同等學力申碩工商管理課后題答案-財務(wù)管理.doc

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同等學力申請碩士學位考試_工商管理_課后題答案整理_財務(wù)管理 1 財務(wù)管理 第一章 財務(wù)管理的基本理論 一、財務(wù)管理的發(fā)展過程給我們哪些啟示？ 財務(wù)管理經(jīng)歷了五次飛躍性的變化，我們稱之為財務(wù)管理的五次發(fā)展浪潮。 1、第一次浪潮是籌資管理理財階段。在這一階段中，財務(wù)管理的主要職能是預測公司資金的需要量和籌集公司所需要的資金。如何籌集資金成為財務(wù)管理的最主要問題，在這一階段，籌資理論和方法得到迅速發(fā)展，為現(xiàn)代財務(wù)管理理論的產(chǎn)生和完善奠定了基礎(chǔ)； 2、第二次浪潮是資產(chǎn)管理理財階段。西方財務(wù)管理人員在這一階段意識到，在殘酷的競爭中要維持企業(yè)的生存和發(fā)展，財務(wù)管理的主要問題不僅在于籌集資金，更在于有效的內(nèi)部控制，管好、用好資金，資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)科目如現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨、固定資產(chǎn)等，引起了財務(wù)管理人員的高度重視，公司內(nèi)部的財務(wù)決策被認為是財務(wù)管理的最主要問題，而與資金籌集有關(guān)的事項已退居第二位，各種計量模型逐漸應(yīng)用于存貨、應(yīng)收帳款、固定資產(chǎn)等項目，財務(wù)分析、財務(wù)計劃、財務(wù)控制等得到廣泛應(yīng)用； 3、第三次浪潮是投資管理理財階段。這個階段投資受到空前重視，主要表現(xiàn)在確定了比較合理的投資決策程序、建立了科學的投資決策指標、建立了科學的投資決策方法和創(chuàng)立了投資組合理論和資本資產(chǎn)定價理論，各學者對財務(wù)管理理論做出了重要貢獻，包括馬考維茲提出的投資組合理論，以及夏普提出的資本資產(chǎn)定價模型； 4、第四次浪潮是通貨膨脹理財階段。在通貨膨脹條件下如何有效地進行財務(wù)管理成為主要矛盾，西方財務(wù)管理提出了許多對付通貨膨脹的方法，企業(yè)籌資決策、投資決策、資金日常調(diào)度決策、股利分配決策，都根據(jù)通貨膨脹的狀況進行了相應(yīng)的調(diào)整； 5、第五次浪潮是國際經(jīng)營理財階段。在這一階段，國際財務(wù)管理的理論和方法得到迅速發(fā)展，并在財務(wù)管理實務(wù)中得到廣泛應(yīng)用。 通過五次浪潮的分析可以看出，財務(wù)管理目標、內(nèi)容和方法的變化，都是理財環(huán)境綜合作用的結(jié)果，可以得出，有什么樣的理財環(huán)境，就會產(chǎn)生相應(yīng)的理財模式，也就會產(chǎn)生相應(yīng)的財務(wù)管理的理論體系。最大啟示是，將財務(wù)管理環(huán)境確定為財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點是一種合理的選擇。 二、你認為我國財務(wù)管理處在哪一發(fā)展階段？ 根據(jù)第一題的結(jié)論，要判斷財務(wù)管理發(fā)展所處階段，就需要首先考察財務(wù)管理環(huán)境 2 我國目前處于社會主義初級階段，人們生活水平總體達到小康，新興企業(yè)發(fā)展迅速，以高新技術(shù)為代表的民營企業(yè)如雨后春筍一般一波又一波地出現(xiàn)，國家實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策來對國家的經(jīng)濟進行干預和調(diào)整，因此，總體說來，我國當前的財務(wù)管理環(huán)境重在投資管理和應(yīng)對通貨膨脹壓力的雙重環(huán)境中，因此，我國所處的財務(wù)管理階段應(yīng)當是投資管理理財階段和通貨膨脹理財階段之間的過渡階段中。 三、你認為如何構(gòu)建財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)？ 1、財務(wù)管理理論的起點、前提與導向。財務(wù)管理環(huán)境是財務(wù)管理理論研究的邏輯起點，財務(wù)管理假設(shè)是財務(wù)管理理論研究的前提，而財務(wù)管理目標是財務(wù)管理理論和實務(wù)的導向； 2、財務(wù)管理基本理論。