學習情境四投資決策ppt課件

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學習情境四 投資決策,管理會計,,學習情境——目錄,學習子情境一 現(xiàn)金流量分析 學習子情境二 投資決策指標 學習子情境三 投資決策評價,,,,2,職業(yè)能力目標,掌握項目計算期的構(gòu)成與資本投入方式； 能夠進行項目的現(xiàn)金流量分析； 會計算項目投資靜態(tài)評價指標與動態(tài)評價指標； 能運用項目投資決策評價指標進行決策。,,,,,,3,知識準備,,知識準備,什么是投資 投資的分類 直接投資和間接投資 對內(nèi)投資和對外投資 項目投資程序 項目計算期的構(gòu)成與資本投入方式,,,,,,小思考：固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值有何不同？,固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+建設期資本化利息,4,一、現(xiàn)金流量的概念,,,,,,學習子情境一 現(xiàn)金流量分析,現(xiàn)金 流量,,,,現(xiàn)金流出量（CO）,現(xiàn)金流入量(CI),現(xiàn)金凈流量（NCF）,,,,某年現(xiàn)金凈流量=該年現(xiàn)金流入量－該年現(xiàn)金流出量 =CIt-COt（t=0,1,2,…,n）,5,二、現(xiàn)金流量預測,,,,,,初始現(xiàn)金流量,營業(yè)現(xiàn)金流量,固定資產(chǎn)投資,無形資產(chǎn)投資,其他投資費用,流動資產(chǎn)投資,原有固定資產(chǎn)的變價收入,營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅,付現(xiàn)成本＝營業(yè)成本－非付現(xiàn)成本 ＝營業(yè)成本－折舊,營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入－(營業(yè)成本－折舊)－所得稅＝凈利潤＋折舊,終結(jié)現(xiàn)金流量,回收固定資產(chǎn)的殘值收入,回收墊支的流動資金,停止使用土地的變價收入,學習子情境一 現(xiàn)金流量分析,6,,,,,,學習子情境一 現(xiàn)金流量分析,例1：華海公司準備購入一項設備以擴充公司的生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資10000元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設備無殘值。5年中每年銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2000元。乙方案需投資12000元，采用直線法計提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年的銷售收入為8000元，付現(xiàn)成本第一年為3000元，以后隨著設備陳舊，逐年將增加修理費400元，另需墊支營運資金3000元，該公司所得稅率為25%，資金成本率為10%。 你應選擇哪個方案投資呢？,1.計算各方案的年折舊額 甲方案年折舊額＝10000/5＝2000（元） 乙方案年折舊額＝(12000－2000)/5＝2000（元）,7,2、現(xiàn)金流量計算表,,,,,,學習子情境一 現(xiàn)金流量分析,8,3、全部現(xiàn)金流量表,,,,,,,,,,,學習子情境一 現(xiàn)金流量分析,,,9,,,學習子情境二 投資決策指標,,,,一、靜態(tài)評價指標,二、動態(tài)評價指標,三、動態(tài)評價指標之間的關(guān)系,10,（一）投資回收期 1、含義 靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時間價值的情況下，以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。它代表收回投資所需要的年限。回收年限越短，項目越有利。它有“包括建設期的投資回收期（記作PP）”和“不包括建設期的投資回收期（記作PP’）”兩種形式。 2、計算方法 如果某一項目運營期內(nèi)前若干年每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量（NCF）相等，則： 包括建設期的投資回收期（PP）=不包括建設期的投資回收期+建設期,一、靜態(tài)評價指標,,,,,,,,,,學習子情境二 投資決策指標,11,例2：假設華海公司某投資項目的現(xiàn)金凈流量如下： 為-1000萬元， 為0萬元， 為200萬元， 為300萬元。根據(jù)以上資料，計算靜態(tài)投資回收期。,,,建設期為1年，投產(chǎn)后2-10年現(xiàn)金凈流量相等，即運營期前9年現(xiàn)金凈流量均為200萬元。 包括建設期的投資回收期（PP）=5+1=6（年）,,,,,,學習子情境二 投資決策指標,12,,例3：華海公司乙方案的累計現(xiàn)金流量的計算如下表。,2.計算方法 如果每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量（NCF）不相等，則： 不包括建設期的投資回收期（PP’）=包括建設期的投資回收期-建設期,,,,,,,,,,,,學習子情境二 投資決策指標,13,3.