外匯匯率與影響匯率變動的因素.ppt

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1、國際金融,華南理工大學(xué)廣州學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院楊瑛(669029,)2012年9月,試述國際收支與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變動是導(dǎo)致國際收支變動的基本因素。主要表現(xiàn)：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期階段更替會造成國際收支不平衡。國民收入的增減會對其國際收支發(fā)生影響增加；國民收入減少，對外支出減少：國民收入增加，對外支出增加當(dāng)世界市場的需求發(fā)生變化時，如果一國輸出產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)不能隨之調(diào)整，該國國際收支會產(chǎn)生不平衡。貨幣對內(nèi)價值變動會引起該國出口產(chǎn)品物價的變動，從而影響國際收支。反過來，國際收支的變動也會影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時，本幣匯率一般會下浮，如逆差嚴(yán)重，則會使本幣匯率急劇跌落。該國貨幣當(dāng)局如不愿接

2、受這樣的后果，就要對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，即拋售外匯和收進(jìn)本幣。這一方面會消耗外匯儲備，另一方面則會形成國內(nèi)的貨幣緊縮形勢，促使利率水平上升，影響本國經(jīng)濟(jì)的增長，從而引起失業(yè)的增加和國民收入增長率的相對與絕對下降。從國際收支逆差形成的具體原因來說，如果是貿(mào)易逆差所致，將會造成國內(nèi)失業(yè)的增加；如果資本流出大于資本流入，則會造成國內(nèi)資金的緊張，從而影響經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)國際收支出現(xiàn)順差，可以增加外匯儲備，加強(qiáng)對外支付能力。但也會對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生如下不利影響：本幣匯率上升，不利于出口貿(mào)易的發(fā)展，從而加重國內(nèi)的失業(yè)問題；將使本幣的供應(yīng)量增長，而加重通貨膨脹；所形成的貿(mào)易收支順差，則意味著國內(nèi)可供使用的資源的減少，

3、因而不利于本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。,,Chapter2外匯與匯率,2020/7/4,3,主要內(nèi)容,外匯與匯率的基本概念匯率及其標(biāo)價法匯率的種類匯率決定的基礎(chǔ)和影響匯率變化的因素金本位制度、紙幣制度下的匯率影響匯率變化的因素,什么是匯率？如何標(biāo)價？匯率的高低會產(chǎn)生何種影響？各國政府如何進(jìn)行調(diào)節(jié)？影響匯率變動的因素？即匯率是如何計算出來的，為什么英鎊就比美元貴？,常用自由兌換貨幣名稱及標(biāo)準(zhǔn)代碼,外匯匯率,概念：兩種貨幣兌換的比價或比率匯率標(biāo)價法(quotation)：直接標(biāo)價法(directquotation)：以外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折合成一定數(shù)額本國貨幣的表示方法（$1=R￥8.27）間接標(biāo)價法(indi

4、rectquotation)：以本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折合成一定數(shù)額的外國貨幣的表示方法（1=$1.5012）美元標(biāo)價法：國際外匯市場買賣外匯報價的習(xí)慣做法。美元為基準(zhǔn)貨幣，其他貨幣為標(biāo)價貨幣(紐約外匯市場)非美元標(biāo)價法：其他貨幣為基準(zhǔn)貨幣，美元為標(biāo)價貨幣,外匯牌價：買入價(buyingrate)：銀行在買入外匯時所依據(jù)的匯率賣出價(sellingrate)：銀行在賣出外匯時所依據(jù)的匯率中間價(medialrate)：買入價+賣出價/2現(xiàn)鈔價(banknoterate)：銀行在買入外匯現(xiàn)鈔時所依據(jù)的匯率,外匯匯率,,外匯匯率,匯率的種類按外匯資金性質(zhì)和用途分：貿(mào)易匯率CommercialRate金

5、融匯率FinancialRate按匯率計算方式分：基本匯率BaseRate交叉匯率CrossRate按外匯管理方式分：官方匯率OfficialRate市場匯率MarketRate,外匯匯率,匯率的種類按外匯收付的來源與用途不同劃分：單一匯率SingleRate多種匯率MultipleRate按外匯交易工具和收付時間劃分：電匯匯率T/TRate信匯匯率M/TRate票匯匯率D/DRate按買賣對象不同劃分：銀行間匯率Inter-BankRate商業(yè)匯率CommercialRate,單項選擇,目前國際外匯市場和大銀行的外匯交易報價均采用：美元標(biāo)價法直接標(biāo)價法間接標(biāo)價法美、英和歐元區(qū)國家采用間接標(biāo)價

6、法，其他國家采用直接標(biāo)價法,多項選擇,直接標(biāo)價法的特點是：匯率波動所表現(xiàn)的貨幣是本幣買入價在前世界上大多數(shù)國家采用英國只采用這種方法,多項選擇,下面只實行直接標(biāo)價法的國家有：中國日本美國歐元區(qū)國家,多項選擇,銀行掛牌的賣出匯率是銀行買入顧客外匯顧客賣出外匯銀行賣出外匯顧客買入外匯,匯率決定的基礎(chǔ),金本位制度下匯率的決定：決定匯率的物質(zhì)基礎(chǔ)：兩種鑄幣的含金量決定匯率的標(biāo)準(zhǔn)：鑄幣平價匯率的波動：黃金輸送點紙幣制度下的外匯匯率：金平價,影響匯率變動的因素,宏觀經(jīng)濟(jì)形勢：（美國對匯率有重大影響的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：全國采購經(jīng)理指數(shù)；耐用品訂單；國內(nèi)生產(chǎn)總值；設(shè)備使用率；失業(yè)率；先導(dǎo)指數(shù)）宏觀調(diào)控政策與利率差

7、異國際收支狀況市場預(yù)期重大國際政治因素,討論：匯率變動帶來的經(jīng)濟(jì)影響,匯率變動對一國國際收支的影響機(jī)制匯率變動對一國非貿(mào)易收支的影響機(jī)制匯率變動對一國資本流出入的影響機(jī)制匯率變動對一國官方儲備的影響機(jī)制匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制,單項選擇,當(dāng)一國貨幣匯率升值時，下述哪種情況會發(fā)生？D本國出口競爭力提高，投資于外幣付息資產(chǎn)的本幣收益率上升本國出口競爭力提高，投資于外幣付息資產(chǎn)的本幣收益率降低本國出口競爭力降低，投資于外幣付息資產(chǎn)的本幣收益率降低本國出口競爭力降低，投資于外幣付息資產(chǎn)的本幣收益率上升,單項選擇,匯率波動受黃金輸送點的限制，各國國際收支能夠自動調(diào)節(jié)的制度是A國際金本位制浮動匯率

8、制布雷頓森林體系混合本位制,多項選擇,一國貨幣對外貶值，一般AD有利于出口不利于出口有利于進(jìn)口不利于進(jìn)口,多項選擇,下列關(guān)于貨幣升值對資本流動影響說法正確的是：BC短期資本外流，國際收支惡化大量短期資本流入，國際收支改善有利于對外舉債不利于對外舉債,多項選擇,實行進(jìn)口替代的發(fā)展中國家，在一定時期內(nèi)會采?。ˋD）外匯政策。本幣高估本幣低估法定貶值法定升值,多項選擇,實行出口導(dǎo)向的發(fā)展中國家，在一定時期內(nèi)會采取（BC）外匯政策。本幣高估本幣低估法定貶值法定升值,計算題,假設(shè)歐洲某銀行美元對歐元的匯率報價在2009年6月3日為0.9314，6月30日為0.9939。則歐元對美元是貶值了還是升值了？升

