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1、國際會計,吳芃,第2章 投資分析與決策模型,,2,第2章 投資分析與決策模型,第一節(jié)：投資決策指標(biāo)函數(shù)分析 第二節(jié)：投資決策相關(guān)函數(shù)折舊函數(shù)分析 第三節(jié)：固定資產(chǎn)更新決策模型 第四節(jié)：投資風(fēng)險分析模型 第五節(jié)：投資項目決策模型與案例分析,第一節(jié)：投資決策指標(biāo)函數(shù)分析,一、EXCEL提供的函數(shù)說明 NPV( )、 IRR ( ) 、MIRR( ) 二、函數(shù)的計算 （一） NPV （ ）-----凈現(xiàn)值函數(shù) 語法： NPV（rate，value1， value2 ，） 功能：在已知未來連續(xù)期間的現(xiàn)金流量（value1， value2 ，）及貼現(xiàn)率的條件下，返回某投資項目的凈現(xiàn)值。,參數(shù)： rat
2、e是各期現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值的利率，即為投資方案的“必要報酬率”或“資本成本”； value1， value2 ，代表流入或流出的現(xiàn)金流量，最少1個，最多29個參數(shù)。 說明： 1、 value1， value2 ，所屬各期長度必須相等，而且現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的時間均發(fā)生在期末； 2、 NPV函數(shù)是根據(jù)value1， value2 ，的順序來解釋現(xiàn)金流量的順序。 3、 NPV函數(shù)假設(shè)投資始于value1現(xiàn)金流量的前一期，而結(jié)束于最后一筆現(xiàn)金流量發(fā)生 的當(dāng)期，，若第一筆現(xiàn)金流量發(fā)生在第一期的期初，請將第一筆現(xiàn)金流量加到NPV函數(shù)的計算結(jié)果上，而不包含在value參數(shù)序列之中。實際上， NPV函數(shù)
3、計算的是未來報酬的總現(xiàn)值,計算公式： NPV（rate，value1， value2 ，） valuei/(1+ rate)t 而投資方案的凈現(xiàn)值NPV NPV（rate，value1， value2 ，）一Invesrment 例1：某企業(yè)現(xiàn)投資110萬元，以后4 年每年年底將收回20萬元、40萬元、60萬元、50萬元。假設(shè)資本成本率為10%，計算其凈現(xiàn)值 NPV NPV（10%，20， 40 ，60，50）一11020.47萬元 NPV大于0，可以投資。,例2：某企業(yè)有3 種投資方案，資本成本率為10%，有關(guān)數(shù)據(jù)如下 （見EXCEL) （二） IRR （ ）-----內(nèi)含報酬率函數(shù)
4、 語法： IRR（values， guess） 功能：在已知未來連續(xù)期間的現(xiàn)金流量（value1， value2 ，）的條件下，返回某投資項目的內(nèi)含報酬率。 參數(shù)： 1、values必須含有數(shù)值的數(shù)組或參考地址。它必須含有至少一個正數(shù)及一個負(fù)數(shù)，否則內(nèi)含報酬率可能會是無限解。數(shù)組一般用- Invesrment ， value1 ， value2 ， value2 ， value2 表示，數(shù)組中的元素用“，”隔開，含有一個15的數(shù)值的數(shù)組- Invesrment ， value1 ， value2 ， value2 ， value2 ，即含有5 個元素 2、IRR函數(shù)根據(jù)values參數(shù)
5、中數(shù)字的順序來解釋現(xiàn)金流量的順序，所以在輸入現(xiàn)金流入量及現(xiàn)金流出量時，必須按正確的順序排列。 values參數(shù)中的正文、邏輯值或空白單元，都被忽略不計。 3、guess為你猜想的接近IRR結(jié)果的數(shù)值。 IRR函數(shù)從guess猜測數(shù)開始，反復(fù)計算直到誤差值小于0.00001%，如果在反復(fù)計算處理20次后，依舊無法求得結(jié)果， IRR函數(shù)則會返回錯誤值，在大部分處理中，并不需要提供guess值，如果省略掉guess， IRR函數(shù)將它假設(shè)為10%，若IRR函數(shù)返回錯誤值，則應(yīng)使用不同的guess猜測再試一次。,例3：某企業(yè)現(xiàn)投資110萬元，以后4 年每年年底將收回20萬元、40萬元、60萬元、5