財務(wù)管理的基本內(nèi)容是企業(yè)財務(wù)活動，而財務(wù)活動又分為企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動、企業(yè)投資引起的財務(wù)活動、企業(yè)日常經(jīng)營引起的財務(wù)活動和企業(yè)分配引起的財務(wù)活動，財務(wù)管理的原則是財務(wù)管理工作必須遵循的基本準則，是從財務(wù)管理實踐中概括出來的體現(xiàn)財務(wù)活動規(guī)律性的行為規(guī)范，財務(wù)管理方法是財務(wù)管理人員為了實現(xiàn)財務(wù)管理目標、完成財務(wù)管理任務(wù)，在進行理財活動時所采取的各種技術(shù)和手段； 3、財務(wù)管理的通用業(yè)務(wù)理論。指各類企業(yè)都有的財務(wù)管理業(yè)務(wù)，包括企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運資金管理和企業(yè)分配管理； 4、財務(wù)管理的特殊業(yè)務(wù)理論。至只有在特定企業(yè)或某一企業(yè)的特定時期才有的財務(wù)管理理論，如企業(yè)破產(chǎn)清算的財務(wù)管理、企業(yè)并購的財務(wù)管理、企業(yè)集團的財務(wù)管理、小企業(yè)財務(wù)管理、通過膨脹財務(wù)管理、國際企業(yè)財務(wù)管理等； 5、財務(wù)管理理論的其它領(lǐng)域。 四、你怎樣理解財務(wù)管理假設(shè)的意義？ 1、財務(wù)管理基本假設(shè)是研究整個財務(wù)管理理論體系的假定或設(shè)想，它是財務(wù)管理實踐活動和理論研究的基本前提，是深入研究財務(wù)管理許多問題的基礎(chǔ)，在財務(wù)管理研究中處于根的地位； 2、財務(wù)管理的派生假設(shè)與基本假設(shè)互為作用、互為前提，在構(gòu)建財務(wù)管理理論體系中也起重要作用； 3、財務(wù)管理具體假設(shè)是構(gòu)建某一理論或創(chuàng)建某一具體方法的前提。 五、你如何理解有效市場假設(shè)在財務(wù)管理中的意義？ 有效市場假設(shè)是指財務(wù)管理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的，只有在有效市場上，財務(wù)管理才能正常進行，財務(wù)管理理論體系才能建立。法馬的有效市場假設(shè) 3 建立在美國高度發(fā)達的證券市場和股份制占主導地位的美國理財環(huán)境的基礎(chǔ)之上，并不完全符合中國國情。 有效市場假設(shè)是建立財務(wù)管理原則、決定籌資方式和投資方式、安排資金結(jié)構(gòu)、確定籌資組合的理論基礎(chǔ)。如果市場無效，很多理財方法和財務(wù)管理理論都無法建立。 六、你認為什么是財務(wù)管理的最優(yōu)目標？ 企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標，是較為科學的財務(wù)管理目標。 企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。它的具體內(nèi)容包括七個方面： 1、強調(diào)風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承擔的范圍之內(nèi)； 2、創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東； 3、關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境； 4、不斷加強與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財務(wù)決策請債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者； 5、關(guān)心客戶的利益，在新產(chǎn)品的研制和開發(fā)上有較高投入，不斷推出新產(chǎn)品來滿足顧客的要求，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長； 6、講求信譽，注意企業(yè)形象的宣傳； 7、關(guān)心政府政策的變化，努力爭取參與政府制定政策的有關(guān)活動，以便爭取出現(xiàn)對自己有利的法規(guī)。 進行企業(yè)財務(wù)管理，就是要正確權(quán)衡報酬增加與風險增加的得與失，努力實現(xiàn)二者之間的最佳平衡，使企業(yè)價值達到最大。因此，企業(yè)價值最大化的觀點體現(xiàn)了對經(jīng)濟效益的深層次認識，它是現(xiàn)代財務(wù)管理的最優(yōu)目標。 第二章 財務(wù)管理的價值觀念 一、證券投資組合的風險可以分為哪兩類？ 1、非系統(tǒng)性風險，又叫可分散風險或公司特別風險，是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟損失的可能性 4 2、系統(tǒng)性風險，又叫不可分散風險或市場風險，指的是由于某些因素，給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性。 