9、值貶值幅度是多少？歐元對美元的標(biāo)價是間接標(biāo)價法。所以歐元升值了。升值幅度為6.7%,主要內(nèi)容,匯率制度固定匯率制度浮動匯率制度聯(lián)系匯率制度匯率政策,匯率制度,固定匯率制度定義：兩國貨幣比價基本固定，并把比價波動的幅度規(guī)定在一定范圍之內(nèi)。維持固定匯率制度采取的措施：提高貼現(xiàn)率：e.g.美國外匯市場上的英鎊升值，則提高美元貼現(xiàn)率動用黃金外匯儲備：e.g.倫敦市場的英鎊匯率下降，則動用美元外匯儲備外匯管制：直接限制某些外匯流出入實行公開貶值：e.g.國際收支逆差嚴(yán)重,固定匯率制度固定匯率制度的作用固定匯率對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的影響：減弱貨幣政策的效果：e.g.為治理通貨膨脹而采取緊縮的貨幣政策犧

10、牲本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)：e.g.為治理通貨膨脹，提高貼現(xiàn)率或增加稅收，易造成資本項目和貿(mào)易收入順差造成外匯儲備的流失,匯率制度,浮動匯率制度定義：由外匯市場的供求狀況決定的本幣與外幣的匯率類型清潔浮動與骯臟浮動單獨浮動與聯(lián)合浮動作用：對金融與外貿(mào)的影響；對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國際經(jīng)濟(jì)的影響,匯率制度,聯(lián)系匯率制度內(nèi)容：發(fā)鈔行按1：7.8交存美元作為發(fā)行準(zhǔn)備或贖回美元；商業(yè)銀行按1：7.8向發(fā)鈔行交付美元領(lǐng)取港幣或贖回美元。,匯率制度,聯(lián)系匯率制度自我維護(hù)機(jī)制商業(yè)銀行與發(fā)鈔行的套利活動若外匯市場港元貶值，1美元=7.9港元若外匯市場港元升值，1美元=7.7港元外匯市場的資金增減與利率升降,匯率制度,匯率政策的

11、概念匯率政策追求的目標(biāo)維持匯率的相對穩(wěn)定維持本幣國內(nèi)價值的穩(wěn)定促進(jìn)本國對外貿(mào)易的發(fā)展影響國際資本的流出入,匯率政策,實現(xiàn)政策目標(biāo)的主要內(nèi)容選擇相應(yīng)的匯率制度控制匯率變動的浮動確定適度的匯率水平搞好國際協(xié)調(diào)合作實現(xiàn)政策目標(biāo)的政策手段,匯率政策,單項選擇,下列各種匯率安排中，對國內(nèi)貨幣政策獨立性影響最小的是可調(diào)整的釘住匯率制固定匯率制管理浮動匯率制聯(lián)合浮動制,單項選擇,目前，我國實行的人民幣匯率制度是A有管理浮動匯率制聯(lián)合浮動匯率制固定匯率制單獨浮動匯率制,單項選擇,目前人民幣已經(jīng)實現(xiàn)了B經(jīng)常項目下有條件可兌換經(jīng)常項目下自由兌換資本項目下有條件可兌換資本項目下自由兌換,單項選擇,最易于招致國際游資

12、沖擊的匯率制度是B自由浮動單獨浮動固定聯(lián)合浮動,多項選擇,固定匯率制AD有利于進(jìn)出口企業(yè)成本核算有利于本國貨幣政策的執(zhí)行不利于進(jìn)出口企業(yè)成本核算不利于本國貨幣政策的執(zhí)行,論述題,2001年以來，日元貶值呈加劇之勢，引起世人高度關(guān)注。2001年，日元兌美元的匯率下降了13%，僅在2001年12月，日元兌美元的匯率就下跌了7%，跌到130日元兌1美元的水平。進(jìn)入2002年日元匯率繼續(xù)疲軟。請結(jié)合國際金融理論和日本經(jīng)濟(jì)論述日元貶值對其自身及對東亞、東南亞鄰國的影響。,對自身：好處在于：可以擴(kuò)大日本企業(yè)的產(chǎn)品出口；阻止企業(yè)到海外投資的浪潮，防止“產(chǎn)業(yè)空洞化”。壞處在于：降低人們對日本經(jīng)濟(jì)的信心，誘發(fā)投

13、資者拋售日元資產(chǎn)，外資撤離日本；進(jìn)口的一些工業(yè)原料成本增加，影響了日本企業(yè)的競爭力。對東南亞各國如果日本周邊的亞洲國家和地區(qū)不與日元同幅度貶值，就會影響這些國家和地區(qū)產(chǎn)品出口競爭力，進(jìn)而導(dǎo)致國際收支惡化；日元貶值將減少日本對亞洲國家產(chǎn)品的需求日元貶值可能減少日本對亞洲地區(qū)的投資,論述題,1995年以來，人民幣在很長時間里一直保持在1美元8.3元左右。這一事實說明，我國的匯率制度在實際操作中已經(jīng)成為一種釘住美元的匯率制度。有鑒于此，國際貨幣基金組織已從1994年4月起把我國的匯率制度歸類由管理浮動改為固定釘住制。請說明在這種匯率制度下，隨著我國資本流動性的不斷提高，提高利率和降低利率對我國經(jīng)濟(jì)會

14、造成什么影響？,分析,固定匯率制下提高利率，則市場會形成人民幣匯率上浮預(yù)期，大量資本會流入國內(nèi)，中央銀行被迫投放人民幣，以收兌外匯，最終形成通貨膨脹壓力。反之，若調(diào)低利率，市場預(yù)期人民幣貶值，則資本勢必集中流出，中央銀行不得不拋售外匯，導(dǎo)致外匯儲備迅速下降。這種局面如持續(xù)發(fā)生，外匯儲備可能告罄。所以我國應(yīng)該放寬匯率的波動范圍，實行真正的管理浮動匯率制。,主要內(nèi)容,外匯市場概述外匯業(yè)務(wù)即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易套匯交易掉期交易匯率折算與進(jìn)出口報價,外匯市場,概念：由經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行、各種金融機(jī)構(gòu)、公司企業(yè)及個人進(jìn)行外匯買賣和調(diào)劑外匯余缺的交易場所。外匯業(yè)務(wù)的經(jīng)營原則：買賣平衡多頭（Longpos

15、ition）：外匯買進(jìn)外匯賣出空頭（Shortposition）：外匯賣出外匯買進(jìn)外匯市場的構(gòu)成：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行,外匯市場,外匯市場類型市場參加者不同：零售和批發(fā)市場市場組織形式不同：柜臺和交易所市場政府干預(yù)程度不同：官方、自由、外匯黑市交割期限不同：即期、遠(yuǎn)期、外匯期貨市場,外匯業(yè)務(wù),即期外匯交易定義：外匯買賣成交后，原則上在兩個交易日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)即期交割日的類型：第二營業(yè)日交割(ValueSpot,VALSP)第一營業(yè)日交割(ValueTomorrow,VALTOM)當(dāng)日交割(ValueToday,VALTOD),,遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)（forwardexchange）定義

