第三講 貨幣市場的均衡

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1、宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院第三講第三講 貨幣市場的均衡貨幣市場的均衡宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院國民收入的決定不但與最終產(chǎn)品市場的均衡國民收入的決定不但與最終產(chǎn)品市場的均衡狀況有關(guān)，而且也與貨幣市場的貨幣供求及其利狀況有關(guān)，而且也與貨幣市場的貨幣供求及其利息率的決定密切相關(guān)。為了更全面地揭示國民收息率的決定密切相關(guān)。為了更全面地揭示國民收入決定的經(jīng)濟過程，必須了解貨幣市場的均衡過入決定的經(jīng)濟過程，必須了解貨幣市場的均衡過程及其調(diào)節(jié)機制。程及其調(diào)節(jié)機制。本講首先介紹貨幣的定義和貨幣市場的概念，本講首先介紹貨幣的定義

2、和貨幣市場的概念，然后講述貨幣需求和貨幣供給的各種理論觀點，然后講述貨幣需求和貨幣供給的各種理論觀點，進一步通過建立貨幣需求函數(shù)和貨幣供給函數(shù)描進一步通過建立貨幣需求函數(shù)和貨幣供給函數(shù)描述貨幣市場的均衡及其調(diào)節(jié)機制。述貨幣市場的均衡及其調(diào)節(jié)機制。2 2宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院第一節(jié)貨幣的定義與貨幣市場第一節(jié)貨幣的定義與貨幣市場貨幣可以定義為：貨幣可以定義為：貨幣是大家所普遍接受的用于商品貨幣是大家所普遍接受的用于商品和勞務(wù)交換以及債務(wù)清償?shù)闹Ц妒侄魏蛣趧?wù)交換以及債務(wù)清償?shù)闹Ц妒侄巍Ｒ?、貨幣的定義一、貨幣的定義貨幣的演變貨幣的演變?nèi)祟惤?jīng)歷了物物交換、實

3、物貨幣和信用貨幣等多次變?nèi)祟惤?jīng)歷了物物交換、實物貨幣和信用貨幣等多次變革，貨幣從無到有，并經(jīng)歷實物貨幣、信用貨幣等不同形革，貨幣從無到有，并經(jīng)歷實物貨幣、信用貨幣等不同形式。式。實物貨幣（貝殼、獸骨實物貨幣（貝殼、獸骨貴金屬）貴金屬）信用貨幣（政府信用貨幣（政府紙幣、銀行券紙幣、銀行券電子貨幣）電子貨幣）3 3宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨幣的本質(zhì)和職能貨幣的本質(zhì)和職能對貨幣的本質(zhì)的認(rèn)識，在西方貨幣學(xué)說史上大致有兩對貨幣的本質(zhì)的認(rèn)識，在西方貨幣學(xué)說史上大致有兩種觀點：種觀點：貨幣金屬論貨幣金屬論；貨幣名目論貨幣名目論。貨幣金屬論：把貨幣與貴金屬混為一談，

4、認(rèn)為只有足貨幣金屬論：把貨幣與貴金屬混為一談，認(rèn)為只有足值的金屬幣或者金銀才是真正的、現(xiàn)實的貨幣，貨幣的價值的金屬幣或者金銀才是真正的、現(xiàn)實的貨幣，貨幣的價值取決于貴金屬的價值。貨幣金屬論是貨幣金、銀本位制值取決于貴金屬的價值。貨幣金屬論是貨幣金、銀本位制的產(chǎn)物，隨著金本位制度的崩潰，其影響力正日益漸弱。的產(chǎn)物，隨著金本位制度的崩潰，其影響力正日益漸弱。貨幣名目論：貨幣是一種價值符號，只是名目上的存貨幣名目論：貨幣是一種價值符號，只是名目上的存在，其流通是由國家的權(quán)威規(guī)定的，由此貨幣的職能是充在，其流通是由國家的權(quán)威規(guī)定的，由此貨幣的職能是充當(dāng)交換媒介。目前貨幣名目論在西方貨幣學(xué)說中占統(tǒng)治地當(dāng)

5、交換媒介。目前貨幣名目論在西方貨幣學(xué)說中占統(tǒng)治地位。位。4 4宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨幣的職能：貨幣的職能：流通手段流通手段、計價單位計價單位和和財富貯藏財富貯藏等。等。流通手段或交換媒介是貨幣的首要職能，指人們可流通手段或交換媒介是貨幣的首要職能，指人們可以用貨幣來購買各種商品和勞務(wù)。交換媒介職能避免了物以用貨幣來購買各種商品和勞務(wù)。交換媒介職能避免了物物直接交換中人們尋找各自所需商品的困難。物直接交換中人們尋找各自所需商品的困難。計價單位職能指用貨幣單位可以計量商品的價值或計價單位職能指用貨幣單位可以計量商品的價值或價格的功能，這一職能簡化了計

6、算一種商品能據(jù)以交換另價格的功能，這一職能簡化了計算一種商品能據(jù)以交換另一種商品的比率的工作。一種商品的比率的工作。財富儲藏職能指貨幣能夠作為財富的代表儲蓄起來，財富儲藏職能指貨幣能夠作為財富的代表儲蓄起來，即貨幣可以推遲用它來交換實際商品和勞務(wù)的職能。貨幣即貨幣可以推遲用它來交換實際商品和勞務(wù)的職能。貨幣完成這一職能，取決于兩個因素：一是在儲藏期間它不喪完成這一職能，取決于兩個因素：一是在儲藏期間它不喪失價值；二是需要的商品和勞務(wù)在需要時可以得到。失價值；二是需要的商品和勞務(wù)在需要時可以得到。5 5宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院現(xiàn)金和存款貨幣現(xiàn)金和存款貨

7、幣貨幣主要包括現(xiàn)金和存款貨幣兩大部分。貨幣主要包括現(xiàn)金和存款貨幣兩大部分?，F(xiàn)金是家庭、工商企業(yè)和政府部門所擁有的紙幣和硬現(xiàn)金是家庭、工商企業(yè)和政府部門所擁有的紙幣和硬幣，具有極高的流動性。目前，我國的現(xiàn)金面值分別為：幣，具有極高的流動性。目前，我國的現(xiàn)金面值分別為：100 100 元、元、50 50 元、元、20 20 元、元、10 10 元、元、5 5 元、元、2 2 元、元、1 1 元。輔元。輔幣是本幣的等分，即角、分。幣是本幣的等分，即角、分。存款貨幣是以存款形式存在的一種支付手段和貯藏手存款貨幣是以存款形式存在的一種支付手段和貯藏手段。按可否通過銀行轉(zhuǎn)賬完成支付交易行為可分為兩類：段。

8、按可否通過銀行轉(zhuǎn)賬完成支付交易行為可分為兩類：可直接通過金融機構(gòu)劃轉(zhuǎn)完成支付的活期存款和不可以直可直接通過金融機構(gòu)劃轉(zhuǎn)完成支付的活期存款和不可以直接進行轉(zhuǎn)帳結(jié)算的存款（包括定期存款和儲蓄存款）。接進行轉(zhuǎn)帳結(jié)算的存款（包括定期存款和儲蓄存款）。6 6宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨幣供給量的構(gòu)成貨幣供給量的構(gòu)成貨幣供給量貨幣供給量指在一定時點上，國民經(jīng)濟各部門的現(xiàn)金指在一定時點上，國民經(jīng)濟各部門的現(xiàn)金與存款貨幣的數(shù)量，主要包括機關(guān)團體、企事業(yè)單位和城與存款貨幣的數(shù)量，主要包括機關(guān)團體、企事業(yè)單位和城鄉(xiāng)居民所擁有的現(xiàn)金和金融機構(gòu)的存款等各種金融資產(chǎn)。鄉(xiāng)居民所擁