6、0萬元。計算其IRR 內(nèi)含報酬率計算公式 IRR（-110，20， 40 ，60，50）17% （三）NPV（rate，value1， value2 ，）函數(shù)與IRR函數(shù)的嵌套使用。 NPV（ IRR（values， guess） ，value1， value2 ，）的值為0 rate 該公式表示，先對A方案求內(nèi)含報酬率，再用該方案的內(nèi)含報酬率作為貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，則凈現(xiàn)值必定為0 例4 ：假設(shè)某企業(yè)投資決策，有關(guān)數(shù)據(jù)如圖，內(nèi)含報酬率的計算公式定義,（四） MIRR （ ）-----修正內(nèi)含報酬率函數(shù) 語法： MIRR（values，finance--rate，rein
7、vest--rate） 功能：在已知未來連續(xù)期間的現(xiàn)金流量（value1， value2 ，）的條件下，返回某投資項目的修正內(nèi)含報酬率。 參數(shù)： 1、values必須含有數(shù)值的數(shù)組或參考地址。它必須含有至少一個正數(shù)及一個負(fù)數(shù)，否則內(nèi)含報酬率可能會是無限解。數(shù)組一般用- Invesrment ， value1 ， value2 ， value2 ， value2 表示，數(shù)組中的元素用“，”隔開，含有一個15的數(shù)值的數(shù)組- Invesrment ， value1 ， value2 ， value2 ， value2 ，即含有5 個元素 financerate：代表資本成本或必要報酬率。 re
8、investrate：代表再投資資金機會成本或再投資報酬率。 2、MIRR函數(shù)根據(jù)values參數(shù)中數(shù)字的順序來解釋現(xiàn)金流量的順序，所以在輸入現(xiàn)金流入量及現(xiàn)金流出量時，必須按正確的順序排列。 values參數(shù)中的正文、邏輯值或空白單元，都被忽略不計。,例5 ：假設(shè)某企業(yè)投資決策，有關(guān)數(shù)據(jù)如圖，且年利率為10%，并假設(shè)再投資報酬率為12%，則修正內(nèi)含報酬率的計算公式定義 （五） PVI-----現(xiàn)值指數(shù) 沒有函數(shù) PVINPV( )/初始投資現(xiàn)值 （六） XIRR( )-----返回一系列非周期現(xiàn)金流量的內(nèi)含報酬率函數(shù) （七） XNPV( )-----返回一系列非周期現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值函數(shù),
9、第二節(jié)：投資決策相關(guān)函數(shù)折舊函數(shù)分析,一、EXCEL提供的折舊函數(shù)說明 SLN( )--- 直線折舊法函數(shù) SYD ( ) ---年數(shù)總和法函數(shù) DDB( ) ---雙倍余額遞減法函數(shù) VDB( )---倍率余額遞減法函數(shù) 二、函數(shù)的計算 （一） SLN( )--- 直線折舊法函數(shù) 語法： SLN（cost，salvage， life） 功能：在已知某項固定資產(chǎn)成本、凈殘值、年限的條件下，返回某固定資產(chǎn)每期按直線折舊法折舊額。所有的參數(shù)必須是正數(shù)。 參數(shù)： cost ：固定資產(chǎn)的原始成本 Salvage：固定資產(chǎn)的報廢時預(yù)計凈殘值 life：固定資產(chǎn)可使用年數(shù)的估計數(shù),例1：一自動化設(shè)備，可使
10、用期限為5年，原始成本為110元，預(yù)計凈殘值10萬元，則每年折舊額為 SLN（1100000，100000，5）200000 （二） SYD( )--- 年數(shù)總和法函數(shù) 語法： SYD（cost，salvage， life，per） 功能：在已知某項固定資產(chǎn)成本、凈殘值、年限的條件下，返回某固定資產(chǎn)每期按年數(shù)總和法折舊額。所有的參數(shù)必須是正數(shù)。 參數(shù)： cost ：固定資產(chǎn)的原始成本 Salvage：固定資產(chǎn)的報廢時預(yù)計凈殘值 life：固定資產(chǎn)可使用年數(shù)的估計數(shù) per：指定要計算第幾期折舊數(shù)額 life 與per參數(shù)應(yīng)采用相同的單位，且per應(yīng)小于或者等于life 例2：一自動化設(shè)備，可使
