(shí)就稱這一過(guò)程是多重分形的過(guò)程 . 通過(guò)對(duì)不同幅度的波動(dòng)進(jìn)行冪次方處理，這就相當(dāng)于對(duì)波動(dòng)的波幅放大幾 倍或縮小幾倍 .所以，不同的 q 值對(duì)應(yīng)的尺度函數(shù)對(duì)應(yīng)著不同的波動(dòng)， 從而反映出了不同程度大小的價(jià)格波動(dòng)信息，而且隨著時(shí)間標(biāo)度的取值變化，還可以觀 察在不同時(shí)間標(biāo)度上的價(jià)格波動(dòng)信息 .總之，多重分形分析能夠更加清晰地分析研究金融市場(chǎng)上的不同時(shí)間的標(biāo)度，不同幅度變化的價(jià)格或者收益波動(dòng)的相關(guān)特征

30、. 多重分形能夠定量地刻畫出十分復(fù)雜的幾何對(duì)象在不同的層次的一個(gè)分形 特征，并且可以用多重分形譜的形式表達(dá)出來(lái) .因此，我們可以知道，通過(guò)運(yùn)用 多重分形的相關(guān)理論去分析研究金融市場(chǎng)，能夠更準(zhǔn)確地對(duì)金融市場(chǎng)的波動(dòng)性 進(jìn)行更加細(xì)致的剖析和描述，進(jìn)而可以得到有關(guān)于金融時(shí)間序列在不同的時(shí)間 標(biāo)度以及不同幅度程度的波動(dòng)信息 . 廣義 Hurst 指數(shù) 對(duì)于時(shí)間序列，根據(jù)公式 (2-1)，來(lái)定義廣義 Hurst 指數(shù)， 1 E X tt X t q q c q t H q （ 2-2） 函數(shù)描述了時(shí)間增量在下的廣義平均波

31、動(dòng)的相關(guān)信息 .特別地，當(dāng) 時(shí)，即為前面單分形中的指數(shù)，也稱為全局 H 指數(shù)，當(dāng)時(shí)，序列表現(xiàn)持續(xù)性， 時(shí)，表現(xiàn)反持續(xù)性，時(shí)，即為隨機(jī)的布朗運(yùn)動(dòng) . 廣義 Hurst 指數(shù)與尺度函數(shù)之間的關(guān)系為： （2-3） 2.3 分形市場(chǎng)理論 分形時(shí)間序列 對(duì)于一個(gè)時(shí)間序列來(lái)說(shuō)，只有在它受到許多等可能性事件的共同影響時(shí)才是隨機(jī)的 .而且對(duì)于一個(gè)非隨機(jī)的時(shí)間序列， 構(gòu)成序列的數(shù)據(jù)之間是具有內(nèi)在相關(guān)性的，也就是說(shuō)時(shí)間序列是分形的 .分形吋間序列也通常被稱為是有偏隨機(jī)的游動(dòng)，曼德勃羅特（ Mandelbrot ）把這種隨機(jī)游動(dòng)稱為是分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng) .它表示

32、了時(shí)間序列的非隨機(jī)特征， 序列具有趨勢(shì)疊加上噪聲的這樣的一種特性 .趨勢(shì)的存在也導(dǎo)致了測(cè)出的觀測(cè)值之間不是相互獨(dú)立的，這個(gè)時(shí)候，序列的觀測(cè)值 就具有長(zhǎng)記憶性的特征 . 通常來(lái)講，分形時(shí)間序列具有下列的一些特點(diǎn)： （ 1）分形時(shí)間序列具有著無(wú)限的精細(xì)結(jié)構(gòu) .當(dāng)觀測(cè)的對(duì)象， 即股票收益率序列的尺度從年收益率改變到周收益率，繼續(xù)改變到日收益率，再到分時(shí)這樣的 逐漸變化時(shí)，大量結(jié)果表明，股票收益率序列的復(fù)雜細(xì)節(jié)是不會(huì)隨尺度改變而發(fā)生變化的 . （ 2）分形時(shí)間序列具有分形維數(shù) .分形維數(shù)是描述時(shí)間序列如何填充空間的這樣的一個(gè)參數(shù) .它表征了分形幾何體的復(fù)雜程度以及粗糙程