9、有的現(xiàn)金和金融機構(gòu)的存款等各種金融資產(chǎn)。貨幣的流動性貨幣的流動性是指各種貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的是指各種貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時間和成本的多少，它反映了各種貨幣形態(tài)作為流通手段時間和成本的多少，它反映了各種貨幣形態(tài)作為流通手段與支付手段的方便程度。與支付手段的方便程度。根據(jù)貨幣的流動性，劃分貨幣供給量的層次標(biāo)主要有根據(jù)貨幣的流動性，劃分貨幣供給量的層次標(biāo)主要有三個：三個：流通中的現(xiàn)金流通中的現(xiàn)金M0，狹義貨幣狹義貨幣M1（或稱為交易貨幣）（或稱為交易貨幣）和和廣義貨幣廣義貨幣M2。7 7宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院M1M0支票帳戶存款支票帳戶存款M

10、1是最基礎(chǔ)的貨幣計量形式，它包括全部現(xiàn)金和隨時是最基礎(chǔ)的貨幣計量形式，它包括全部現(xiàn)金和隨時開支票提取或轉(zhuǎn)賬的銀行存款，一般為活期存款。開支票提取或轉(zhuǎn)賬的銀行存款，一般為活期存款。M2 M1小額定期存款短期定期存款貨幣市場小額定期存款短期定期存款貨幣市場互助基金互助基金M1和和M 2是經(jīng)常使用的貨幣計量形式，各國對是經(jīng)常使用的貨幣計量形式，各國對M1的內(nèi)的內(nèi)涵定義大致相同，涵定義大致相同，M2的定義不盡相同的定義不盡相同。國際貨幣基金組織采用的貨幣供給量口徑分為國際貨幣基金組織采用的貨幣供給量口徑分為貨幣與貨幣與準(zhǔn)貨幣準(zhǔn)貨幣。其中：貨幣銀行以外的通貨私人部門的活期。其中：貨幣銀行以外的通貨私人部

11、門的活期存款；準(zhǔn)貨幣定期存款儲蓄存款外幣存款。存款；準(zhǔn)貨幣定期存款儲蓄存款外幣存款。8 8宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院我國當(dāng)前的貨幣層次劃分我國當(dāng)前的貨幣層次劃分M0：現(xiàn)金或流通中的貨幣；：現(xiàn)金或流通中的貨幣；M1：M0可開支票進行支付的單位活期存款；可開支票進行支付的單位活期存款；M2：M1居民儲蓄存款居民儲蓄存款 單位定期存款單位其他單位定期存款單位其他存款證券公司客戶保證金。存款證券公司客戶保證金。表3-12004年我國M1和M2的構(gòu)成（單位：億元）貨幣和準(zhǔn)貨幣M2 總計M2 253207.70 95970.82 貨幣M1總計M1流通中的現(xiàn)金M0活

12、期存款21468.30 74502.52準(zhǔn)貨幣總計157236.88定期存款2538.15活期存款11955.39其他存款12299.349 9宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院二、貨幣與其他金融資產(chǎn)二、貨幣與其他金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)主要分為三類：債券、股票和貨幣。金融資產(chǎn)主要分為三類：債券、股票和貨幣。債券債券包括各類借據(jù)包括各類借據(jù)。債券到期時，其持有者除去收回本金債券到期時，其持有者除去收回本金外，還得到利息收入。利息是債券持有人延遲其消費外，還得到利息收入。利息是債券持有人延遲其消費、承承擔(dān)違約和市場風(fēng)險的報酬。擔(dān)違約和市場風(fēng)險的報酬。股票股票公司股票是獲

13、得公司一部分利潤收入的憑證，分為優(yōu)公司股票是獲得公司一部分利潤收入的憑證，分為優(yōu)先股票和普通股票兩類。先股票和普通股票兩類。股票可以出售，其價格與股息收股票可以出售，其價格與股息收入正相關(guān)，與市場利息率反相關(guān)（股票價格股息市場入正相關(guān)，與市場利息率反相關(guān)（股票價格股息市場利息率）。利息率）。1010宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院作為金融資產(chǎn)的貨幣作為金融資產(chǎn)的貨幣貨幣是一種非常特殊的金融資產(chǎn)，它具有完全的流動貨幣是一種非常特殊的金融資產(chǎn)，它具有完全的流動性或靈活性。貨幣的價值是它的購買力，即購買其他財產(chǎn)性或靈活性。貨幣的價值是它的購買力，即購買其他財產(chǎn)的能

14、力。當(dāng)單位貨幣能夠購買的產(chǎn)品和服務(wù)的數(shù)量增加時，的能力。當(dāng)單位貨幣能夠購買的產(chǎn)品和服務(wù)的數(shù)量增加時，貨幣的價值就增加，反之就減少。因此，貨幣的價值取決貨幣的價值就增加，反之就減少。因此，貨幣的價值取決于貨幣供給量相對于總產(chǎn)量（包括服務(wù)）的大小。于貨幣供給量相對于總產(chǎn)量（包括服務(wù)）的大小。貨幣的成本（即機會成本）是因持有貨幣而放棄的持貨幣的成本（即機會成本）是因持有貨幣而放棄的持有其他金融資產(chǎn)可得到的收入。由于金融資產(chǎn)的收入都與有其他金融資產(chǎn)可得到的收入。由于金融資產(chǎn)的收入都與短期債券利息率密切相關(guān)，所以貨幣的成本被看作是利息短期債券利息率密切相關(guān)，所以貨幣的成本被看作是利息率。率。1111宏觀

15、經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院三、貨幣市場三、貨幣市場貨幣市場上的主要金融工具有三大類：一是政府的短貨幣市場上的主要金融工具有三大類：一是政府的短期債券，二是商業(yè)銀行的各類短期可轉(zhuǎn)讓存單，三是信用期債券，二是商業(yè)銀行的各類短期可轉(zhuǎn)讓存單，三是信用較高的各類非金融機構(gòu)發(fā)行的各類商業(yè)票據(jù)。貨幣市場中較高的各類非金融機構(gòu)發(fā)行的各類商業(yè)票據(jù)。貨幣市場中最主要的參與者是商業(yè)銀行，其次是一些大公司，再次是最主要的參與者是商業(yè)銀行，其次是一些大公司，再次是普通消費者。普通消費者。近年我國的貨幣市場發(fā)展迅速，交易品種逐漸增加，近年我國的貨幣市場發(fā)展迅速，交易品種逐漸增加，交易

16、規(guī)模持續(xù)增長，市場成員不斷擴大。但我國的貨幣市交易規(guī)模持續(xù)增長，市場成員不斷擴大。但我國的貨幣市場還處于發(fā)展初期，可供交易的貨幣市場工具還比較少，場還處于發(fā)展初期，可供交易的貨幣市場工具還比較少，交易規(guī)模偏低，對信貸市場等其他市場的影響還有限。交易規(guī)模偏低，對信貸市場等其他市場的影響還有限。1212宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院第二節(jié)貨幣需求第二節(jié)貨幣需求貨幣需求是指人們在不同的條件下出于各種考慮而愿貨幣需求是指人們在不同的條件下出于各種考慮而愿意以貨幣形式保持一部分財富而形成的貨幣持有量。它必意以貨幣形式保持一部分財富而形成的貨幣持有量。它必須同時包括兩