16、：預(yù)約買賣外匯的業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期交割日的確定與調(diào)整原則：確定：即期交割日+相應(yīng)月份調(diào)整：順延原則回推原則最后營業(yè)日原則,外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)定義：預(yù)約買賣外匯的業(yè)務(wù)買賣雙方先行簽定合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來交割的時間，到規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯業(yè)務(wù)。遠(yuǎn)期外匯交易的期限按月計算，一般是16個月，也可以長達(dá)1年，最多的是3個月。,外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價方法直接標(biāo)明（與即期匯率報價方法相同）：在外匯牌價表上直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯匯率的實際水平間接標(biāo)明（報出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價）：升水(premium)：遠(yuǎn)期外匯的價格即期外匯的價格貼水(discount)：遠(yuǎn)期

17、外匯的價格<即期外匯的價格平價(par)：遠(yuǎn)期外匯的價格=即期外匯的價格,外匯業(yè)務(wù),直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實際匯率瑞士和日本等國家采用這種方法蘇黎世外匯市場某日USD/SFR即期匯率1.8770/1.87801個月遠(yuǎn)期匯率1.8556/1.85782個月遠(yuǎn)期匯率1.8418/1.84343個月遠(yuǎn)期匯率1.8278/1.82936個月遠(yuǎn)期匯率1.7910/1.793012個月遠(yuǎn)期匯率1.7260/1.7310,下面是路透社交易終端顯示的巴克萊銀行以遠(yuǎn)期差價報價法報出的遠(yuǎn)期匯率。,BarclaysBankPLCLondonTEL283-0909TX8,878/41BAXX,Spot1MTH2MTHS3

18、MTHS6MTHSI2MTHSSTG1.6960/7092/90160/157231/228415/410703/69REM1.7480/9045/4791/93135/137260/265445/455CHF1.4700/2031.5/34.563/6794/98167/173217/227NLG1.9640/5052/55105/107155/160295/30549415/16FRF5.8950/00160/165316/324468/478880/9001460/1510JPY138.30/.4026/2844/4762/65100/105100/110,標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額,

19、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)（forwardexchange）,例1：香港外匯市場（直接標(biāo)價法）即期匯率三個月遠(yuǎn)期差價$/HK$7.8015升水0.25分（貼水0.15分）升水：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水?dāng)?shù)字=7.8015+0.0025=7.8040貼水：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水?dāng)?shù)字=7.8015-0.0015=7.8000,外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)（forwardexchange）,例2：紐約外匯市場（間接標(biāo)價法）即期匯率三個月遠(yuǎn)期差價$/A$4.5060升水0.10分（貼水0.20分）升水：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水?dāng)?shù)字=4.5060-0.0010=4.5050貼水：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水?dāng)?shù)字=4.5060+

20、0.0020=4.5080,外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)點數(shù)標(biāo)價法（1point=0.0001）,例3：香港外匯市場（直接標(biāo)價法）即期匯率（$/HK$）7.80157.8045三個月遠(yuǎn)期差價85100points(11095points)差價數(shù)字從小到大排列，說明遠(yuǎn)期外匯有升水(+)遠(yuǎn)期匯率買入價：7.8015+0.0085=7.8100遠(yuǎn)期匯率賣出價：7.8045+0.0100=7.8145差價數(shù)字從大到小排列，說明遠(yuǎn)期外匯有貼水(-)遠(yuǎn)期匯率買入價：7.8015-0.0110=7.7905遠(yuǎn)期匯率賣出價：7.8045-0.0095=7.7950,外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)點數(shù)標(biāo)價法（1point=0

21、.0001）,例4：倫敦外匯市場（間接標(biāo)價法）即期匯率（/$）1.55251.5550三個月遠(yuǎn)期差價120105points(130145points)差價數(shù)字從大到小排列，說明遠(yuǎn)期外匯有升水(-)遠(yuǎn)期賣出價：1.5525-0.0120=1.5405遠(yuǎn)期買入價：1.5550-0.0105=1.5445差價數(shù)字從小到大排列，說明遠(yuǎn)期外匯有貼水(+)遠(yuǎn)期賣出價：1.5525+0.0130=1.5655遠(yuǎn)期買入價：1.5550+0.0145=1.5695,外匯業(yè)務(wù),巴黎外匯市場某日USD/ECU即期1.3240/701個月貼水60/202個月貼水90/403個月貼水110/70USD/ECU的3個月

22、的遠(yuǎn)期匯率？1.32401.3270110701.31301.3200,遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的目的,套期保值（Hedging）是指預(yù)計將來某一時間要支付或收入一筆外匯時，買入或賣出同等金額的遠(yuǎn)期外匯，以避免因匯率波動而造成經(jīng)濟(jì)損失的交易行為。,外匯業(yè)務(wù),套期保值---買入套期保值,例如：某日本進(jìn)口商3個月以后要支付100萬美元的貨款。該日本進(jìn)口商可以采取兩種方式進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避：在簽訂貿(mào)易合同時就在外匯市場上以當(dāng)時固定的匯率，用日元買進(jìn)100萬美元，然后用這100萬美元購買美國的國庫券，3個月后賣出國庫券支付貨款遠(yuǎn)期外匯交易：為了防止美元升值，避免3個月后用日元換美元時成本提高而給自己帶來外匯匯兌的損失，

23、他可以先買進(jìn)3個月遠(yuǎn)期美元外匯，事先將美元的匯率固定下來,外匯業(yè)務(wù),套期保值---賣出套期保值,例如：某日本出口商3個月以后要收回100萬美元的貨款。該日本出口商可以以下方式進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避：遠(yuǎn)期外匯交易：為了防止美元貶值，避免用美元換回本幣時遭到匯率損失，他可以先賣出3個月遠(yuǎn)期美元外匯，事先將美元的匯率固定下來,外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系,例5：設(shè)利率9.5%，$利率7%即期匯率：1=$1.96假設(shè)一英客戶欲賣給外匯銀行三個月遠(yuǎn)期英鎊1萬，外匯銀行將給其多少美元？銀行利息損失：10000X(9.5-7%)X=62.5遠(yuǎn)期匯率：(10000+62.5):$19600=1：$XX=1.948結(jié)論

24、：一般情況下，兩種貨幣之間利率水平較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率為升水，利率較高的貨幣為貼水。,外匯業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系,在其他條件不變的情況下，一種貨幣對另一種貨幣是升水還是貼水，升水或貼水的具體數(shù)字以及升水或貼水的年率，受兩種貨幣之間的利息率水平與即期匯率的直接影響。,外匯業(yè)務(wù),例6：倫敦外匯市場即期匯率為1=US$1.5500，紐約市場利率為7.5%，倫敦市場利率為9%，求解：（1）三個月后，美元遠(yuǎn)期匯率是升水，還是貼水，為什么？（2）三個月后，美元遠(yuǎn)期匯率的升（貼）水值是多少？（3）三個月后，美元的實際遠(yuǎn)期匯率是多少？答：（1）美元三個月后升水（2）升水值1.5500*（9%-7.5%）*