決策標準 只有靜態(tài)投資回收期指標小于或等于基準回收期的投資項目才具有財務可行性。,,,,,,,4.優(yōu)缺點 靜態(tài)投資回收期指標的優(yōu)點：計算簡便；便于理解；能夠直觀地反映原始投資的返本期限。 靜態(tài)投資回收期指標的缺點：沒有考慮貨幣的時間價值；沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況。通常情況下，有戰(zhàn)略意義的投資早期的收益較低而中后期收益較高，運用投資回收期進行決策可能導致決策者優(yōu)先考慮急功近利的項目，因此，僅作為投資項目財務可行性分析的次要指標。,學習子情境二 投資決策指標,14,,,,,,,,,,,,,,,（二）會計收益率 1、含義 會計收益率是投資項目年平均凈利潤占原始投資額的比率。 2、計算方法 3、決策標準 只有會計收益率指標大于或等于企業(yè)期望的必要投資收益率時，投資項目才具有財務可行性。 4、優(yōu)缺點 會計收益率指標的優(yōu)點：計算簡便，易于理解；使用財務報告的數(shù)據(jù)，容易取得；考慮了整個項目壽命期的全部利潤。 會計收益率指標的缺點：沒有考慮資金的時間價值；沒有利用現(xiàn)金流量信息。只能作為投資項目財務可行性分析的輔助指標。,一、靜態(tài)評價指標,學習子情境二 投資決策指標,15,,,,,,,（一）凈現(xiàn)值 1、含義 凈現(xiàn)值（NPV）是指在項目計算期內(nèi)，按行業(yè)基準收益率或企業(yè)設定的貼現(xiàn)率計算的各年現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 2、計算方法 或：凈現(xiàn)值（NPV）=現(xiàn)金流入量現(xiàn)值-現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 3、決策原則 只有凈現(xiàn)值指標大于或等于零的投資項目才具有可行性。 4、優(yōu)缺點 優(yōu)點：考慮了資金時間價值；利用了項目計算期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量信息，是投資項目財務可行性分析的主要指標。 缺點：凈現(xiàn)值是一個絕對數(shù)指標，不能反映投資項目本身所能達到的收益率；當項目投資額不等時，僅用凈現(xiàn)值無法確定投資項目的優(yōu)劣；凈現(xiàn)值的計算比較復雜；現(xiàn)金流量的預測和貼現(xiàn)率的選擇比較困難。,二、動態(tài)評價指標,學習子情境二 投資決策指標,16,1、每年折舊：100/10＝10萬元 每年現(xiàn)金流量：10+10＝20萬元 凈現(xiàn)值：20×（P/A，10%，10）-100＝22.89萬元 2、每年折舊：（100-10）/10＝9萬元 每年現(xiàn)金流量：10+9＝19萬元 凈現(xiàn)值：19×（P/A，10%，10）+10×（P/S，10%，10）-100＝20.6萬元,例4：某企業(yè)擬建一項固定資產(chǎn)，需投資100萬按直線法計提折舊。使用壽命十年，期末無殘值。該項工程與當年投產(chǎn)，預計投產(chǎn)后每年可獲利10萬元。假定該項目的行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%。求凈現(xiàn)值？（2）若資產(chǎn)報廢時有10萬元的殘值，凈現(xiàn)值為？,,,,,,,,,學習子情境二 投資決策指標,17,,,,,,,（二）凈現(xiàn)值率 1、含義 凈現(xiàn)值率（NPVR）是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資額現(xiàn)值總和的比率，可以理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。 2、計算方法 3、決策原則 只有凈現(xiàn)值率指標大于或等于零的投資項目才具有可行性。 4、優(yōu)缺點 優(yōu)點：可以從動態(tài)的角度反映投資項目的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系；計算過程比較簡單。 缺點：無法直接反映投資項目的實際收益率。,二、動態(tài)評價指標,學習子情境二 投資決策指標,18,1、凈現(xiàn)值率：22.89 /100=0.2289 2、凈現(xiàn)值率：20.6 /100=0.206,例5：計算例4中兩種方案的凈現(xiàn)值率。,,,,,,,,,學習子情境二 投資決策指標,19,,,,,,,（三）現(xiàn)值指數(shù) 1、含義 現(xiàn)值指數(shù)又稱獲利指數(shù)，記為PI，是指投資方案未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與初始投資支出現(xiàn)值的比率。 2、計算方法 3、決策原則 只有指標大于或等于零的投資項目才具有可行性。 4、優(yōu)缺點 優(yōu)點：可以從動態(tài)的角度反映投資項目的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系；可用于投資額不同的多個投資方案比較。 缺點：無法直接反映投資項目的實際收益率。