17、個基本要素：一是必須有持有貨幣的愿望，須同時包括兩個基本要素：一是必須有持有貨幣的愿望，二是必須有持有貨幣的能力。二是必須有持有貨幣的能力。貨幣需求理論可以簡單地劃分為傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論和貨幣需求理論可以簡單地劃分為傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論和現(xiàn)代貨幣需求理論。傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論對貨幣需求的影響現(xiàn)代貨幣需求理論。傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論對貨幣需求的影響和數(shù)量關(guān)系的解釋，是貨幣需求理論最基本的思想和理論和數(shù)量關(guān)系的解釋，是貨幣需求理論最基本的思想和理論淵源。淵源。20世紀(jì)世紀(jì)30年代以來的現(xiàn)代貨幣需求理論，是對傳統(tǒng)年代以來的現(xiàn)代貨幣需求理論，是對傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的批評、繼承和發(fā)展。貨幣數(shù)量論的批評、繼承和發(fā)展。1313

18、宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院一、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論一、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論早期的貨幣數(shù)量論并不直接研究貨幣需求，而是研究早期的貨幣數(shù)量論并不直接研究貨幣需求，而是研究名義國民收入和物價是如何決定的。名義國民收入和物價是如何決定的。古典的貨幣數(shù)量說古典的貨幣數(shù)量說讓讓博丹認(rèn)為，金銀的價值與一般的商品的價值相博丹認(rèn)為，金銀的價值與一般的商品的價值相同，其數(shù)量的增加會引起與其交換的商品價值自然就要上同，其數(shù)量的增加會引起與其交換的商品價值自然就要上漲。漲。約翰約翰洛克第一次以貨幣數(shù)量論同貨幣金屬學(xué)說抗洛克第一次以貨幣數(shù)量論同貨幣金屬學(xué)說抗衡，認(rèn)為商品價格的變化取決于

19、貨幣數(shù)量和商品的供求關(guān)衡，認(rèn)為商品價格的變化取決于貨幣數(shù)量和商品的供求關(guān)系。系。1414宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院休謨獨立地分析和研究了貨幣影響物價的過程，認(rèn)休謨獨立地分析和研究了貨幣影響物價的過程，認(rèn)為雖然貨幣的增加有促進生產(chǎn)高漲的某些事實，但一國財為雖然貨幣的增加有促進生產(chǎn)高漲的某些事實，但一國財富并不受貨幣多寡的影響。富并不受貨幣多寡的影響。大衛(wèi)大衛(wèi)李嘉圖認(rèn)為，黃金和白銀等貨幣的價值并不是李嘉圖認(rèn)為，黃金和白銀等貨幣的價值并不是完全取決于其絕對量，而是取決于與它所必須完成的支付完全取決于其絕對量，而是取決于與它所必須完成的支付的相對量。的相對量。

20、早期貨幣數(shù)量論的核心內(nèi)容是認(rèn)為貨幣數(shù)量的變動與早期貨幣數(shù)量論的核心內(nèi)容是認(rèn)為貨幣數(shù)量的變動與物價或貨幣價值的變動之間存在著因果關(guān)系，即在其他條物價或貨幣價值的變動之間存在著因果關(guān)系，即在其他條件不變的情況下，物價水平或貨幣價值有貨幣數(shù)量決定。件不變的情況下，物價水平或貨幣價值有貨幣數(shù)量決定。1515宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院費雪交易方程式費雪交易方程式費雪費雪1911年在年在貨幣的購買力貨幣的購買力一書中，提出了著名一書中，提出了著名的現(xiàn)金交易方程式的現(xiàn)金交易方程式費雪交易方程式：費雪交易方程式：MVPTM代表一定時期內(nèi)流通中貨幣數(shù)量，代表一定時期內(nèi)流

21、通中貨幣數(shù)量，V代表貨幣的平均流代表貨幣的平均流通速度，通速度，P代表所有交易商品和勞務(wù)的平均價格，代表所有交易商品和勞務(wù)的平均價格，T代表一代表一定時期內(nèi)商品或勞務(wù)的總交易量。定時期內(nèi)商品或勞務(wù)的總交易量。由于所有商品或勞務(wù)的總交易量資料不容易獲得，而由于所有商品或勞務(wù)的總交易量資料不容易獲得，而且人們關(guān)注的重點往往也在于國民收入，而不在于總交易且人們關(guān)注的重點往往也在于國民收入，而不在于總交易量，所以交易方程式通常被寫成下面的形式：量，所以交易方程式通常被寫成下面的形式：MVPQ1616宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院Q代表實際國民收入，代表實際國民收入

22、，P代表一般物價水平（用價格指數(shù)代表一般物價水平（用價格指數(shù)來表示），因此來表示），因此PQ即為名義國民收入。即為名義國民收入。費雪認(rèn)為，費雪認(rèn)為，在短期內(nèi)可以將貨幣流通速度在短期內(nèi)可以將貨幣流通速度V視為一個視為一個常數(shù)常數(shù)。只要貨幣流通速度是固定的，就意味著名義國民收。只要貨幣流通速度是固定的，就意味著名義國民收入完全取決于貨幣供給量；通過工資和物價的靈活調(diào)整，入完全取決于貨幣供給量；通過工資和物價的靈活調(diào)整，經(jīng)濟會保持在充分就業(yè)水平上，因而實際國民收入經(jīng)濟會保持在充分就業(yè)水平上，因而實際國民收入Q在短在短期內(nèi)也將保持不變，價格的變動完全由貨幣數(shù)量決定，而期內(nèi)也將保持不變，價格的變動完全由

23、貨幣數(shù)量決定，而且是同方向變動。且是同方向變動。從交易方程式可以方便的得出貨幣需求的表達式：從交易方程式可以方便的得出貨幣需求的表達式：MkPQ，其中，其中，kV11717宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院劍橋方程式劍橋方程式馬歇爾和庇古表述的劍橋方程式：馬歇爾和庇古表述的劍橋方程式：MkPQ這一方程式又稱現(xiàn)金余額方程式。這一方程式又稱現(xiàn)金余額方程式。M代表一定時期內(nèi)流通代表一定時期內(nèi)流通中貨幣數(shù)量，中貨幣數(shù)量，Q代表實際國民收入，代表實際國民收入，P代表一般物價水平代表一般物價水平或貨幣價值的倒數(shù)（即貨幣購買力），或貨幣價值的倒數(shù)（即貨幣購買力），k 代表人

24、們手中經(jīng)代表人們手中經(jīng)常持有的貨幣量（現(xiàn)金余額）與以貨幣計算的國民收入之常持有的貨幣量（現(xiàn)金余額）與以貨幣計算的國民收入之間的比例。間的比例。劍橋方程式是從人們持有貨幣多少的角度來說明貨幣劍橋方程式是從人們持有貨幣多少的角度來說明貨幣數(shù)量和物價的關(guān)系的。該方程式表明：數(shù)量和物價的關(guān)系的。該方程式表明：1818宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院流通中的貨幣數(shù)量流通中的貨幣數(shù)量M越多，貨幣購買力（越多，貨幣購買力（1/P）越低，反之）越低，反之則越高；在貨幣供給量和國民收入不變的情況下，貨幣價則越高；在貨幣供給量和國民收入不變的情況下，貨幣價值則決定于現(xiàn)金余額的數(shù)

25、量，即值則決定于現(xiàn)金余額的數(shù)量，即k的比值。的比值。如果把劍橋方程式中的如果把劍橋方程式中的k看成一個常數(shù)，令看成一個常數(shù)，令k 1/V，便與學(xué)方程式完全一樣了。但是他們分析的出發(fā)點確是完便與學(xué)方程式完全一樣了。但是他們分析的出發(fā)點確是完全不同的。全不同的。費雪著眼于貨幣的交易媒介功能費雪著眼于貨幣的交易媒介功能，強調(diào)流通中，強調(diào)流通中貨幣數(shù)量對物價、幣值的決定作用，其貨幣是現(xiàn)金交易數(shù)貨幣數(shù)量對物價、幣值的決定作用，其貨幣是現(xiàn)金交易數(shù)量，其方程是現(xiàn)金交易數(shù)量說；量，其方程是現(xiàn)金交易數(shù)量說；劍橋?qū)W派既考慮交易媒介，劍橋?qū)W派既考慮交易媒介，又考慮貯藏手段又考慮貯藏手段，強調(diào)人們手中所持貨幣量對物價