25、3/12=0.0058US$（3）遠(yuǎn)期實際匯率=即期匯率-升水值US$(1.55-0.0058)=1.5442US$,計算,如果紐約市場上年利率為14%，倫敦市場的年利率為10%，倫敦外匯市場的即期匯率為GBP1=USD2.40，求3個月的遠(yuǎn)期匯率。答案：GBP1=USD2.424,計算,設(shè)紐約市場上的年利率為8%，倫敦市場上年利率為6%，即期匯率為GBP1=USD1.60251.6035，3個月匯水為3050點，求：3個月的遠(yuǎn)期匯率，并說明匯水情況如某個投資者擁有10萬英鎊，他應(yīng)投放在哪個市場上有利，說明投資過程及獲利情況答案：GBP1=USD1.60551.6085貼水應(yīng)將10萬英鎊投放在

26、紐約市場，可多獲利119.5英鎊其操作為：以GBP1=USD1.6025的匯價賣即期英鎊，買即期美元；同時以GBP1=USD1.6085的匯價賣遠(yuǎn)期美元，買遠(yuǎn)期英鎊,單項選擇,按交易的期限劃分，外匯市場可分為傳統(tǒng)的外匯市場和衍生市場即期外匯市場和遠(yuǎn)期外匯市場有形外匯市場和無形外匯市場自由外匯市場和平行市場,單項選擇,一般情況下，利率較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率會__，利率較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率會__升水，貼水貼水，升水升水，升水貼水，貼水,填空,已知某日紐約外匯市場即期匯率1美元7.7355港元，紐約市場利率為5%，香港市場利率為6.5%。那么三個月后，港元遠(yuǎn)期匯率將？實際遠(yuǎn)期匯率為？,多項選擇,在即期

27、外匯交易中，資金的實際交割時間可以是ABC成交的當(dāng)日成交后的第一個營業(yè)日成交后的第二個營業(yè)日成交后的第三個營業(yè)日,多項選擇,若采用遠(yuǎn)期匯率的間接標(biāo)價方法，下列關(guān)于遠(yuǎn)期匯率的計算方法正確的是ACD在直接標(biāo)價法下，若遠(yuǎn)期匯率與即期匯率差價中小的數(shù)值在前，大的數(shù)值在后，則遠(yuǎn)期匯率即期匯率+差價在間接標(biāo)價法下，若遠(yuǎn)期匯率與即期匯率差價中小的數(shù)值在后，大的數(shù)值在前，則遠(yuǎn)期匯率即期匯率+差價在直接標(biāo)價法下，若遠(yuǎn)期匯率與即期匯率差價中大的數(shù)值在前，小的數(shù)值在后，則遠(yuǎn)期匯率即期匯率差價在間接標(biāo)價法下，若遠(yuǎn)期匯率與即期匯率差價中大的數(shù)值在前，小的數(shù)值在后，則遠(yuǎn)期匯率即期匯率差價,計算,英國某公司從美國進(jìn)口一批貨

28、物，合同約定三個月后交貨付款。為防止匯率變動造成的風(fēng)險損失，該公司購入三個月期的遠(yuǎn)期美元已備到期支付。已知倫敦外匯市場即期匯率為1英鎊1.5744美元，倫敦市場利率為6%，紐約市場利率為4%，問：三個月后遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水，為什么？升（貼）水值是多少？實際遠(yuǎn)期匯率是多少？該英國公司因進(jìn)口用匯美元的匯率變動是受益還是受損？折成年率是多少？,套匯業(yè)務(wù)（arbitrage）,定義：利用不同外匯市場的匯率差異，套取利潤的外匯業(yè)務(wù)。類型：（1）兩角套匯（twopointarbitrage）例：香港市場：$100=HK$780.50紐約市場：$100=HK$779.65假設(shè)你有本金$100萬，通過上述

29、兩個市場，你能套匯多少利潤？$100萬X（7.8050-7.7965）=$8500,外匯業(yè)務(wù),例7：某日紐約市場：USD1=JPY106.16-106.36東京市場：USD1=JPY106.76-106.96試問：如果投入1000萬日元或100萬美元套匯，利潤各為多少？,,投入100萬美元套匯的利潤是3760美元；,投入1000萬日元套匯的利潤是3.76萬日元；,套匯業(yè)務(wù)（arbitrage）,三角套匯（threepointarbitrage）具體步驟：將三地匯率轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚g價將三個匯率轉(zhuǎn)為統(tǒng)一標(biāo)價法（變成連環(huán)式，基準(zhǔn)貨幣統(tǒng)一為一）將三個匯率的標(biāo)價貨幣匯率值（右側(cè)數(shù)字）相乘，如果結(jié)果為1，則說明

30、三地匯率沒有差異，無利潤；反之則有利可圖。選擇正確的套匯路線：從小邊做起（三個匯率的左側(cè)乘積永遠(yuǎn)是1，右側(cè)乘積或大于1或小于1。右側(cè)乘積大于1，左邊為小邊；右側(cè)乘積小于1則右邊是小邊）。,外匯業(yè)務(wù),例8：倫敦市場：100=$199201悉尼市場：100=A$379381紐約市場：$100=A$192194利用100萬套匯本金能夠從上述市場得到套匯利潤：解：1=$2右邊乘積：2X1.93X1/3.81$1=A$1.93左邊結(jié)果：1A$1=1/3.80左邊為小邊100萬$200萬（倫敦市場）A$386萬（紐約市場）100萬+A$6萬（悉尼市場）套匯利潤：A$6萬,例9：假設(shè)某日：倫敦市場：GBP1

31、=USD1.4200紐約市場：USD1=CAD1.5800多倫多市場：GBP100=CAD220.00試問:是否存在套匯機(jī)會；如果投入100萬英鎊或100萬美元套匯，利潤各為多少？,將單位貨幣變?yōu)?：多倫多市場：GBP1=CAD2.2000將各市場匯率統(tǒng)一為間接標(biāo)價法：倫敦市場：GBP1=USD1.4200紐約市場：USD1=CAD1.5800多倫多市場：CAD1=GBP0.455將各市場標(biāo)價貨幣相乘：1.42001.58000.455=1.02081說明存在套匯機(jī)會,（1）判斷是否存在套匯機(jī)會,（2）投入100萬英鎊套匯,投入100萬英鎊套匯，獲利1.98萬英鎊（不考慮成本交易）,（3）投入

32、100萬美元套匯,投入100萬美元套匯，獲利1.98萬美元（不考慮交易成本）,擇期套匯optionalforwardexchange,定義：遠(yuǎn)期外匯的購買者在合約有限期內(nèi)的任何一天，有權(quán)要求銀行實行交割的外匯業(yè)務(wù)。擇期業(yè)務(wù)匯率的確定：銀行賣出擇期遠(yuǎn)期外匯時，如果遠(yuǎn)期外匯升水，銀行按最接近擇期期限結(jié)束時的遠(yuǎn)期匯率計算；若遠(yuǎn)期外匯貼水，銀行按最接近擇期期限開始時匯率計算。銀行買入擇期遠(yuǎn)期外匯時，如果遠(yuǎn)期外匯升水，銀行按最接近擇期期限開始時的匯率計算；若遠(yuǎn)期外匯貼水，銀行按最接近擇期期限結(jié)束時匯率計算。,外匯業(yè)務(wù),例10：日本出口商有一筆2個月內(nèi)貨到對方港口由對方付貨款的美元收入，假設(shè)金額為10萬美