33、度 . （ 3）分形時(shí)間序列具有自相似性特征 .復(fù)雜分形系統(tǒng)的整體與部分以及部分與部分內(nèi)部之間的精細(xì)的結(jié)構(gòu)和性質(zhì)是具有相似牲的或者是具有統(tǒng)計(jì)意義上 的相似性的 . 分形市場(chǎng)理論 Peters在 1994 年開(kāi)始將分形理論引入到了復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，提出了分形 市場(chǎng)理論，分形市場(chǎng)理論是分形理論在金融市場(chǎng)分析研究中的一個(gè)具體運(yùn)用 . 傳統(tǒng)的有效市場(chǎng)理論認(rèn)為市場(chǎng)的收益序列具有線性、獨(dú)立以及有限方差的這些特征，并且其分布是服從正態(tài)分布的，有效市場(chǎng)理論展現(xiàn)了一種理想的市場(chǎng)結(jié)構(gòu) .Peters則根據(jù)非線性的觀點(diǎn)，在實(shí)際的金融市場(chǎng)中，提出了更符合資本市場(chǎng)實(shí)際的基本理論，這一

34、理論揭示出了不同的證券市場(chǎng)信息接受程度和不同的投資時(shí)間尺度對(duì)不同投資者的投資決策所產(chǎn)生的不同影響，認(rèn)為資本市場(chǎng)都具有分形結(jié)構(gòu)的特征，其收益率的分布也并不是服從正態(tài)分布的，而是具有明顯的尖峰厚尾特征，沒(méi)有方差或方差無(wú)限大 . 由于在資本市場(chǎng)中， 存在許多偏好不同的投資者， 加上投資者的理性有限，投資者對(duì)信息的理解能力互不相同， 導(dǎo)致投資者做出不同的投資決策 .由于上述實(shí)際資本市場(chǎng)的種種因素，決定了資產(chǎn)價(jià)格的變化不是隨機(jī)游動(dòng)的，而是具有 持續(xù)相關(guān)性的 . 分形市場(chǎng)的特征有： （1）標(biāo)度不變性，也就是指不同的時(shí)間標(biāo)度下具有相似的統(tǒng)計(jì)規(guī)律 . （2）長(zhǎng)程相

35、關(guān)性，即過(guò)去的相關(guān)信息對(duì)現(xiàn)在以及未來(lái)的事件不是相互獨(dú) 立的，而且是能夠產(chǎn)生著長(zhǎng)期性影響的 . （3）如果預(yù)測(cè)的時(shí)間越長(zhǎng)，那么預(yù)測(cè)的結(jié)果是越不可信的，不能夠進(jìn)行長(zhǎng)期準(zhǔn)確地預(yù)測(cè) . 3 幾種分形方法理論研究 3.1 單分形方法 方法分析 RS 分析法，即重標(biāo)極差分析法，它廣泛用于研究時(shí)間序列的分形特征和 分析長(zhǎng)期記憶過(guò)程，該方法最初是英國(guó)水文學(xué)家赫斯特 (Hurst)在 1951 年研究尼羅河水壩工程時(shí)經(jīng)過(guò)研究提出來(lái)的， 他發(fā)現(xiàn)了一個(gè)更一般的冪率形式 （式 3-1） 并同時(shí)提出來(lái)一個(gè)新的非參數(shù)統(tǒng)量，被稱為 Hurst 指數(shù)，簡(jiǎn)稱為 H 指數(shù)

36、 .此后， RS 分析法被用在各種時(shí)間序列的分析當(dāng)中 . (3-1) 其中，對(duì)于一個(gè)時(shí)間序列， RS 是重標(biāo)極差， S 指序列每段的方差， n 表示 每段區(qū)間的長(zhǎng)度， C 為常數(shù) . RS 分析方法的基本步驟如下： （1）對(duì)一個(gè)時(shí)間序列，把它分為 k 個(gè)長(zhǎng)度為 n 的等長(zhǎng)子區(qū)間，對(duì)于每一 個(gè)子區(qū)間，依次計(jì)算下面第 2至第 5步. （2）計(jì)算各段數(shù)據(jù)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差，以第 j 段的均值和標(biāo)準(zhǔn)差為例： ， S j 1 n x j 1 n i E j 2 （3-2） n i 1 （3

37、）計(jì)算各段數(shù)據(jù)的累計(jì)離差和極差， 以第 j 段的累積離差序列和極差為 例： r （ 3-3） D j r x j 1 n i E j ， i 1 （4）計(jì)算各段的重標(biāo)極差，以第 j 段為例： （3-4） （5）計(jì)算整個(gè) k 段序列的平均重標(biāo)極差： （3-5） （6）改變每段長(zhǎng)度 n，使 n 取值為從 2 到之間改變，對(duì)不同的 n，重復(fù)上述（ 2）-（ 5）步，得到散點(diǎn)對(duì) （7）繪制圖形，并用最小二乘法進(jìn)行線性擬合，如滿足下式，則說(shuō)明序 列是單分形，且所得到的直線的斜率就是 Hur