26、、幣值，強調(diào)人們手中所持貨幣量對物價、幣值的影響，其貨幣量是現(xiàn)金余額數(shù)量，其方程式是現(xiàn)金余額的影響，其貨幣量是現(xiàn)金余額數(shù)量，其方程式是現(xiàn)金余額數(shù)量說。數(shù)量說。1919宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院二、凱恩斯的貨幣需求理論二、凱恩斯的貨幣需求理論凱恩斯的貨幣需求理論稱為靈活偏好理論或流動性偏凱恩斯的貨幣需求理論稱為靈活偏好理論或流動性偏好理論，突出貢獻是分析了人們持有貨幣的三大動機。好理論，突出貢獻是分析了人們持有貨幣的三大動機。凱恩斯的思想基礎(chǔ)凱恩斯的思想基礎(chǔ)對未來預(yù)期的不確定性在凱恩斯的理論中具有極其重對未來預(yù)期的不確定性在凱恩斯的理論中具有極其重要的位

27、置。當(dāng)人們的儲蓄與投資是通過貨幣進行時，這種要的位置。當(dāng)人們的儲蓄與投資是通過貨幣進行時，這種對未來預(yù)期的不確定性必然通過貨幣表現(xiàn)出來，這就是人對未來預(yù)期的不確定性必然通過貨幣表現(xiàn)出來，這就是人們對貨幣的靈活性偏好，即人們貯藏貨幣不僅是由于交易們對貨幣的靈活性偏好，即人們貯藏貨幣不僅是由于交易的需要，而且為了投機需要，通過持有貨幣來對付預(yù)期的的需要，而且為了投機需要，通過持有貨幣來對付預(yù)期的不確定性和獲得收益。不確定性和獲得收益。2020宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院靈活偏好理論靈活偏好理論根據(jù)凱恩斯的靈活偏好理論，貨幣是一種資產(chǎn)，人們根據(jù)凱恩斯的靈活偏好

28、理論，貨幣是一種資產(chǎn)，人們持有貨幣與持有其他資產(chǎn)一樣，都是為了獲得收益。持有貨幣與持有其他資產(chǎn)一樣，都是為了獲得收益。擁有擁有其他形式的資產(chǎn)會帶來收益，而以貨幣形式持有財富通常其他形式的資產(chǎn)會帶來收益，而以貨幣形式持有財富通常不會帶來收益。既然如此，人們?yōu)槭裁纯傄谑种谐钟幸徊粫硎找妗＜热蝗绱?，人們?yōu)槭裁纯傄谑种谐钟幸欢ǖ呢泿拍?？因為人們可以通過持有貨幣，在貨幣市場上定的貨幣呢？因為人們可以通過持有貨幣，在貨幣市場上買賣股票或債券，獲得由于利息率與其他資產(chǎn)價值變動而買賣股票或債券，獲得由于利息率與其他資產(chǎn)價值變動而產(chǎn)生的投機收益。產(chǎn)生的投機收益。按凱恩斯說法，人們持有貨幣是出于三種動機：

29、按凱恩斯說法，人們持有貨幣是出于三種動機：交易交易動機、預(yù)防動機和投機動機動機、預(yù)防動機和投機動機，由此形成人們對，由此形成人們對貨幣的交易貨幣的交易需求需求和和投機需求投機需求。2121宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨幣的交易需求貨幣的交易需求交易動機交易動機是人們?yōu)榱巳粘＝灰锥钟胸泿诺膭訖C，由是人們?yōu)榱巳粘＝灰锥钟胸泿诺膭訖C，由于人們收入和支出的非同步性，這就需要有閑置的貨幣放于人們收入和支出的非同步性，這就需要有閑置的貨幣放在身邊應(yīng)付日常交易。在身邊應(yīng)付日常交易。預(yù)防動機預(yù)防動機是也叫謹(jǐn)慎動機，指為了預(yù)防意料之外的情是也叫謹(jǐn)慎動機，指為了預(yù)防意料

30、之外的情況而產(chǎn)生的持幣愿望，人們愿意持有的預(yù)防性貨幣產(chǎn)生于況而產(chǎn)生的持幣愿望，人們愿意持有的預(yù)防性貨幣產(chǎn)生于未來收入和支出的不確定性。未來收入和支出的不確定性。因為交易動機和預(yù)防動機形成的貨幣需求是對交易媒因為交易動機和預(yù)防動機形成的貨幣需求是對交易媒介的需求，合稱介的需求，合稱貨幣的交易需求貨幣的交易需求。凱恩斯認(rèn)為，。凱恩斯認(rèn)為，用于交易用于交易目的的貨幣都是收入的增函數(shù)目的的貨幣都是收入的增函數(shù)：MDTMD(Q)2222宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨幣的投機需求貨幣的投機需求投機動機是人們?yōu)樨敻毁A藏而持有貨幣的動機，由此投機動機是人們?yōu)樨敻毁A藏而持

31、有貨幣的動機，由此形成的貨幣需求是對閑置的貨幣余額的需求，即對資產(chǎn)形形成的貨幣需求是對閑置的貨幣余額的需求，即對資產(chǎn)形式的需求，稱為貨幣的投機需求。式的需求，稱為貨幣的投機需求。凱恩斯認(rèn)為，凱恩斯認(rèn)為，這種貨幣的投機需求來自人們對未來利這種貨幣的投機需求來自人們對未來利息率變動的預(yù)期是不確定的息率變動的預(yù)期是不確定的。當(dāng)人們預(yù)期利息率的變動會。當(dāng)人們預(yù)期利息率的變動會使持有債券遭受資產(chǎn)的損失時，人們將持有貨幣。也就是使持有債券遭受資產(chǎn)的損失時，人們將持有貨幣。也就是說，貨幣數(shù)量在利息率的決定中扮演者重要的角色，利息說，貨幣數(shù)量在利息率的決定中扮演者重要的角色，利息率是一種貨幣現(xiàn)象，是由貨幣的供

32、給與需求決定的。率是一種貨幣現(xiàn)象，是由貨幣的供給與需求決定的。2323宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院凱恩斯使用了簡化的假定來分析貨幣數(shù)量與利息率的凱恩斯使用了簡化的假定來分析貨幣數(shù)量與利息率的關(guān)系關(guān)系，把金融資產(chǎn)劃分為兩類：貨幣和非貨幣資產(chǎn)（用債，把金融資產(chǎn)劃分為兩類：貨幣和非貨幣資產(chǎn)（用債券來代表），把持有這些債券所得的收益都稱為利息。券來代表），把持有這些債券所得的收益都稱為利息?？疾煲环N具有固定利息的持久性債券的例子。該債券考察一種具有固定利息的持久性債券的例子。該債券的票面額為的票面額為100元，每年按元，每年按4%支付利息，則每年將固定支支付利息

33、，則每年將固定支付給債券持有者付給債券持有者4元的利息。那么利息率又是怎樣影響債元的利息。那么利息率又是怎樣影響債券的市場價格呢？券的市場價格呢？市場利息率為市場利息率為4%時，債券的市場價格為時，債券的市場價格為100元；市場元；市場利息率上升為利息率上升為5%時，時，100元的資產(chǎn)獲得每年元的資產(chǎn)獲得每年5元的收益，元的收益，而面值而面值100元的債券收益只有元的債券收益只有4元，這必將使債券的市場價元，這必將使債券的市場價格下跌。格下跌。2424宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院債券的市場價格計算公式債券的市場價格計算公式：BPrR當(dāng)利率由當(dāng)利率由4%上