33、元，但無法確切知道到貨時間是哪一天，為避免付款時美元貶值，日本出口商與銀行達(dá)成賣出10萬美元的2個月的擇期交易的遠(yuǎn)期外匯合同，約定匯率為US$1J￥110.00；由于這筆擇期交易的成立，日本出口商可在2個月內(nèi)的任何一個營業(yè)日內(nèi)，當(dāng)對方貨到付款時，要求銀行按約定匯率交割，從而可保證這筆出口貨款可換回（100000110J￥11000000）1100萬日元，避免了美元匯率下跌可能帶來的損失。,掉期套匯swaptransaction,定義：在買進(jìn)或賣出一種交割日的外匯的同時，賣出或買進(jìn)另一種交割日的外匯業(yè)務(wù)。類型：即期遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期目的：保值避免國際資本流動中的匯率風(fēng)險改變貨幣期限，滿足國際經(jīng)濟(jì)交易需

34、要,外匯業(yè)務(wù),,,例11：瑞士某銀行，因業(yè)務(wù)經(jīng)營的需要，以瑞士法郎購買1億歐元存放于法蘭克福3個月。為了防止3個月后歐元匯率下降，存放于法蘭克福的歐元不能換回原來數(shù)額的瑞士法郎，瑞士某銀行利用掉期業(yè)務(wù)，在買進(jìn)1億歐元現(xiàn)匯的同時，賣出3個月歐元的期匯，從而轉(zhuǎn)移在此期間歐元匯率下跌而承擔(dān)的風(fēng)險。,美元為中心的報價法直接標(biāo)價法（除去英鎊，美元，歐洲貨幣單位，澳元，新西蘭元）只報匯率的最后幾位數(shù)、遠(yuǎn)期與即期的差價銀行同業(yè)間參考匯率以100萬美元為交易單位。銀行有義務(wù)報出買入和賣出價，并且履行其報價“一言為定”電話就是合同，然后郵件書面確認(rèn)。,外匯買賣的主要交易規(guī)則RulesandOrders,外匯業(yè)務(wù)

35、,行話的規(guī)范化例如：OneDollar=100萬美元,采用簡潔明了的規(guī)范化語言即行話，做到省時省事TAKE買進(jìn)BUY買進(jìn)BID買進(jìn)MINE我方買進(jìn)SELL賣出OFFER賣出YOURS我方賣出MARKETMEKER報價行ISELLYOUFIVEUSD我賣給你500萬美元,外匯業(yè)務(wù),匯率折算合理運(yùn)用匯率的買入價和賣出價,本幣折外幣時用買入價外幣折本幣時用賣出價如果報價時所采用的兩種貨幣都是外幣，則將外匯市場所在國的貨幣視為本幣,本幣折外幣時用買入價例12：某港商應(yīng)客戶要求須將原單位商品的港幣底價（HK$100）改報美元價。外匯牌價為：$1=HK$7.78907.7910解：該商品的美元單價為100

36、7.789=$12.839(原理：出口原收取本幣，現(xiàn)改收外幣，則須將所收外幣賣與外匯銀行，換回本幣。銀行在買入外幣時按買入價計算，故出口商在進(jìn)行折算時也應(yīng)按買入價折算),匯率折算合理運(yùn)用匯率的買入價和賣出價,外幣折本幣時用賣出價例：香港某服裝廠生產(chǎn)的西服每套底價100美元，現(xiàn)外國進(jìn)口商要求其改為港元報價，外匯牌價為：$1=HK$7.78907.7910該港商應(yīng)如何調(diào)整報價？解：用外匯賣出價折算：1007.791=779.1港幣(原理：出口原收取外幣，現(xiàn)改收本幣，則須以本幣向銀行買回原外幣。出口商的買入，即為銀行的賣出，故按賣出價折算),匯率折算合理運(yùn)用匯率的買入價和賣出價,如果報價時所采用的兩

37、種貨幣都是外幣，則將外匯市場所在國的貨幣視為本幣,例：某年某月某日，巴黎外匯市場匯率：1$=4.4350-4.4550FFr日本某型號的豐田汽車原報價為10萬美元，現(xiàn)對方要求改為法國法郎報價，問該出口商應(yīng)如何調(diào)整報價？解：10萬4.4550=445500法郎,匯率折算合理運(yùn)用匯率的買入價和賣出價,例1：“同邊相乘”已知：即期匯率1個月差價$/SF1.4860-7037-28points/$1.6400-108-16points求：/SF一個月遠(yuǎn)期匯率？計算1個月$/SF的遠(yuǎn)期匯率1.4860-0.0037=1.4823，1.4870-0.0028=1.4842計算1個月/$的遠(yuǎn)期匯率1.640

38、0+0.0008=1.6408，1.6410+0.0016=1.6426計算1個月/SF的遠(yuǎn)期匯率1.4823X1.6408=2.4322,1.4842X1.6426=2.4379/SF（1月遠(yuǎn)期）：2.43222.4379,匯率折算不同外幣之間遠(yuǎn)期匯率的計算,例2：“交叉相除”已知：即期匯率3個月遠(yuǎn)期$/SF1.4860-700.0055-44$/￥114.00-114.102.18-2.08求：3個月SF/￥的遠(yuǎn)期匯率？計算3個月$/SF遠(yuǎn)期匯率1.4860-0.0055=1.4805,1.4870-0.0044=1.4826計算3個月$/￥的遠(yuǎn)期匯率114.00-2.18=111.82，

39、114.10-2.08=112.02計算3個月SF/￥的遠(yuǎn)期匯率111.821.4826=75.4216,112.021.4805=74.6632,匯率折算不同外幣之間遠(yuǎn)期匯率的計算,匯率表中的遠(yuǎn)期貼水點數(shù)可作為延期收款的報價標(biāo)準(zhǔn),例：某公司向美國出口機(jī)床，如即期付款，每臺報價$2000，現(xiàn)美進(jìn)口商要求改用SF報價，并于貨物發(fā)運(yùn)后3個月付款，我方應(yīng)如何報價？考慮的過程：查閱當(dāng)日紐約外匯市場匯價表：外匯牌價如下：紐約市場：即期匯率3個月遠(yuǎn)期$/SF1.6030-40135-140points計算三個月遠(yuǎn)期匯率1.6030+0.0135=1.6165,1.6040+0.0140=1.6180將SF

40、貼水造成的損失加進(jìn)貨價$2000X1.6180=SF3236,匯率折算,結(jié)論：在國外進(jìn)口商要求延期付款的情況下，我方在以兩種外幣報價的情況下：甲幣為升水，乙?guī)艦橘N水，如以甲幣報價，則報原價如以乙?guī)艌髢r，則按匯率表中計算了乙?guī)艑讕刨N水后的匯率報出，以減少因貼水帶來的損失,匯率折算,主要內(nèi)容,外匯風(fēng)險概述外匯風(fēng)險管理的辦法外匯風(fēng)險防范綜合措施,外匯風(fēng)險（ForeignExchangeExposure）,概念:一個組織、經(jīng)濟(jì)實體或個人的以外幣計價的資產(chǎn)與負(fù)債，因匯率的波動而引起其價值上漲或下降的可能即外匯風(fēng)險結(jié)果:獲得利益（gain）遭受損失（loss）構(gòu)成要素：本幣、外幣、時間,一般來講，企業(yè)的