二、你怎樣理解時間價值？ 時間價值是貨幣經(jīng)過一段時間后，即使不進行投資也會產(chǎn)生的新的那一部分價值，我國定義為扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。時間價值是客觀存在的經(jīng)濟范疇，任何企業(yè)的財務(wù)活動都是在特定的時空中進行的。時間價值原理，正確地揭示了不同時間點上的資金之間的換算關(guān)系，是財務(wù)決策的基本依據(jù)。 三、請說明證券投資組合風險與報酬的關(guān)系。 證券投資組合的風險和報酬的關(guān)系可以用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）來描述，即第i種股票獲第i種證券組合的必要報酬率來自兩個部分的相加之和，一個部分是無風險報酬率，另一個部分是第i種股票或第i種證券投資組合的貝塔系數(shù)，與所有股票或所有證券的平均報酬率減去無風險報酬率的差，二者之積。 四、如何計算普通年金的終值現(xiàn)值？ 1、普通年金的終值，就是要計算每次投入的一筆錢A在最后一期期末的終值總和，它等于每次投入的A與年金終值系數(shù)的積； 2、普通年金的現(xiàn)值，就是要計算每次投入的一筆錢A退回到第一期期初的現(xiàn)值總和，它等于每次投入的A與年金現(xiàn)值系數(shù)的積。 第三章 財務(wù)分析 一、怎樣理解財務(wù)分析在財務(wù)管理中的作用？ 財務(wù)分析所提供的信息，不僅能說明企業(yè)目前的財務(wù)狀況，更重要的是能為企業(yè)未來的財務(wù)決策和財務(wù)計劃提供重要依據(jù)。 其中，內(nèi)部分析的目的是判別企業(yè)財務(wù)狀況是否良好，并為今后制定籌資、投資、盈余分配等政策提供依據(jù)。 二、怎樣分析企業(yè)的償債能力？ 企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力。通過償債能力的分析，能提示一個企業(yè)財務(wù)風險的大小，企業(yè)投資人、銀行、企業(yè)財務(wù)人員都十分重視對償債能力的分析。 1、 企業(yè)短期償債能力可以依靠流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金凈流量比率四個指標來判斷 5 流動比率是流動資產(chǎn)和流動負債的比值，說明的是能在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的資產(chǎn)對需要在短期內(nèi)償還對負債的一種保障程度，這個比率為2的時候最佳； 速動比率是流動資產(chǎn)與存貨的差額與流動負債的比值，是指能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)在償還債務(wù)當中的保障程度，這個比率為1最佳； 現(xiàn)金比率是可立即動用的資金與流動負債的比值，主要是庫存現(xiàn)金和銀行活期存款，主要適用于那些應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力都存在問題的企業(yè)； 現(xiàn)金凈流量比率是現(xiàn)金凈流量與流動負債的比值，反映企業(yè)用每年的現(xiàn)金凈流量償還到期債務(wù)的能力。 2、企業(yè)長期償債能力分析可以依靠資產(chǎn)負債率和所有者權(quán)益比率兩個指標來判斷。 資產(chǎn)負債率是負債總額與資產(chǎn)總額的比值，反映的是在企業(yè)全部資金中有多大的比例是通過借債而籌集的，這一比率能反映資產(chǎn)對負債的保障程度； 所有者權(quán)益比率是所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比值，反映了在企業(yè)全部資金中，企業(yè)所有者提供了多少。 3、企業(yè)負擔利息和固定費用能力可以依靠利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)和固定費用周轉(zhuǎn)倍數(shù)兩個指標來判斷。 利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)是息稅前盈余和利息費用的比值，反映企業(yè)所實現(xiàn)的利潤支付利息費用的能力； 固定費用周轉(zhuǎn)倍數(shù)是企業(yè)的盈利相當于其固定費用的倍數(shù)，它同樣是兩個部分的比值，分子是稅前及支付固定費用前利潤，分母是三個部分的總和，第一個部分是利息費用，第二個部份是租金，第三個部分是優(yōu)先股股利同（1-稅率）的比值。 三、怎樣分析企業(yè)的盈利能力？ 