11、用期限為5年，原始成本為110元，預(yù)計凈殘值10萬元，則每年折舊額為 SYD（1100000，100000，5，1）300000 SYD（1100000，100000，5，2）240000 SYD（1100000，100000，5，3）180000 SYD（1100000，100000，5，4）120000 SYD（1100000，100000，5，5）60000,（三） DDB ( )--- 雙倍余額遞減法函數(shù) 語法： DDB （cost，salvage， life，period，factor） 功能：在已知某項固定資產(chǎn)成本、凈殘值、預(yù)計使用年限及遞減速率factor的條件下，返回某固定資產(chǎn)
12、每期按雙倍余額遞減法的折舊額。所有的參數(shù)必須是正數(shù)。 參數(shù)： cost ：固定資產(chǎn)的原始成本 Salvage：固定資產(chǎn)的報廢時預(yù)計凈殘值 life：固定資產(chǎn)可使用年數(shù)的預(yù)計數(shù) period ：指所要計算折舊的期限， life 與period參數(shù)應(yīng)采用相同的單位 factor ：為選擇性參數(shù)，缺省值為2，即為“雙倍余額遞減法”，但用戶可以改變此參數(shù)。 例2：一自動化設(shè)備，可使用期限為5年，原始成本為110元，預(yù)計凈殘值10萬元，則前3 年的折舊額為 DDB （1100000，100000，5，1） DDB （1100000，100000，5，2） DDB （1100000，100000，5
13、，3） 后2年，即第4、5年采用直線法折舊： SLN（賬面折余價值，凈殘值，2）,（四） VDB ( )--- 倍率余額遞減法函數(shù) 語法： VDB （cost，salvage， life，start-period，end-period，factor，no-switch） 功能：在已知某項固定資產(chǎn)成本、凈殘值、預(yù)計使用年限及不同倍率遞減速率factor的條件下，返回某固定資產(chǎn)某個時期內(nèi)（ start-period，end-period）按給定的不同倍率余額遞減法的折舊額。所有的參數(shù)必須是正數(shù)。它可以計算某一期間的折舊額或者累計折舊額，而DDB只能計算某一期 參數(shù)： cost ：固定資產(chǎn)的原始
14、成本 Salvage：固定資產(chǎn)的報廢時預(yù)計凈殘值 life：固定資產(chǎn)可使用年數(shù)的預(yù)計數(shù) start-period ： end-period ：指所要計算某一期間的折舊額 factor ：為選擇性參數(shù)，缺省值為2，即若被省略，將為“雙倍余額遞減法”。用戶可以改變此參數(shù)，給予不同的倍率。 no-switch：,no-switch： 如果no-switch為FLASE或被省略，則當(dāng)直線折舊數(shù)額大于倍率余額遞減法算出的折舊時，VDB函數(shù)會將折舊數(shù)額切換成直線法的折舊數(shù)額。 如果no-switch為TRUE，則當(dāng)直線折舊數(shù)額大于倍率余額遞減法算出的折舊時，VDB函數(shù)也不會將折舊數(shù)額切換成直線法的折舊
15、數(shù)額。 除no-switch參數(shù)為選擇性參數(shù)外，其他的參數(shù)都必須為正，否則返回錯誤值。 例2：一自動化設(shè)備，可使用期限為5年，原始成本為20000元，預(yù)計凈殘值600元，則 當(dāng)倍率1.5倍時，第1 年的折舊額 VDB （20000，600，5，0，1，1.5，true） 第1 -3年的累計折舊額 VDB （20000，600，5，0，3，1.5，true） 三、幾種折舊函數(shù)的對比模型 根據(jù)幾種折舊函數(shù)的對比模型，繪制幾種折舊函數(shù)的對比分析圖,一、建立壽命相同的固定資產(chǎn)更新決策模型 （一）根據(jù)資料來建立一個新的工作表，命名為“固定資產(chǎn)更新決策模型” （二）按要求建立如圖所示內(nèi)容 （三）分別
16、建立舊設(shè)備、新設(shè)備1、新設(shè)備2的營業(yè)階段的現(xiàn)金流量表 分別利用折舊函數(shù)，對稅前利潤、所得稅、稅后凈利潤、營業(yè)凈現(xiàn)金流量、現(xiàn)金凈流量等的數(shù)據(jù)之間建立勾稽關(guān)系填列于現(xiàn)金流量表中 （四）利用NPV函數(shù)計算出舊設(shè)備、新設(shè)備1、新設(shè)備2的凈現(xiàn)值，作出決策。 二、對壽命相同的固定資產(chǎn)更新決策模型使用 任意更改模型中的數(shù)據(jù)，進(jìn)行不同數(shù)據(jù)條件下的決策。,第三節(jié)：固定資產(chǎn)更新決策模型,本節(jié)以一個具體的投資項目為例，講解投資決策項目計劃書的設(shè)計思路。 綠奧生態(tài)科技有限公司,第五節(jié)：投資項目決策----案例分析,設(shè)計思路：,1、項目背景分析,2、宏觀分析,3、微觀分析財務(wù)分析視角,4、投資項目決策結(jié)論,城市綠化