41、經(jīng)濟(jì)效益是用本幣計算的，但在其對外經(jīng)貿(mào)活動中難免發(fā)生以外幣作為計價貨幣進(jìn)行結(jié)算的情況，由于各國貨幣匯率是隨市場供求不斷變化的，因此就存在外匯風(fēng)險。但如果在對外經(jīng)濟(jì)交易中未使用外幣而使用本幣計價收付，這筆交易就不存在外匯風(fēng)險，因為它不涉及本幣與外幣折算的問題。如果以外幣結(jié)算的經(jīng)濟(jì)關(guān)系是立即收付的，收付的匯率就是協(xié)議中擬定的匯率，也不存在外匯風(fēng)險，而是由于結(jié)算與訂立合同存在一個時間差異才會引起外匯風(fēng)險。,一筆應(yīng)收或應(yīng)付外幣賬款的時間結(jié)構(gòu)對外匯風(fēng)險的大小具有直接影響，時間越長，在此期間匯率波動的可能性就越大，外匯風(fēng)險相對較大；時間越短，在此期間匯率波動的可能性越小，外匯風(fēng)險相對較小。,外匯風(fēng)險的種類

42、,交易風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險會計風(fēng)險,,外匯風(fēng)險的主要類型,交易風(fēng)險由于匯率波動而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價值變化的風(fēng)險。表現(xiàn)：收支到期日之前的商品與服務(wù)貿(mào)易合同待交割的遠(yuǎn)期外匯合同未清償前的國際信貸合同,會計風(fēng)險：由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項目金額變動的風(fēng)險。（此類風(fēng)險受到各國的會計制度和稅收制度的制約和影響）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：由于匯率變化而引起國際企業(yè)未來收益發(fā)生變化的潛在風(fēng)險。（經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管理是一種幾率分析，是企業(yè)從整體進(jìn)行預(yù)測、規(guī)劃、分析的過程）,外匯風(fēng)險的主要類型,做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合，正確確定進(jìn)出口商品的價格與購銷原則,在出口貿(mào)易中，應(yīng)力爭選擇具有上浮趨勢的貨幣，或硬幣計價；在進(jìn)口貿(mào)

43、易中，應(yīng)選擇具有下浮趨勢的貨幣，或軟幣計價(出強(qiáng)進(jìn)弱、收硬付軟)堅持上述原則的前提是平等互利，長期合作，達(dá)到雙贏。因此，在實際業(yè)務(wù)中，可靈活運(yùn)用該原則，如一半用硬幣，一半用軟幣計價；或采用兩種硬幣、兩種軟幣共同計價等方式,外匯風(fēng)險管理的一般方法,選擇好計價貨幣:爭取使用本國貨幣作為計價貨幣,,企業(yè)在對外經(jīng)濟(jì)交易中使用外幣計價收付是構(gòu)成外匯風(fēng)險的重要因素，而以本幣進(jìn)行結(jié)算或清償，就不會產(chǎn)生外匯風(fēng)險。但是，這種方法是將外匯風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到交易的對方，由對方來承擔(dān)匯率變動的風(fēng)險。當(dāng)然這取決于交易雙方在談判中的實力對比。,外匯風(fēng)險管理的一般方法,在國際貿(mào)易中，簽訂出口合同和對外貸款合同要爭取使用硬幣，因為這

44、些貨幣在外匯市場上匯率穩(wěn)定且有上升的趨勢，到結(jié)算或清償時收回的貨幣就可以兌換比較多的本幣和其他貨幣。反之，在簽訂進(jìn)口合同和對外借款合同時要爭取選用軟幣。但是，在當(dāng)今的國際金融市場，貨幣軟硬是隨時變化的，對軟硬貨幣的選擇與判斷取決于交易雙方對匯率未來走勢的判斷。,選擇好計價貨幣:出口選硬幣，進(jìn)口選軟幣,外匯風(fēng)險管理的一般方法,既然在當(dāng)今的國際金融市場，貨幣軟硬是隨時變化的，對軟硬貨幣的選擇與判斷取決于交易雙方對匯率未來走勢的判斷；但一旦判斷失誤就可能蒙受更大的損失。因而為了使雙方都盡可能地降低匯率變動帶來的風(fēng)險，就有了分散計價貨幣的要求。一般來講，在國際經(jīng)濟(jì)交往中常采用軟硬貨幣各半的方法，常用的

45、是兩種軟幣和兩種硬幣搭配。這樣，不同貨幣匯率變動的風(fēng)險就在很大程度上互相以抵消了。,選擇好計價貨幣:采取軟硬貨幣搭配法,外匯風(fēng)險管理的一般方法,例如,1991年美國某公司同意大利某公司達(dá)成一項工程合作協(xié)議，合同金額為2000萬美元，期限為10年由于金額大、期限長，雙方規(guī)定計價貨幣為3種貨幣搭配，其中$40%，DM40%，里拉20%從而避免了單種計價貨幣匯率變動危險,外匯風(fēng)險管理的一般方法,黃金保值條款外匯保值條款用一種貨幣支付，用另一種貨幣保值綜合貨幣單位保值條款,采取保值措施，簽訂保值條款,外匯風(fēng)險管理的一般方法,1、黃金保值條款在二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系下，匯率由各國規(guī)定的貨幣名義上的含金量

46、決定，只有貨幣含金量發(fā)生變化，匯率才會變化，因此在貿(mào)易合同中加列黃金保值條款，便可避免匯率風(fēng)險。,在貿(mào)易合同中加列保值條款,外匯風(fēng)險管理的一般方法,例1:英國在1967年11月18日宣布，每1英鎊的含金量從2.48828克純金，下降到2.13281克純金，貶值14.3%。假如在英鎊貶值前，美國某出口商與英國一進(jìn)口商簽訂了一個價值100萬英鎊的貿(mào)易合同，并規(guī)定以黃金保值。那么，簽訂合同時，該筆價值100萬英鎊的交易相當(dāng)于248.828萬克黃金（2.48828克100萬）。英鎊貶值后，這筆交易仍然要支付相當(dāng)于248.828萬克黃金的英鎊，即116.67萬英鎊（248.828萬2.13281），如果

47、沒有加列黃金保值條款，就只能支付100萬英鎊。,外匯風(fēng)險管理的一般方法,用一種貨幣支付，用另一種貨幣保值（計價）例2：假設(shè)日本向美國出口商品，用美元支付，用日元保值。如果簽訂合同時，這批出口商品的價值為10萬美元，匯率為USD1=JPY120，即為1200萬日元。那么，無論付款匯率如何變化，這批貨款始終要相當(dāng)于1200萬日元。假如付款時，匯率變?yōu)閁SD1=JPY100，那么這批貨款便為12萬美元。,2、外匯保值條款,外匯風(fēng)險管理的一般方法,3.綜合貨幣單位保值條款：,綜合貨幣單位是由固定種類和比例的軟硬貨幣搭配組成的價值比較穩(wěn)定的國際經(jīng)濟(jì)交易的計價方式。為了避免交易雙方在每次簽訂合同時都對采用