38、st 指數(shù) . log R S n ~ log n H log n （ 3-6） 通過(guò)分析 Hurst 指數(shù)結(jié)果，可得出：當(dāng)時(shí)，說(shuō)明序列具有持續(xù)性；時(shí)，序列具有反持續(xù)性；時(shí)，序列符合隨機(jī)游走 . RS 分析法對(duì)短期記憶性比較敏感，因而由其不足，而消除趨勢(shì)波動(dòng)分析方法（ DFA）可以消去短期相關(guān)性并反映長(zhǎng)記憶性及分形特征 . 方法分析 等物理學(xué)家和生物學(xué)家在 1994 年研究 DNA 分子的時(shí)候，發(fā)現(xiàn) NDA 分子順序在其分子個(gè)數(shù)大于時(shí)，會(huì)呈現(xiàn)出一種長(zhǎng)記憶性的、冪指數(shù)分布， 之后他們提出了 DFA(de-trended fluctuation

39、 analysis)方法 .DFA 方法可以消除短期的波動(dòng)趨勢(shì)， 用來(lái)檢測(cè)非平穩(wěn)時(shí)間序列的長(zhǎng)記憶性， 并且得到 Hurst 指數(shù) . DFA 方法的步驟如下： （1）根據(jù)時(shí)間序列，得出累積離差序列： k y k xi x , k 1,2,..., N （ 3-7） i 1 其中，是序列的平均值， （2）將（ 1）中得到的序列分成個(gè)連續(xù)的不重復(fù)的區(qū)間段，其中 s 為每個(gè)區(qū)間段的長(zhǎng)度 .因?yàn)?N 不一定被 s 整除，為了防止末尾數(shù)據(jù)丟失， 可以從序列末 端開(kāi)始反方向再重復(fù)分割一次，這樣子就會(huì)得到一共個(gè)長(zhǎng)度為 s 的區(qū)間段 . （3）在

40、每個(gè)區(qū)間段內(nèi)，如第 j 段，用最小二乘法回歸擬合趨勢(shì)多項(xiàng)式： Pjm k b j 0 b j1k bj m 1 k m 1 b jmk m, m 1,2,..., （ 3-8） 其中， m 稱為回歸趨勢(shì)階數(shù) .不同的階 DFA 的比較結(jié)果能夠估計(jì)時(shí)間序列里的趨勢(shì)的強(qiáng)度 .于是計(jì)算出各個(gè)區(qū)間段消除趨勢(shì)后的序列， 并分別對(duì)這個(gè)區(qū)間段計(jì)算出方差： 1 s 2 F 2 j 1 s i Pjm i , j 1,2,..., N s （3-9） j , s y s i 1

41、 F 2 j , s 1 s y N j N s i Pm i 2 , j N s 1, . .2.N, s （3-10） s i 1 j （4）對(duì)所有區(qū)間段的方差求平均值，再計(jì)算方根得到 DFA 波動(dòng)函數(shù)： （ 3-11） （5）對(duì)不同 s，重復(fù)上述（ 2）-（ 4）步，并計(jì)算出相對(duì)應(yīng)的 .如果與 s 的對(duì)數(shù)函數(shù)之間存在存在線性關(guān)系： （3-12） 則存在冪率形式的波動(dòng)： （

42、3-13） 其中， H 即為 Hurst 指數(shù) . 3.2 MF-DFA 方法 Kantelhardt 等人 2002 年在原來(lái) DFA 方法的基礎(chǔ)上，提出了 MF-DFA 方 法，也就是多重分形消除趨勢(shì)分析方法， 它是在驗(yàn)證單分形的方法 DFA 的基礎(chǔ) 上提出來(lái)的，用來(lái)驗(yàn)證一個(gè)非平穩(wěn)時(shí)間序列是否具有多重分形特征的有效方法 . 基本步驟如下： MF-DFA 方法的前三步與 DFA 分析方法步驟的（ 1）-（ 3）步是基本一樣 的 . 第四步：對(duì)所有區(qū)間段的方差求平均值，給定（任意實(shí)數(shù)） ，計(jì)算得到階消除趨勢(shì)波動(dòng)函數(shù)：