17、不僅可心美化生活環(huán)境，而且有利于改善城市小氣候，消除環(huán)境污染，清潔空氣，防風(fēng)避沙、減弱噪音污染等。據(jù)有關(guān)資料介紹，只有當(dāng)城市的綠化覆蓋率超過60%時，植物才能真正起到綠色衛(wèi)士的作用，而我國城市綠化水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到 一指標(biāo)，以北京為例，到200X年底北京綠化覆蓋率僅僅為40.22%。 隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，人民生活水平日益提高，眾對于居住的生態(tài)環(huán)境要求越來越高。但由于大中城市人口密度過高，樓房密度過大，樓間距離過窄，城市空地少，僅靠種植一些行道樹木，開辟幾個城市公園，建立少數(shù)綠化小區(qū)等傳統(tǒng)的平面綠化措施是難以在幅度提高綠化水平的。屋頂綠化、墻體立面綠化的出現(xiàn)將極大地拓展城市綠化的空間，改善人們的
18、居住環(huán)境，美化城市整體景觀。 屋頂被稱為城市建筑的“第五面”，屋頂綠化是在有限的城市空間里，提高綠化率最有效的方式，有利于保護(hù)生態(tài)、調(diào)節(jié)氣候、凈化空氣、遮蔭覆蓋、降低室溫和城市熱島效應(yīng)、節(jié)水節(jié)能，環(huán)保效益巨大。同時，其經(jīng)濟(jì)效益同樣不容忽視。以綠化成本為例，在北京中心城區(qū)，綠化1萬平方米土地，加上征地、拆遷補償費用在內(nèi)，約需要6000萬元人民幣，而建造1萬平方米屋頂綠化的投資只需要300萬元人民幣,約為前者的1/20。,1、項目背景分析,墻體立面也是城市綠化可供利用的重要資源，利用先進(jìn)的科技對墻體進(jìn)行綠化，不僅可以增加城市綠化的立體層次感、改善環(huán)境質(zhì)量、保護(hù)建筑物，而且可以突破傳統(tǒng)墻體蔓生植物的
19、限制，開發(fā)出墻體面綠色廣告發(fā)布平臺等新的使用價值。 將單調(diào)的建筑變成一片蔥綠已經(jīng)成為世界潮流，在德國、日本等發(fā)達(dá)國家，對屋頂綠化的生態(tài)非常重視，并通過立法來促進(jìn)其發(fā)展，為了豐富城市的綠化景觀，提高綠化的生態(tài)功能，增加城市的綠化容量，輛北京、上海、杭州、廣州等大城市相繼開始重視城市立體綠化的問題，這為城市建筑立體綠化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來了良好的契機。,,2、宏觀分析,宏觀分析,競爭力分析,SWTO分析,S--優(yōu)勢,W--弱勢,T機遇,O威脅,,,SWTO分析,S--優(yōu)勢,W--弱勢,SWTO分析,T機遇,S--優(yōu)勢,W--弱勢,SWTO分析,O威脅,T機遇,S--優(yōu)勢,W--弱勢,SWTO分析,1、競
20、爭力分析,競爭產(chǎn)品,競爭對手,競爭影響力量,,購買者議價能力,潛在競爭者,供應(yīng)商議價能力,替代品競爭,行業(yè)內(nèi)原有競爭,,,,T威脅 threaten,O機遇opportunity,S--優(yōu)勢superiority,W--弱勢 Weaken,SWTO分析,S--優(yōu)勢superiority,T威脅 threaten,W--弱勢 Weaken,S--優(yōu)勢superiority,O機遇opportunity,T威脅 threaten,W--弱勢 Weaken,S--優(yōu)勢superiority,,O機遇opportunity,T威脅 threaten,W--弱勢 Weaken,S--優(yōu)勢superiority,,投資決策財務(wù)分析模型,,本量利分析,投資與風(fēng)險分析,預(yù)計利潤表,預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表,3、微觀分析財務(wù)分析視角,敏感性分析,預(yù)計現(xiàn)金流量表,4、投資項目決策結(jié)論,定性分析結(jié)論,定量分析結(jié)論,,,
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