48、哪幾種貨幣作為搭配貨幣激烈討論，就引發(fā)一些交易商傾向于采用特別提款權(quán)等綜合貨幣單位作為計價貨幣。,外匯風(fēng)險管理的一般方法,例3：假設(shè)有一個價值90萬美元的進(jìn)出口合同，雙方商定以美元支付，以英鎊、瑞士法郎、日元三種貨幣保值，它們所占的權(quán)數(shù)各為1/3。簽訂合同時匯率為:USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;則三種貨幣計算的30萬美元分別相當(dāng)于15萬英鎊，45萬瑞士法郎，3600萬日元。若付款時匯率變?yōu)椋篣SD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;則15萬英鎊，45萬瑞士法郎，3600萬日元分別相當(dāng)于：33.3萬美元,32.1萬美元,2

49、7.7萬美元;于是這筆交易應(yīng)該支付93.1萬美元.,,外匯風(fēng)險管理的一般方法,調(diào)整價格,簽訂合同的買賣雙方，均爭取到對己有利的合同貨幣是不可能的，當(dāng)一方不得不接受對己不利的貨幣作為合同貨幣時，還可以爭取在價格上作有利于己方的調(diào)整。如進(jìn)口商堅持以本國貨幣作為計價貨幣，出口商的外匯風(fēng)險就會增加。為此，出口商可適當(dāng)調(diào)高出口貨價，以彌補(bǔ)因使用對方貨幣可能蒙受的損失。調(diào)整價格并不等于沒有風(fēng)險，實際上外匯風(fēng)險仍然存在，只不過調(diào)整價格可以減輕風(fēng)險的程度而已。,外匯風(fēng)險管理的一般方法,調(diào)整價格法,加價保值：用于出口交易中，當(dāng)出口商接受軟貨幣計價成交時，將匯價損失攤?cè)氤隹谏唐穬r格中，以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。壓價保值：用于進(jìn)

50、口交易中，當(dāng)進(jìn)口商接受硬貨幣計價成交時，將匯價損失從進(jìn)口商品中扣除，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險。,外匯風(fēng)險管理的一般方法,出口收匯的原則：安全及時安全：出口收匯不致遭受匯率變動的損失；出口的外匯收入不致遭到拒付。及時：縮小匯率變動的可能性結(jié)算方式的選擇：即期L/C最符合安全及時的原則遠(yuǎn)期L/C安全但不夠及時托收方式的安全性大大減弱,選擇恰當(dāng)?shù)慕Y(jié)算方式,外匯風(fēng)險管理的一般方法,利用遠(yuǎn)期外匯合同時，通過簽訂合同把時間結(jié)構(gòu)從將來轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，并在規(guī)定的時間內(nèi)實現(xiàn)本幣與外幣的沖銷，能夠全部消除外匯風(fēng)險當(dāng)有應(yīng)收賬款時，則簽訂賣出相應(yīng)期限遠(yuǎn)期外匯的合同防險當(dāng)有應(yīng)付帳款時，則簽訂買進(jìn)相應(yīng)期限遠(yuǎn)期外匯的合同防險,利用遠(yuǎn)期外

51、匯合同防范風(fēng)險,外匯風(fēng)險管理的一般方法,當(dāng)有應(yīng)收賬款時，則簽訂賣出相應(yīng)期限遠(yuǎn)期外匯的合同防險,例如，美國A公司出口一批商品，3個月后從德國某公司獲得500萬歐元的貨款。為防止3個月后歐元匯價的波動風(fēng)險，A公司可與該國銀行簽訂出賣500萬歐元的3個月遠(yuǎn)期合同。假定簽訂遠(yuǎn)期合同時歐元兌美元的遠(yuǎn)期匯率為1歐元=1.0704-09美元，3個月后，A公司履行遠(yuǎn)期合同，與銀行進(jìn)行交割，將收進(jìn)的500萬歐元售予外匯銀行，獲得本幣500萬1.0704美元,外匯風(fēng)險管理的一般方法,當(dāng)有應(yīng)付帳款時，則簽訂買進(jìn)相應(yīng)期限遠(yuǎn)期外匯的合同防險,例如，美國A公司從德國進(jìn)口100萬歐元的電機(jī)產(chǎn)品，支付條件為3個月的遠(yuǎn)期信用證

52、。A公司為防止3個月后歐元匯價上漲，遭受損失，它與美國某銀行簽訂購買3個月遠(yuǎn)期100萬歐元的外匯合同，3個月遠(yuǎn)期匯率為1歐元=1.0704-09美元。當(dāng)三個月歐元遠(yuǎn)期合同到期交割時，A公司付出100萬1.0709美元買進(jìn)100萬歐元，向德國公司支付,外匯風(fēng)險管理的一般方法,即期合同法遠(yuǎn)期合同法借款法投資法提前收付或拖延收付法平衡法多種貨幣組合法,,,外匯風(fēng)險管理的一般方法,利用外匯交易與借貸投資業(yè)務(wù)防止外匯風(fēng)險所遵循的一般原則是：必須以同等金額和同種貨幣在同一時間反向流動。,借款-即期合同-投資法(Borrow-Spot-Invest,BSI)通過借款、即期外匯交易和投資的程序，爭取消除匯率風(fēng)

53、險的風(fēng)險管理方法。提前收付-即期合同-投資法(Lead-Spot-Invest,LSI)通過提前結(jié)匯、即期外匯交易、投資的程序消除匯率風(fēng)險的風(fēng)險管理方法。,常見的外匯風(fēng)險防范措施,Borrow:借入同應(yīng)收帳款的外匯金額相同的外匯，從而將時間風(fēng)險從未來轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在的辦匯日Spot:通過即期合同將借入的外幣賣給銀行換回本幣Invest:持有應(yīng)收帳款的出口商可以將兌換的本幣用于投資并獲得一定的投資收益,BSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,日本出口商3個月后有一筆價值為500萬的出口應(yīng)收帳款，簽約時即期匯率為1JPY120，折60000萬日元。為了避免3個月后美元匯率貶值，該出口商決定用BSI法，對500萬的

54、出口應(yīng)收帳款進(jìn)行風(fēng)險防范。,BSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,出口商從銀行借入$500萬的外幣貸款，期限3個月，月息4.17。支付利息費用約$6.25萬。從而消除時間風(fēng)險。將借入外幣換為本幣，從而消除匯兌風(fēng)險。按匯率$1JPY120折成JPY60000萬，向銀行支付賣匯成本5，即$2.5萬。出口商將JPY60000萬存入銀行（購買短期債券），期限3個月，年息4。到期連本帶利JPY60600萬。,BSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,4、3個月后應(yīng)收款和貸款到期時，美元對日元匯率為$1JPY115，該出口商將收到的貨款$500萬歸還銀行，并支付利息$6.25萬，本息折合日元共$（500萬+6.25萬）115