34、升到上升到5%，面值，面值100元的債券市場價格元的債券市場價格只有只有80(45%)元。也就是說，會給債券購買者帶來元。也就是說，會給債券購買者帶來16元元（80410016）的資產(chǎn)凈損失。這種對利息率的預(yù)）的資產(chǎn)凈損失。這種對利息率的預(yù)期將使人們寧愿持有貨幣而放棄能夠生息的債券。期將使人們寧愿持有貨幣而放棄能夠生息的債券。反之，當(dāng)人們預(yù)期到利率將要下降時，將拋出貨幣而反之，當(dāng)人們預(yù)期到利率將要下降時，將拋出貨幣而持有債券（即購買債券）。持有債券（即購買債券）。2525宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院OrMr0MDA圖3-1個人的貨幣投機需求上例表明利息率

35、與貨幣投機需求之間的關(guān)系：當(dāng)某個上例表明利息率與貨幣投機需求之間的關(guān)系：當(dāng)某個人認(rèn)為目前的利息率低于正常利息率，從而預(yù)期利息率將人認(rèn)為目前的利息率低于正常利息率，從而預(yù)期利息率將要上升時，他將全要上升時，他將全部持有貨幣而拋出部持有貨幣而拋出債券；當(dāng)他認(rèn)為目債券；當(dāng)他認(rèn)為目前的利息率超過正前的利息率超過正常利息率，從而預(yù)常利息率，從而預(yù)期利息率將會下降期利息率將會下降時，他將全部持有時，他將全部持有債券而拋出貨幣。債券而拋出貨幣。2626宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院每個人對未來的預(yù)期有所不同，從而使每個人心目中每個人對未來的預(yù)期有所不同，從而使每個人心目

36、中的有效利息率也有所不同。因此，對貨幣和債券的總需求的有效利息率也有所不同。因此，對貨幣和債券的總需求并不是突然變化的，因而可以認(rèn)為因投機而產(chǎn)生的對貨幣并不是突然變化的，因而可以認(rèn)為因投機而產(chǎn)生的對貨幣的需求曲線是一條平滑的曲線。的需求曲線是一條平滑的曲線。OrMr0MDA圖圖3-23-2社會總的貨幣投機需求社會總的貨幣投機需求靈活偏好陷阱MDA向右下方傾斜表向右下方傾斜表示：隨著利息率的下降，示：隨著利息率的下降，人們對貨幣的投機需求增人們對貨幣的投機需求增加，人們需要的投機貨幣加，人們需要的投機貨幣量越大。貨幣的投機需求量越大。貨幣的投機需求函數(shù)式：函數(shù)式：MDAMD(r)2727宏觀經(jīng)濟

37、學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院凱恩斯在他的貨幣靈活偏好理論中使用了一個十分重凱恩斯在他的貨幣靈活偏好理論中使用了一個十分重要的概念要的概念靈活偏好陷阱靈活偏好陷阱，即當(dāng)利息率下降到一定程度，即當(dāng)利息率下降到一定程度時，人們對貨幣的投機需求會變得無限大。也就是說，當(dāng)時，人們對貨幣的投機需求會變得無限大。也就是說，當(dāng)利息率低到某一點時，所有的人都會預(yù)期利息率不會再下利息率低到某一點時，所有的人都會預(yù)期利息率不會再下降而會上升，從而都拋出債券而持有貨幣。降而會上升，從而都拋出債券而持有貨幣。圖圖3-2中，在中，在r0點，貨幣的投機需求曲線變得有無限的點，貨幣的投機需求曲

38、線變得有無限的彈性，從而會阻止利率的下降。這時利息率不在調(diào)節(jié)貨幣彈性，從而會阻止利率的下降。這時利息率不在調(diào)節(jié)貨幣需求，貨幣需求是個無底洞，無論貨幣供給增加多少都會需求，貨幣需求是個無底洞，無論貨幣供給增加多少都會被吸收，于是貨幣市場陷入了凱恩斯所謂被吸收，于是貨幣市場陷入了凱恩斯所謂“靈活陷阱靈活陷阱”，2828宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨幣投機需求函數(shù)貨幣投機需求函數(shù)MDA之和：之和：MDMDAMDT即即MDMD(Q)MD(r)或或MDMD(Q,r)貨幣的總需求貨幣的總需求貨幣的總需求包括貨幣的交易需求和貨幣的投機需求，貨幣的總需求包括貨幣的交易需

39、求和貨幣的投機需求，貨幣的總需求函數(shù)貨幣的總需求函數(shù)MD就是貨幣交易需求函數(shù)就是貨幣交易需求函數(shù)MDT與與OrMMDA圖3-3貨幣的總需求曲線MDMDT2929宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院三、對凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展三、對凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展凱恩斯學(xué)派經(jīng)濟學(xué)家對凱恩斯流動性偏好理論的發(fā)展凱恩斯學(xué)派經(jīng)濟學(xué)家對凱恩斯流動性偏好理論的發(fā)展是圍繞著三大動機的貨幣需求理論展開的。是圍繞著三大動機的貨幣需求理論展開的。鮑莫爾的平方根公式鮑莫爾的平方根公式鮑莫爾對交易性貨幣需求和利息率的關(guān)系進行了深入鮑莫爾對交易性貨幣需求和利息率的關(guān)系進行了深入地分析，論證了交

40、易性貨幣需求同樣會受到利息率的影響，地分析，論證了交易性貨幣需求同樣會受到利息率的影響，提出了與利息率相關(guān)的交易性貨幣需求模型，即平方根公提出了與利息率相關(guān)的交易性貨幣需求模型，即平方根公式或鮑莫爾模型（式或鮑莫爾模型（b為變現(xiàn)一次所需的手續(xù)費）：為變現(xiàn)一次所需的手續(xù)費）：2rbQMDT13030宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院惠倫的立方根公式惠倫的立方根公式惠倫修正了凱恩斯關(guān)于預(yù)防性貨幣需求對利率不敏感惠倫修正了凱恩斯關(guān)于預(yù)防性貨幣需求對利率不敏感的觀點，提出了與利息率相關(guān)的預(yù)防性貨幣需求模型，即的觀點，提出了與利息率相關(guān)的預(yù)防性貨幣需求模型，即立方根公式

41、或惠倫模型：立方根公式或惠倫模型：3r2S2bMDT2惠倫認(rèn)為，預(yù)防性貨幣需求來自事物的不確定性，決惠倫認(rèn)為，預(yù)防性貨幣需求來自事物的不確定性，決定人們預(yù)防性貨幣需求大小的因素主要有兩個：持幣成本；定人們預(yù)防性貨幣需求大小的因素主要有兩個：持幣成本；收入和支出的狀況。最佳預(yù)防性貨幣需求的變化與貨幣支收入和支出的狀況。最佳預(yù)防性貨幣需求的變化與貨幣支出分布的方差（出分布的方差（S2），轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的手續(xù)費（），轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的手續(xù)費（b）和持有貨幣）和持有貨幣會成本（利率會成本（利率r）呈立方根關(guān)系。）呈立方根關(guān)系。3131宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院托賓的資產(chǎn)組合

42、理論托賓的資產(chǎn)組合理論托賓對凱恩斯投機動機貨幣需求理論進行了發(fā)展，在托賓對凱恩斯投機動機貨幣需求理論進行了發(fā)展，在維持投機動機的貨幣需求與利率呈反向關(guān)系的基本結(jié)論的維持投機動機的貨幣需求與利率呈反向關(guān)系的基本結(jié)論的前提下，分析了人們在同一時間同時持有包括貨幣在內(nèi)的前提下，分析了人們在同一時間同時持有包括貨幣在內(nèi)的多種不同收益率的金融資產(chǎn)這一客觀情況，這就是托賓模多種不同收益率的金融資產(chǎn)這一客觀情況，這就是托賓模型。托賓模型主要研究在對未來預(yù)計不確定性存在的情況型。托賓模型主要研究在對未來預(yù)計不確定性存在的情況下，人們怎樣選擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合，所以又稱為下，人們怎樣選擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合，所以