43、 q 1 1 2k q 2 j , s 2 （3-14） Fq s F ， 2k j 1 1 2N s 2 j , s ；特別的，時(shí)，即為標(biāo)準(zhǔn)的 DFA 方 當(dāng)時(shí)， Fq s exp ln F 4N s j 1 法 . 第五步：當(dāng)分割的長(zhǎng)度取遍中的各個(gè)整數(shù)后，根據(jù)冪律關(guān)系 （3-15） 對(duì)的散點(diǎn)圖做線性回歸擬合，斜率即為對(duì)應(yīng)于 q 的 . 第六步：改變 q 的值，重復(fù)上述前五步，得到關(guān)于 q 的函數(shù)，我們稱為廣 義 Hurst 指數(shù) . 第七

44、步：分析的關(guān)系及圖形，并判斷出序列是否符合多重分形特征 . 當(dāng) h(q)數(shù)值大小與階數(shù) q 無(wú)關(guān)時(shí)，即為一常數(shù)，則時(shí)間序列是單分形的； 當(dāng) h(q)與 q 有關(guān)時(shí)，此時(shí)時(shí)間序列是多重分形的 .當(dāng)時(shí)，的大小主要取決于小波 動(dòng)偏差的大小，描述了小幅度波動(dòng)的標(biāo)度行為，當(dāng)時(shí)，大小主要取決于大波動(dòng) 偏差的大小， 此時(shí)描述了大幅度波動(dòng)的標(biāo)度行為 .于是，不同的值也就描述了不同程度的波動(dòng)對(duì)波動(dòng)函數(shù)的影響 . 4 滬深股指分形特征的實(shí)例分析 4.1 滬深股指的分形特征分析 本文以中國(guó)上海證券市場(chǎng)綜合指數(shù) (上證綜指 )和深圳證券市場(chǎng)成分指數(shù)

45、 （深證成指）為代表研究中國(guó)金融時(shí)間序列的分形特征 .選取了上證綜指和深圳成指 2001 年 5 月 10 日至 2014 年 5 月 22 日每日的收盤價(jià)格作為樣本，樣本數(shù) 都是 3160 個(gè)，通過(guò)對(duì)數(shù)差分計(jì)算，得到相應(yīng)的收益率序列而作為研究對(duì)象 . 也就是說(shuō)，為了消除原始數(shù)據(jù)自相關(guān)的影響，我們需要對(duì)原始數(shù)據(jù)事先做處理，用于消除或者有效降低線性依賴性程度 .由于我們選取的原始數(shù)據(jù)所構(gòu)成的時(shí)間序列以表示，則得到的對(duì)數(shù)收益序列為： ， （4-1） 其中，表示 t 時(shí)的對(duì)數(shù)收益，表示 t 時(shí)刻的股價(jià)指數(shù) . 以作為自變量，作為因變量，進(jìn)行回歸分析，得到

46、的殘差序列 （4-2） 這時(shí)的長(zhǎng)度為 N-1，那么問(wèn)題就轉(zhuǎn)化為對(duì)序列進(jìn)行分析 . 4.2 Hurst 指數(shù)分析 Hurst 指數(shù)主要應(yīng)用于單分形時(shí)間序列，它的的大小可以度量金融時(shí)間序 列的持續(xù)性和反持續(xù)性特征 .當(dāng)時(shí)，這就表明了時(shí)間序列具有持續(xù)性，而且 H 的值越接近 1，則此時(shí)表示序列持續(xù)性程度越強(qiáng)；當(dāng)時(shí)，這時(shí)就表示時(shí)間序列具有反持續(xù)的特征，而且 H 越接近 0 的時(shí)候反持續(xù)性程度就會(huì)越強(qiáng)；當(dāng)時(shí)，此時(shí)時(shí)間序列既不表現(xiàn)持續(xù)性也不表現(xiàn)反持續(xù)性， 處于一種隨機(jī)狀態(tài)， 而且 H 越接近 0.5 時(shí)，隨機(jī)游走特征就會(huì)越明顯 . 下面兩圖是分別運(yùn)用 RS 分析

47、方法和 DFA 分析方法，以上證指數(shù)和深證成指 2001 年 5 月 10 日至 2014 年 5 月 22 日每日的收盤價(jià)格（分別為 3160 個(gè)數(shù)據(jù)）作為樣本，在 Matlab 軟件上進(jìn)行擬合而成的，主要用來(lái)計(jì)算 Hurst 指數(shù) . (a) (b) 圖 4-1 上證綜指 (a)和深證成指 (b) 的 RS 分析圖