,二、動態(tài)評價指標,學習子情境二 投資決策指標,20,1、現(xiàn)值指數(shù)：1+0.2289=1.2289 2、現(xiàn)值指數(shù)：1+0.206=1.206,例6：計算例4中兩種方案的現(xiàn)值指數(shù)。,,,,,,,,,學習子情境二 投資決策指標,1.2289＞1.206，方案一優(yōu)于方案二,21,,,,,,,（四）內(nèi)含報酬率 1、含義 又稱內(nèi)部收益率，記為IRR，是指使得投資方案凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 2、計算方法 IRR的計算分兩種情況： （1）全部投入于建設起點一次投入，建設期為0，每年的NCF相等，可采用年金計算方法： （2）各年現(xiàn)金凈流量不相等時，采用試誤法逐次測試： 第一步，先預估一個折現(xiàn)率，并按此折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。該凈現(xiàn)值若為正值，應提高貼現(xiàn)率至得出新凈現(xiàn)值為負值。找出最貼近零的兩折現(xiàn)率。 第二步，根據(jù)上述兩折現(xiàn)率采用內(nèi)插法，計算出IRR。,二、動態(tài)評價指標,學習子情境二 投資決策指標,,22,根據(jù)： （P/A，IRR，n）=100/31=3.2258 得出：IRR=16.64%,例7：某公司計劃投資100萬元，用于購置新設備，無建設期，折舊采用直線法，使用年限為5年，無殘值，計算該投資方案的內(nèi)含報酬率。其他資料如下表：,,,,,,,,,學習子情境二 投資決策指標,23,在不同貼現(xiàn)率下的凈現(xiàn)值： 貼現(xiàn)率=10%，凈現(xiàn)值=9.755； 貼現(xiàn)率=12%，凈現(xiàn)值=5.434； 貼現(xiàn)率=15%，凈現(xiàn)值=0； 貼現(xiàn)率=18%，凈現(xiàn)值=-4.481,例8：某公司計劃投資40萬元，用于購置新設備，無建設期，預期在未來十年每年將產(chǎn)生7.5萬的現(xiàn)金流入量，在10年后產(chǎn)生9.5萬元的殘值。其資料如下表：,,,,,,,,,學習子情境二 投資決策指標,24,,,,,,,（四）內(nèi)含報酬率 3、決策標準 只有IRR指標大于或等于基準收益率或資本成本的投資項目才具有財務可行性。 4、優(yōu)缺點 優(yōu)點：考慮了資金時間價值；可以反映出投資項目的真實報酬率，且不受行業(yè)基準收益率的影響，有利于對投資額不同的項目的決策。 缺點：計算過程比較復雜，尤其是每年NCF不等的投資項目，一般要經(jīng)過多次測試才能算出；當經(jīng)營期大量追加投資時，有可能導致多個內(nèi)含報酬率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實際意義。,二、動態(tài)評價指標,學習子情境二 投資決策指標,,25,,,,,,,學習子情境二 投資決策指標,凈現(xiàn)值NPV、凈現(xiàn)值率NPVR、獲利指數(shù)PI、內(nèi)含報酬率IRR指標之間存在以下數(shù)量關(guān)系： 當NPV＞0時，NPVR＞0,PI＞1，IRR＞i； 當NPV=0時，NPVR=0,PI=1，IRR=i； 當NPV＜0時，NPVR＜0,PI＜1，IRR＜i。,三、動態(tài)評價指標之間的關(guān)系,26,,,,,,學習子情境三 投資決策評價,,,一、新建項目投資決策,二、更新改造項目投資決策,三、固定資產(chǎn)購置還是經(jīng)營租賃的決策,27,一、新建項目投資決策,,,,,,例9：假設華海公司準備新建 一條服裝生產(chǎn)線，投資額110 萬元，分兩年投入。第一年初 投入70萬元。第二年初投入 40萬元，建設期為2年，凈殘 值10萬元，折舊采用直線法。 在投產(chǎn)初期投入流動資金20萬 元，項目使用期滿仍可全部回 收。該項目可使用10年，每年 銷售收入為60萬元，總成本45 萬元。假定企業(yè)期望的投資報 酬率為10％。用凈現(xiàn)值法和內(nèi) 含報酬率法判斷該新建項目投 資是否可行。,,,NPV=13.621(萬元) 用i=12%測算，NPV=-1.3515（萬元） 用插入法計算IRR: IRR=10%+13.621/（13.624+1.3515）×（12%-10%）=11.82%,學習子情境三 投資決策評價,28,,,,,,二、更新改造項目投資決策,例10：某企業(yè)準備用 一臺新設備來取代 舊設備，新舊設備的 有關(guān)資料如表，該公 司資金成本10%，所 得稅稅率25%，設 備用直線法計提 折舊。,學習子情境三 投資決策評價,29,,,,,,第一步：以新設備的角度，計算兩方案的投資和年折舊及殘值的差異,學習子情境三 投資決策評價,第二步：計算兩方案的現(xiàn)金流量的差異,30,,,,,,第三步：計算差量凈現(xiàn)值,學習子情境三 投資決策評價,應更新設備,31,三、固定資產(chǎn)購置還是經(jīng)營租賃額決策,,,,,,學習子情境二 利潤預算,例11：華海公司在生產(chǎn)中需要 一種設備，若企業(yè)自己購買， 需支付該設備買價200000元， 該設備使用壽命10年，預計殘 值率5%；若企業(yè)采用經(jīng)營租 賃的方式租入該設備，每年將 支付40000元的租賃費用，租 賃期為10年，假設折現(xiàn)率為10%， 所得稅率為25%。試分析該公司 是購買還是租賃該設備。,,購買設備支出小于租賃設備支出，因此，應選擇購買設備,32,謝謝大家！,33,