43、又稱為“資資產(chǎn)組合理論產(chǎn)組合理論”。這一理論說明了在不確定狀態(tài)下人們同時持有貨幣和這一理論說明了在不確定狀態(tài)下人們同時持有貨幣和債券的原因，以及對二者在量上進行選擇的依據(jù)。債券的原因，以及對二者在量上進行選擇的依據(jù)。3232宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院四、弗里德曼的新貨幣數(shù)量論四、弗里德曼的新貨幣數(shù)量論決定貨幣需求的因素決定貨幣需求的因素弗里德曼認(rèn)為，貨幣數(shù)量論并非關(guān)于產(chǎn)量、貨幣收入弗里德曼認(rèn)為，貨幣數(shù)量論并非關(guān)于產(chǎn)量、貨幣收入或物價的理論，而是貨幣需求理論。他將貨幣作為構(gòu)成財或物價的理論，而是貨幣需求理論。他將貨幣作為構(gòu)成財富資產(chǎn)的一種，通過影響人們選

44、擇資產(chǎn)的種類來保存財富富資產(chǎn)的一種，通過影響人們選擇資產(chǎn)的種類來保存財富的因素來研究貨幣需求。的因素來研究貨幣需求。弗里德曼認(rèn)為，影響人們貨幣的持有量或需求量的因弗里德曼認(rèn)為，影響人們貨幣的持有量或需求量的因素有：財富總量（素有：財富總量（將非人力財富占總財富的比率作為影響將非人力財富占總財富的比率作為影響人們貨幣需求的一個重要變量人們貨幣需求的一個重要變量）、貨幣及其它資產(chǎn)的預(yù)期）、貨幣及其它資產(chǎn)的預(yù)期收益率、同持有其他資產(chǎn)相對的，人們持有貨幣所得的效收益率、同持有其他資產(chǎn)相對的，人們持有貨幣所得的效用及決定貨幣效用的其他因素。用及決定貨幣效用的其他因素。3333宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的

45、均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院新貨幣數(shù)量論的貨幣需求函數(shù)新貨幣數(shù)量論的貨幣需求函數(shù)f(Y,W;rm,rb,re,;U)PMDPdpdpY指不變價格計算的實際收入；指不變價格計算的實際收入；W指物質(zhì)財富占總財富的指物質(zhì)財富占總財富的比率；比率；rm指貨幣的預(yù)期收益率；指貨幣的預(yù)期收益率；rb指債券的預(yù)期收益率；指債券的預(yù)期收益率；re指股票資產(chǎn)的預(yù)期收益率；指股票資產(chǎn)的預(yù)期收益率；dp/(Pdp)指價格水平的預(yù)期指價格水平的預(yù)期變動率及實物資產(chǎn)的預(yù)期收益率；變動率及實物資產(chǎn)的預(yù)期收益率；U指任何可能影響屬于指任何可能影響屬于貨幣效用的非收入的各種變量及相關(guān)經(jīng)濟穩(wěn)定的預(yù)期。貨幣效用的非收

46、入的各種變量及相關(guān)經(jīng)濟穩(wěn)定的預(yù)期。公式的公式的經(jīng)濟含義是：個人財富持有的實際貨幣需求是經(jīng)濟含義是：個人財富持有的實際貨幣需求是實際收入、各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率、價格變動及其它各種實際收入、各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率、價格變動及其它各種因素的函數(shù)。因素的函數(shù)。3434宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院新貨幣數(shù)量論的觀點新貨幣數(shù)量論的觀點弗里德曼認(rèn)為，貨幣需求對利率并不敏感，因為利率弗里德曼認(rèn)為，貨幣需求對利率并不敏感，因為利率的變動往往是和貨幣的預(yù)期報酬率同向變動的影響貨幣需的變動往往是和貨幣的預(yù)期報酬率同向變動的影響貨幣需求的主要因素實際上只是恒久性收入；其次，貨幣需

47、求函求的主要因素實際上只是恒久性收入；其次，貨幣需求函數(shù)本身是相當(dāng)穩(wěn)定的，它不會發(fā)生大幅度的位移。數(shù)本身是相當(dāng)穩(wěn)定的，它不會發(fā)生大幅度的位移。只要貨幣需求是穩(wěn)定的、可以預(yù)測的，那么貨幣流通只要貨幣需求是穩(wěn)定的、可以預(yù)測的，那么貨幣流通速度就是穩(wěn)定的、可以預(yù)測的。只要貨幣流通速度是穩(wěn)定速度就是穩(wěn)定的、可以預(yù)測的。只要貨幣流通速度是穩(wěn)定的、可以預(yù)測的，當(dāng)貨幣供給發(fā)生變化時，我們把貨幣流的、可以預(yù)測的，當(dāng)貨幣供給發(fā)生變化時，我們把貨幣流通速度的預(yù)測值代入交易方程式，就可以估計出名義國民通速度的預(yù)測值代入交易方程式，就可以估計出名義國民收入的變動。因此，收入的變動。因此，貨幣供給是決定名義收入的主要因

48、素貨幣供給是決定名義收入的主要因素的貨幣數(shù)量論的觀點仍然能夠成立的貨幣數(shù)量論的觀點仍然能夠成立。3535宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院新貨幣數(shù)量論與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的不同：貨幣流通速新貨幣數(shù)量論與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的不同：貨幣流通速度不被假定為一個固定的常數(shù)，而被認(rèn)為是一個穩(wěn)定的、度不被假定為一個固定的常數(shù)，而被認(rèn)為是一個穩(wěn)定的、可以預(yù)測的變量；它放棄了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論所認(rèn)為的實際可以預(yù)測的變量；它放棄了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論所認(rèn)為的實際國民收入保持不變，從而價格與貨幣供給同向同比例變動國民收入保持不變，從而價格與貨幣供給同向同比例變動的觀點，認(rèn)為在短期內(nèi)實際國民收入也將

49、隨貨幣數(shù)量的變的觀點，認(rèn)為在短期內(nèi)實際國民收入也將隨貨幣數(shù)量的變化而有所變化，至于其變動的程度則要視其他條件而定?；兴兓劣谄渥儎拥某潭葎t要視其他條件而定。新貨幣數(shù)量論與凱恩斯靈活偏好理論的差別：一是在新貨幣數(shù)量論與凱恩斯靈活偏好理論的差別：一是在資產(chǎn)選擇的范圍上，不同于凱恩斯的貨幣與非貨幣資產(chǎn)的資產(chǎn)選擇的范圍上，不同于凱恩斯的貨幣與非貨幣資產(chǎn)的劃分，將貨幣看作多種財富資產(chǎn)的一種；二是弗里德曼沒劃分，將貨幣看作多種財富資產(chǎn)的一種；二是弗里德曼沒有像凱恩斯那樣把貨幣的預(yù)期報酬率視為零，而是把它當(dāng)有像凱恩斯那樣把貨幣的預(yù)期報酬率視為零，而是把它當(dāng)作一個會隨著其他資產(chǎn)預(yù)期報酬率的變化而變化的

50、量。作一個會隨著其他資產(chǎn)預(yù)期報酬率的變化而變化的量。3636宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院第三節(jié)貨幣供給第三節(jié)貨幣供給貨幣供給是與貨幣需求相對應(yīng)的另一個側(cè)面，包括貨幣供給是與貨幣需求相對應(yīng)的另一個側(cè)面，包括貨貨幣供給行為幣供給行為和和貨幣供給量貨幣供給量兩大內(nèi)容。貨幣供給行為是指銀兩大內(nèi)容。貨幣供給行為是指銀行體系通過自己的業(yè)務(wù)活動提供貨幣的全過程；貨幣供給行體系通過自己的業(yè)務(wù)活動提供貨幣的全過程；貨幣供給量是指銀行系統(tǒng)向流通中供應(yīng)了多少貨幣。量是指銀行系統(tǒng)向流通中供應(yīng)了多少貨幣。很明顯，貨幣供給的主體就是銀行。很明顯，貨幣供給的主體就是銀行。3737宏觀