48、 (c)  (d) 圖  4-2  上證綜指  (c)和深證成指  (d) 的  DFA  分析圖 各方法的結(jié)果顯示： 表 4-1 Hurst 指數(shù)數(shù)值比較 方法 上證綜指 深證成指 RS 0.6176 0.6219 DFA 0.6790 0.6850 該結(jié)果表明了， 雖然兩種方法計(jì)算后所得到 H 指數(shù)互不不同， 但都是明

49、顯大于 0.5 的，由此可以知道，我們所研究得到的滬深指數(shù)收益序列的波動(dòng)特征 是明顯不同于布朗運(yùn)動(dòng)的，而且兩種波動(dòng)均呈現(xiàn)出持續(xù)性的特征，并且深證證券市場(chǎng)的持續(xù)性強(qiáng)度較大 . 這就表示，這兩個(gè)序列是具有分形特征的 . 4.3 滬深股指的多重分形特征的測(cè)度 下面是運(yùn)用 MF-DFA 分析方法得到的擬合圖形： (e) (f) 圖 4-3 上證綜指的 MF-DFA 分析圖 ,(e)圖表示 q 值分別取 -5,0,5 時(shí)，波動(dòng)函數(shù)的圖形， （f）圖表示的圖形

50、 (g) ( and [2] Przekota G. Estimation and Interpretation of Hursts Index For Stock-Exchange Data [D]. [3] C.K. Peng , S.V. Budyrev, M. Simons, H. E. Stanley, A. L Golclberger, Mosaic organization of [5] 莊 新 田 , 莊 新 路 , 田 瑩 .Hurst 指 數(shù) 及 股 市 的 分 形 結(jié) 構(gòu) [J]. 東 北 大 學(xué) 學(xué) 報(bào) ( 自 然 科

51、 學(xué) 版 ),2003(9):862 一 865. [6] Muniandy s V, Lima S C, MurUgan R.lnhomogeneous scaling behaviors in Malaysian [7] Norouzzadeh P,Rahmani B.A multi-fractal de-trended fluctuation description of lranlan rial-US [8] Sadegh Movahed M,Evalds Hennanis. Fractal analysis of river flow

52、 fluctuations[J].Physical [11] 苑瑩 ,莊新田 .中國(guó)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)記性與市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顟B(tài) [J].數(shù)理 統(tǒng)計(jì)與管  [11] 胡雪明  ,宋  [13] 施錫銼  ,艾克鳳  .股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的多重分形分析  [J].統(tǒng)計(jì)研 究 ,2004(9):33-36. [14] 徐龍炳 ,陸蓉 .RS 分析探索中國(guó)股票市場(chǎng)的非線性 [J].預(yù)測(cè) ,1999(2):59-62. [16] 李道葉 .論證券市場(chǎng)的分形與混沌伍海華[J].世界經(jīng)濟(jì) .2001.N7 ： 32-37.

53、 致 謝 本論文的工作是在我的指導(dǎo)教師老師的悉心教導(dǎo)下完成的，從論文的選 題，到資料的收集以及最終的定稿，王老師給予了我無(wú)私的指導(dǎo)和幫助 . 王洪 武老師在工作中的嚴(yán)格要求也使我對(duì)科學(xué)的態(tài)度有了更深層次的認(rèn)識(shí) .因此，我要對(duì)導(dǎo)師的辛勤工作表示由衷的感謝和敬意！ 感謝院里的所有領(lǐng)導(dǎo)和老師，感謝你們給予我?guī)椭完P(guān)懷，感謝你們?yōu)槲以谔旖蚩萍即髮W(xué)學(xué)習(xí)和生活提供了良好的環(huán)境 . 還要感謝我的同窗好友，感謝你們的支持和陪伴，因?yàn)槟銈?，我的學(xué)生生活才會(huì)如此的豐富多彩！ 最后，我還要深深地感謝我的父母，感謝你們二十多年的養(yǎng)育之情，并為我無(wú)