55、=JPY58218.75萬5、損益分析：606000萬58218.75萬$2.5萬120JPY2081.25萬$18.1萬,BSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,Lead:經(jīng)債務(wù)方同意提前支付款項同時給債務(wù)人一定折扣Spot:將收到的外匯通過即期合同換為本幣Invest:持有應(yīng)收帳款的出口商可以將兌換的本幣用于投資并獲得一定的投資收益,LSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,美出口商一筆價值100萬的應(yīng)收帳款，期限90天，簽約時即期匯率為1$1.3。100萬$130萬。為了避免90天后貶值造成$貨款減少的風(fēng)險，該出口商決定用LSI法，對100萬的出口應(yīng)收帳款進(jìn)行風(fēng)險防范。,LSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,出口商經(jīng)

56、債務(wù)人同意，請其提前90天支付100萬的出口應(yīng)收帳款，并給2的折扣，即2萬，按即期匯率11.3，折2.6萬，從而將外幣收款的時間風(fēng)險轉(zhuǎn)移到了辦匯日。出口商將貨款100萬通過即期合同11.3兌換為130萬，同時支付銀行手續(xù)費1，即1.3萬，消除了和之際的兌換風(fēng)險。,LSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,出口商將兌換得到的130萬用于短期債券投資，期限90天，假定由于通貨膨脹等原因，年利息18，則到期時出口商連本代利130萬(1+184)=135.85萬外匯損益：135.85萬-2.6萬-1.3萬131.95萬,LSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用,Borrow:借入同應(yīng)付帳款的外匯金額相同的本幣，從而將時間風(fēng)險

57、從未來轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在的辦匯日Spot:通過即期合同將借入的本幣換成外幣Invest:將外幣存入銀行或進(jìn)行投資,BSI在應(yīng)付外匯賬款中的應(yīng)用,美進(jìn)口商一筆價值100萬的應(yīng)付帳款，期限90天，簽約時即期匯率為11.5。100萬150萬。為了避免90天后升值造成風(fēng)險，該進(jìn)口商決定用BSI法，對100萬的進(jìn)口應(yīng)付帳款進(jìn)行風(fēng)險防范。,BSI在應(yīng)付外匯賬款中的應(yīng)用,進(jìn)口商從當(dāng)?shù)劂y行借入一筆150萬，期限90天，月息3，從而將該筆應(yīng)付帳款的時間風(fēng)險轉(zhuǎn)移到目前的辦匯日，為此，該進(jìn)口商將為此付出1.35萬利息。將借入的150萬的本幣貸款通過即期合同兌換成，按匯率11.5折算，150折合成100萬，從而消除了應(yīng)付貸款

58、的歸還風(fēng)險。需向銀行政府1手續(xù)費。,BSI在應(yīng)付外匯賬款中的應(yīng)用,進(jìn)口商將100萬存入銀行（或進(jìn)行其他短期投資），期限90天，月息2.5，90天存款到期時，進(jìn)口商可收回本利100.75萬。90天后，11.55，該進(jìn)口商將投資到期的100.75取出，用于100萬外匯應(yīng)付帳款支付。按此時11.55兌換，在100.75萬156.16萬。,BSI在應(yīng)付外匯賬款中的應(yīng)用,損益分析156.16萬150萬1.35萬1.5萬3.31萬,BSI在應(yīng)付外匯賬款中的應(yīng)用,Borrow:債權(quán)人同意前提下，向銀行借入本幣Spot:本幣即期換成外幣Lead:提前支付債權(quán)人外匯,LSI在應(yīng)付外匯賬款中的應(yīng)用,英進(jìn)口商一筆價

59、值300萬的應(yīng)付帳款，期限90天，簽約時即期匯率為11.5。300萬200萬。為了避免90天后升值造成付匯成本增加的風(fēng)險，該進(jìn)口商決定用LSI法，對300萬的進(jìn)口應(yīng)付帳款進(jìn)行風(fēng)險防范。,LSI在應(yīng)付外匯賬款中的應(yīng)用,進(jìn)口商經(jīng)債權(quán)人同意提前付款，從銀行借入200本幣，期限90天，月息4，從而將應(yīng)付外匯帳款時間風(fēng)險轉(zhuǎn)移到辦匯日。向銀行支付貸款利息2.4萬。將200萬通過即期合同兌換成，按即期匯率11.5。折為300萬，從而消除了英鎊對美元的匯兌風(fēng)險。向銀行支付1手續(xù)費，金額為2萬。,LSI在應(yīng)付外匯賬款中的應(yīng)用,將300萬應(yīng)付外匯帳款提前90天支付給債權(quán)人，并獲2一次性折扣，約6萬，按當(dāng)時即期匯率

60、11.5折為4萬。假定90天后實際應(yīng)付外匯帳款到期時，英鎊貶值，匯率變動為11.45，此時，進(jìn)口商的300萬的應(yīng)付帳款折合206.9萬。,LSI在應(yīng)付外匯賬款中的應(yīng)用,外匯損益：206.9萬-200萬-2.4萬2萬4萬6.5萬,LSI在應(yīng)付外匯賬款中的應(yīng)用,期權(quán),在未來一定時期可以買賣的權(quán)力，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額后擁有的在未來一段時間內(nèi)或未來某一特定日期以事先規(guī)定好的價格向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)事實上是這種權(quán)利的交易。買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇,舉例說明：,看漲期權(quán)：1月1日，標(biāo)的物是銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價格為1

61、850美元/噸。A買入這個權(quán)利，付出5美元；B賣出這個權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅期貨價上漲至1905美元噸，看漲期權(quán)的價格漲至55美元。A可采取兩個策略：行使權(quán)利一一A有權(quán)按1850美元/噸的價格從B手中買入銅期貨；B在A提出這個行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足，即便B手中沒有銅，也只能以1905美元/噸的市價在期貨市場上買入而以1850美元噸的執(zhí)行價賣給A，而A可以1905美元/噸的市價在期貨幣場上拋出，獲利50美元/噸（1905一1850一5）。B則損失50美元/噸（1850一1905+5）。售出權(quán)利一一A可以55美元的價格售出看漲期權(quán)、A獲利50美元/噸（55一5）。如果銅價下跌，即銅

62、期貨市價低于敲定價格1850美元噸，A就會放棄這個權(quán)利，只損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。,看跌期權(quán)：l月1日，銅期貨的執(zhí)行價格為1750美元噸，A買入這個權(quán)利付出5美元；B賣出這個權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅價跌至1695美元噸，看跌期權(quán)的價格漲至55美元/噸。此時，A可采取兩個策略：行使權(quán)利一一一A可以按1695美元噸的中價從市場上買入銅，而以1750美元噸的價格賣給B，B必須接受，A從中獲利50美元/噸（1750一1695一5），B損失50美元/噸。售出權(quán)利一一A可以55美元的價格售出看跌期權(quán)。A獲利50美元/噸（55一5。如果銅期貨價格上漲，A就會放棄這個權(quán)利而損失5美元/噸，B則凈得5美元/噸。,期貨,期貨的本質(zhì)是與他人簽訂一份遠(yuǎn)期買賣商品(或股指、外匯、利率)的合約，以達(dá)到保值或賺錢的目的。如果您認(rèn)為期貨價格會上漲，就做多（買開倉），漲起來（賣）平倉，賺了：差價=平倉價-開倉價。如果您認(rèn)為期貨價格會下跌，就做空（賣開倉），跌下去（買）平倉，賺了：差價=開倉價-平倉價。,