51、經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院一、作為企業(yè)的銀行一、作為企業(yè)的銀行現(xiàn)代的中央銀行制度將銀行分為兩級：中央銀行和商現(xiàn)代的中央銀行制度將銀行分為兩級：中央銀行和商業(yè)銀行及其他非銀行金融機構(gòu)。業(yè)銀行及其他非銀行金融機構(gòu)。中央銀行即貨幣當(dāng)局，如我國的中國人民銀行，美國中央銀行即貨幣當(dāng)局，如我國的中國人民銀行，美國的聯(lián)邦儲備局等。的聯(lián)邦儲備局等。商業(yè)銀行也是企業(yè)，是盈利性的金融媒介。一家商業(yè)商業(yè)銀行也是企業(yè)，是盈利性的金融媒介。一家商業(yè)銀行向社會各界借入貨幣，并以存款相交換。然后用借到銀行向社會各界借入貨幣，并以存款相交換。然后用借到的貨幣貸款給它相信有償還能力的企業(yè)和

52、個人。銀行利潤的貨幣貸款給它相信有償還能力的企業(yè)和個人。銀行利潤的基本來源是其貸款活動。的基本來源是其貸款活動。3838宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院償付能力、靈活性與利潤償付能力、靈活性與利潤銀行是其儲戶的債務(wù)人，它必須按期歸還儲戶的存款，銀行是其儲戶的債務(wù)人，它必須按期歸還儲戶的存款，并按雙方協(xié)議的利息率支付一定的利息。銀行償還其債務(wù)并按雙方協(xié)議的利息率支付一定的利息。銀行償還其債務(wù)的能力稱為銀行的的能力稱為銀行的償付能力償付能力。銀行的償付能力與其資產(chǎn)質(zhì)。銀行的償付能力與其資產(chǎn)質(zhì)量（即貸款的質(zhì)量）和自有資金的比率有關(guān)。量（即貸款的質(zhì)量）和自有資金的比

53、率有關(guān)。儲戶在任何時候都可以提取其存款，銀行則必須滿足儲戶在任何時候都可以提取其存款，銀行則必須滿足儲戶的提款要求，這就要求銀行必須時刻備有現(xiàn)金。銀行儲戶的提款要求，這就要求銀行必須時刻備有現(xiàn)金。銀行備有現(xiàn)金的多少稱為銀行的備有現(xiàn)金的多少稱為銀行的靈活性靈活性。備有現(xiàn)金越多，靈活。備有現(xiàn)金越多，靈活性越大；相反，備有現(xiàn)金越少，靈活性越小。性越大；相反，備有現(xiàn)金越少，靈活性越小。償還能力和靈活性是兩個不同的目標(biāo)，但是，保持較償還能力和靈活性是兩個不同的目標(biāo)，但是，保持較高償還能力和靈活性的機會成本都是因此而減少的收入。高償還能力和靈活性的機會成本都是因此而減少的收入。3939宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨

54、幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金銀行存款中沒有貸出去而保留下來可以用于應(yīng)付提款銀行存款中沒有貸出去而保留下來可以用于應(yīng)付提款需要的靈活性資產(chǎn)（包括現(xiàn)金和其他高靈活性資產(chǎn)）稱為需要的靈活性資產(chǎn)（包括現(xiàn)金和其他高靈活性資產(chǎn)）稱為準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金或或儲備儲備。法定準(zhǔn)備率法定準(zhǔn)備率：為了防止商業(yè)銀行過度追求利潤而保留：為了防止商業(yè)銀行過度追求利潤而保留準(zhǔn)備金過少，中央銀行必須以法律形式規(guī)定在銀行吸收的準(zhǔn)備金過少，中央銀行必須以法律形式規(guī)定在銀行吸收的存款中必須保留的準(zhǔn)備金比例。由中央銀行對所有商業(yè)銀存款中必須保留的準(zhǔn)備金比例。由中央銀行對所有商業(yè)銀行和金融機構(gòu)規(guī)定的統(tǒng)一的準(zhǔn)備金

55、比率叫做法定準(zhǔn)備率。行和金融機構(gòu)規(guī)定的統(tǒng)一的準(zhǔn)備金比率叫做法定準(zhǔn)備率。商業(yè)銀行按照法定準(zhǔn)備率保留的準(zhǔn)備金叫做商業(yè)銀行按照法定準(zhǔn)備率保留的準(zhǔn)備金叫做必要準(zhǔn)備金必要準(zhǔn)備金。必要準(zhǔn)備金存款額必要準(zhǔn)備金存款額法定準(zhǔn)備率法定準(zhǔn)備率4040宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金包括銀行自己保留的準(zhǔn)備金和存入商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金包括銀行自己保留的準(zhǔn)備金和存入中央銀行的準(zhǔn)備金存款。銀行自己保留的準(zhǔn)備金又分為兩中央銀行的準(zhǔn)備金存款。銀行自己保留的準(zhǔn)備金又分為兩級準(zhǔn)備：以現(xiàn)金形式持有的準(zhǔn)備金稱為一級儲備；以靈活級準(zhǔn)備：以現(xiàn)金形式持有的準(zhǔn)備金稱為一級儲備；以靈活性很高的債券

56、持有的準(zhǔn)備金稱為二級儲備。性很高的債券持有的準(zhǔn)備金稱為二級儲備。在商業(yè)銀行吸收的存款中減去已經(jīng)貸放出去的部分，在商業(yè)銀行吸收的存款中減去已經(jīng)貸放出去的部分，剩下的部分稱為現(xiàn)有剩下的部分稱為現(xiàn)有總儲備總儲備。在現(xiàn)有總儲備中再減去必要。在現(xiàn)有總儲備中再減去必要準(zhǔn)備金后的所余部分稱為過度儲備。準(zhǔn)備金后的所余部分稱為過度儲備。過度儲備存款總額貸款總額必要準(zhǔn)備金過度儲備存款總額貸款總額必要準(zhǔn)備金過度儲備是商業(yè)銀行可以隨時貸放出去的資金。過度儲備是商業(yè)銀行可以隨時貸放出去的資金。4141宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院表表3-2舉例：某銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變化（單位：元）舉

57、例：某銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變化（單位：元）資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債必要準(zhǔn)備金必要準(zhǔn)備金200貸款貸款500過度儲備過度儲備300 存款存款1000合計合計1000 合計合計1000 4242宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院二、貨幣的創(chuàng)造過程二、貨幣的創(chuàng)造過程在中央銀行貨幣發(fā)行量并未增加的情況下，商業(yè)銀行在中央銀行貨幣發(fā)行量并未增加的情況下，商業(yè)銀行的存款與貸款活動會創(chuàng)造貨幣，使流通中的貨幣量增加。的存款與貸款活動會創(chuàng)造貨幣，使流通中的貨幣量增加。存款創(chuàng)造過程舉例存款創(chuàng)造過程舉例為了便于分析，我們先將存款過程簡單化。為了便于分析，我們先將存款過程簡單化。假定商業(yè)假定商業(yè)銀