54、私的付出！我會(huì)用自己的優(yōu)異的成績(jī)，回報(bào)父母，讓父母為我驕傲！ 由于本人學(xué)識(shí)有限，文中不免有錯(cuò)誤和待改進(jìn)之處，真誠(chéng)歡迎各位師長(zhǎng)提出寶貴的意見(jiàn)與指導(dǎo) .同時(shí)還要感謝老師在百忙之中審閱我的論文，謝謝！ 附 錄 上證綜指和深證成指日收益價(jià)的部分?jǐn)?shù)據(jù)： 日收盤價(jià) 日收盤價(jià)日收盤價(jià) 日期 日收盤價(jià) (深證成 日期 (上證綜 ( 深證成指 ) ( 上證綜指 ) 指 ) 指 ) 2001510 2147.283 4838.473 20131015 2233.412 8700.345 2001511 2

55、155.405 4854.299 20131016 2193.074 8542.866 2001514 2178.466 4899.723 20131017 2188.542 8521.199 2001515 2191.064 4899.249 20131018 2193.78 8584.866 2001516 2199.505 4911.667 20131021 2229.237 8739.52 2001517 2194.647 4862.154 20131022 2210.652 8619.636 2001518 2203.372

56、 4865.729 20131023 2183.107 8512.958 2001521 2213.595 4841.435 20131024 2164.322 8486.524 2001522 2210.337 4846.094 20131025 2132.955 8379.613 2001523 2197.595 4845.446 20131028 2133.869 8336.682 2001524 2198.297 4831.94 20131029 2128.864 8398.922 2001525 2193.576 4831

57、.989 20131030 2160.463 8553.366 2001528 2179.699 4813.505 20131031 2141.614 8444.405 2001529 2180.276 4796.509 2013111 2149.562 8451.72 2001530 2211.201 4879.6 2013114 2149.634 8416.932 2001531 2214.257 4857.468 2013115 2157.24 8451.728 200161 2219.591 4851.045 2013116

58、 2139.607 8287.86 200164 2226.779 4804.672 2013117 2129.4 8240.252 200165 2234.987 4810.068 2013118 2106.127 8155.397 200166 2238.501 4829.434 20131111 2109.471 8168.674 200167 2229.812 4785.077 20131112 2126.772 8279.308 200168 2223.068 4782.008 20131113 2087.941 811

59、0.995 2001611 2214.623 4735.023 20131114 2100.506 8156.535 2001612 2222.959 4744.729 20131115 2135.827 8305.906 2001613 2242.423 4793.544 20131118 2197.219 8523.754 2001614 2202.398 4735.043 20131119 2193.125 8461.21 2001615 2210.97 4745.375 20131120 2206.613 8510.682

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61、2001625 2230.197 4757.796 20131128 2219.372 8548.367 2001626 2233.591 4753.903 20131129 2220.504 8542.608 2001627 2229.828 4740.726 2013122 2207.371 8376.644 2001628 2219.25 4713.29 2013123 2222.67 8492.523 2001629 2218.029 4716.896 2013124 2251.762 8600.818 200172 220

62、5.985 4690.65 2013125 2247.063 8560.79 200173 2211.83 4700.83 2013126 2237.108 8526.681 200174 2202.058 4707.2 2013129 2238.2 8519.675 200175 2181.663 4675.68 20131210 2237.492 8554.172 200176 2170.521 4648.19 20131211 2204.166 8409.798 200179 2169.655 4642.6 20131212

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64、 8147.705 2001717 2140.981 4574.56 20131220 2084.794 7966.718 2001718 2146.541 4608.3 20131223 2089.707 7989.512 2001719 2150.265 4585.144 20131224 2092.905 8027.43 2001720 2179.624 4634.88 20131225 2106.354 8096.37 2001723 2169.007 4588.34 20131226 2073.099 7897.325 2

65、001724 2136.454 4499.38 20131227 2101.251 8048.854 2001725 2112.256 4453.59 20131230 2097.529 7999.301 2001726 2094.009 4411.4 20131231 2115.978 8121.788 2001727 2065.728 4340.25 201412 2109.387 8114.388 2001730 1956.823 4113.94 201413 2083.136 8028.33 2001731 1920.318

66、 4059.01 201416 2045.709 7818.458 200181 1986.928 4173.41 201417 2047.317 7806.312 200182 1957.023 4089.8 201418 2044.34 7802.143 200183 1958.692 4071.31 201419 2027.622 7746.737 200186 1882.126 3893.15 2014110 2013.298 7648.043 200187 1903.932 3949.78 2014113 2009.564 7572.56 200188 1895.169 3924.79 2014114 2026.842 7665.771 200189 1924.59 3995.26 2014115 2023.348 7668.802 2001810 1955.036 4068.65 2014116 2023.701 7667.219 2001813 1955.1 4