58、行沒有超額儲備，只有法定準(zhǔn)備金銀行沒有超額儲備，只有法定準(zhǔn)備金；銀行客戶將所有貨；銀行客戶將所有貨幣存入銀行，支付以支票形式進行，即幣存入銀行，支付以支票形式進行，即沒有現(xiàn)金漏出沒有現(xiàn)金漏出?，F(xiàn)在某個客戶甲賣出自己持有的現(xiàn)在某個客戶甲賣出自己持有的1000元的政府債券，元的政府債券，將得到的將得到的1000元存入元存入A銀行，如果中央銀行規(guī)定的法定準(zhǔn)銀行，如果中央銀行規(guī)定的法定準(zhǔn)備率為備率為20%，這時，這時A銀行的資產(chǎn)負(fù)債表如表銀行的資產(chǎn)負(fù)債表如表3-3所示。所示。4343宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院表表3-3A銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變化（單位：元）銀行資產(chǎn)

59、負(fù)債表的變化（單位：元）資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債必要準(zhǔn)備金必要準(zhǔn)備金200過度儲備過度儲備800 存款存款1000合計合計1000 合計合計1000 A銀行有了新增的銀行有了新增的1000元存款，在保留了元存款，在保留了200元必要元必要準(zhǔn)備金后，便把準(zhǔn)備金后，便把800元的過度儲備貸放給客戶乙。客戶乙元的過度儲備貸放給客戶乙。客戶乙拿到貸款后，將它存入拿到貸款后，將它存入B銀行。這時，銀行。這時，B銀行的資產(chǎn)負(fù)債銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上增加存款表上增加存款800元。元。B銀行在保留了必要準(zhǔn)備金銀行在保留了必要準(zhǔn)備金160元以元以后，出現(xiàn)了后，出現(xiàn)了640元的過度儲備。這一變動如表元的過度儲備。這一變動如表

60、3-4所示。所示。4444宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院表表3-4B銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變化（單位：元）銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變化（單位：元）資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債必要準(zhǔn)備金必要準(zhǔn)備金160過度儲備過度儲備640 存款存款800合計合計800 合計合計800 這時這時B銀行進一步將過度儲備作為貸款貸放出去給客銀行進一步將過度儲備作為貸款貸放出去給客戶丙，客戶丙又將它存入戶丙，客戶丙又將它存入C銀行，因而上述過程會一直延銀行，因而上述過程會一直延續(xù)下去，直到銀行體系中最初增加的續(xù)下去，直到銀行體系中最初增加的1000元全部變?yōu)闇?zhǔn)備元全部變?yōu)闇?zhǔn)備金為止。全部過程如表金為止。全

61、部過程如表3-5所示。所示。4545宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院表表3-5所有相關(guān)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變化（單位：元）所有相關(guān)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變化（單位：元）相關(guān)的銀行相關(guān)的銀行新準(zhǔn)備金新準(zhǔn)備金新存款新存款整個銀行體系總和整個銀行體系總和 1000.00 新貸款新貸款初始銀行初始銀行第第2級銀行級銀行第第3級銀行級銀行第第4級銀行級銀行第第5級銀行級銀行第第6級銀行級銀行第第7級銀行級銀行第第8級銀行級銀行第第9級銀行級銀行第第10級銀行級銀行前前10級銀行總和級銀行總和其它各級銀行總和其它各級銀行總和1000.00 800.00 640.00 512.00

62、 409.60 327.68 262.14 209.72 167.78 134.224463.14 536.86 800.00640.00512.00409.60327.68262.14209.72167.78134.22107.383570.52 429.48 200.00 160.00 128.00 102.40 81.92 65.54 52.42 41.94 33.56 26.84 892.62 107.38 5000.00 4000.00 4646宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院可見，從外部存入銀行體系的每一元新存款或準(zhǔn)備金，可見，從外部存入銀行體系

63、的每一元新存款或準(zhǔn)備金，通過銀行體系的共同作用都以多倍擴大了的數(shù)量變?yōu)樨泿磐ㄟ^銀行體系的共同作用都以多倍擴大了的數(shù)量變?yōu)樨泿殴┙o。最終新增的存款都變?yōu)闇?zhǔn)備金和人們提取的現(xiàn)金，供給。最終新增的存款都變?yōu)闇?zhǔn)備金和人們提取的現(xiàn)金，銀行體系中的準(zhǔn)備金和經(jīng)濟體系中的現(xiàn)金之和構(gòu)成了全部銀行體系中的準(zhǔn)備金和經(jīng)濟體系中的現(xiàn)金之和構(gòu)成了全部貨幣供給量的基礎(chǔ)，因此，它們被稱為貨幣供給量的基礎(chǔ)，因此，它們被稱為基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣或或高能貨高能貨幣幣，用，用H表示。即基礎(chǔ)貨幣等于商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金（表示。即基礎(chǔ)貨幣等于商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金（R）和）和公共持有的通貨（公共持有的通貨（C）：）：HRC4747宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨

64、幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨幣創(chuàng)造乘數(shù)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（貨幣供給乘數(shù)貨幣供給乘數(shù)）：由于一筆新存款引）：由于一筆新存款引起的整個銀行體系增加的存款與最初增加的新存款之間的起的整個銀行體系增加的存款與最初增加的新存款之間的比例。比例。上面的例子中，在法定準(zhǔn)備率為上面的例子中，在法定準(zhǔn)備率為20%的情況下，銀行的情況下，銀行體系最初增加的體系最初增加的1000元存款使整個銀行體系的存款增加到元存款使整個銀行體系的存款增加到5000元。貨幣創(chuàng)造乘數(shù)即基礎(chǔ)貨幣擴張或收縮的倍數(shù)，是元。貨幣創(chuàng)造乘數(shù)即基礎(chǔ)貨幣擴張或收縮的倍數(shù)，是貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣之比。用貨幣供給

65、量與基礎(chǔ)貨幣之比。用M表示貨幣供給量，貨幣表示貨幣供給量，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)創(chuàng)造乘數(shù)KM為：為：KMHM4848宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院法定準(zhǔn)備金率為法定準(zhǔn)備金率為20%時，最初存入時，最初存入1000元，經(jīng)過銀行元，經(jīng)過銀行體系的貨幣創(chuàng)造過程，各個銀行存款總和為體系的貨幣創(chuàng)造過程，各個銀行存款總和為5000元，即元，即10001000(10.2)1000(10.2)2 1000(10.2)310000.25000rd代表法定準(zhǔn)備率，則商業(yè)銀行體系所能創(chuàng)造出的貨代表法定準(zhǔn)備率，則商業(yè)銀行體系所能創(chuàng)造出的貨幣量的公式是：幣量的公式是：KMrd1上例中，法定準(zhǔn)

66、備率為上例中，法定準(zhǔn)備率為20%，則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為，則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為5；如果法定準(zhǔn)備率下降到如果法定準(zhǔn)備率下降到10%，則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就為，則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就為10。4949宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院對貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的修正對貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的修正銀行存在過度儲備時，過度儲備也和必要準(zhǔn)備金一銀行存在過度儲備時，過度儲備也和必要準(zhǔn)備金一樣漏出了銀行的貨幣創(chuàng)造體系，用樣漏出了銀行的貨幣創(chuàng)造體系，用re表示過度儲備率，則表示過度儲備率，則此時的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)此時的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為：為：KMrd re1當(dāng)銀行吸收一筆存款后，人們還會將其以一個固定當(dāng)銀行吸收一筆存款后，人們還會將其以一個固定比例比例rc以現(xiàn)金形式提取。這時，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就變?yōu)椋阂袁F(xiàn)金形式提取。這時，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就變?yōu)椋篕Mrd rerc1rc5050宏觀經(jīng)濟學(xué)第三講 貨幣市場的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院三、貨幣供給的內(nèi)生性與外生性三、貨幣供給的內(nèi)生性與外生性貨幣供給的外生性理論貨幣供給的外生性理論貨幣供給的外生性貨幣供給的外生性是是指貨幣供給量不受任何經(jīng)濟因素指貨幣供給量不受任何經(jīng)濟因素