企業(yè)盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力，無論是投資者還是債權(quán)人都認為盈利能力十分重要，因為健全的財務(wù)狀況必須有較高的獲利能力來支持，企業(yè)財務(wù)管理人員當然也十分重視獲利能力，因為要實現(xiàn)財務(wù)管理的目標，就必須不斷提高利潤、降低風險。 1、與銷售收入有關(guān)的盈利能力指標有銷售毛利率和銷售凈利率。 銷售毛利率是毛利與銷售收入的比值，其中毛利是銷售收入與銷售成本的差額，反映了毛利與銷售收入的對比關(guān)系； 銷售凈利率是稅后凈利和銷售收入的比值，反映了稅后凈利和銷售收入之間的對比關(guān)系。 6 2、與資金有關(guān)的盈利能力指標有投資報酬率和所有者權(quán)益報酬率。 投資報酬率是稅后凈利和資產(chǎn)總額（凈值）的比值，反映了企業(yè)投入的全部資金的盈利能力； 所有者權(quán)益報酬率是稅后凈利同所有者權(quán)益總額的比值，反映了所有者投入的資金所獲得的盈利能力。 3、與股票數(shù)量或股票價格有關(guān)的盈利能力指標普通股每股盈余、普通股每股股利和市盈率。 普通股每股盈余是稅后凈利與優(yōu)先股股利的差額同普通股發(fā)行在外股數(shù)的比值，對股票價格會產(chǎn)生重大影響； 普通股每股股利是支付給普通股的現(xiàn)金股利和普通股發(fā)行在外股數(shù)的比值； 市盈率是普通股每股市價同普通股每股盈余的比值。 四、怎樣分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況？ 企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，直接影響企業(yè)的償債能力和盈利能力，因此，在對企業(yè)償債能力和盈利能力分析后，還必須分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是利用賒銷收入凈額與應(yīng)收帳款平均占用額進行對比所確定的一個指標，則應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)是賒銷收入凈額同應(yīng)收帳款平均占用額之間的比值； 存貨周轉(zhuǎn)率是由銷貨成本和存貨平均占用額進行對比所確定的指標，則存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)是銷貨成本與存貨平均占用額之間的比值； 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是根據(jù)銷售收入和流動資產(chǎn)平均占用額進行對比確定的一個比率，也就是二者的比值； 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)的銷售收入與固定資產(chǎn)凈值總額進行對比所確定的一個比率； 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與資產(chǎn)總額進行對比所確定的一個比率，是銷售收入與資產(chǎn)總和的比值。 五、試述綜合財務(wù)分析的基本方法。 綜合財務(wù)分析法有公式分析法、杜邦分析法和計分綜合分析法。 7 1、公式分析法需要計算與所有者權(quán)益報酬率有關(guān)的公式、與投資報酬率有關(guān)的公式、與每股盈余有關(guān)的公式和與每股股利有關(guān)的公式； 2、杜邦分析法是在考慮各財務(wù)比率內(nèi)在聯(lián)系的條件下，通過制定多種比率的綜合財務(wù)分析體系來考察企業(yè)財務(wù)狀況的一種分析方法，其核心是所有者權(quán)益報酬率； 3、計分綜合分析法實現(xiàn)分析計算企業(yè)財務(wù)指標的分數(shù)，然后求出匯總分數(shù)，將其與行業(yè)標準分數(shù)進行對比來評價企業(yè)財務(wù)狀況的一種綜合分析方法，其基本步驟是首先要選擇具有代表性的財務(wù)指標，其次確定各項財務(wù)指標的標準值與標準評分值，再次是計算總和分數(shù)最后要作出綜合評價。 第四章 企業(yè)籌資方式 一、當公司出于不同目的的籌資時，應(yīng)如何選擇恰當?shù)幕I資方式，并將籌資渠道與籌資方式相配合？ 籌資方式是指公司籌措資金所采用的具體形式，如果說籌資渠道是客觀存在的，那么籌資方式則屬于公司的主觀行為。目前我國企業(yè)籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。 對于公司理財人員而言，選擇籌資方式是一件十分重要的工作，直接關(guān)系到公司籌措資金的數(shù)量、成本和風險。 籌資渠道和籌資方式之間的對應(yīng)關(guān)系如下—— 1、可以吸收直接投資方式的渠道有國家財政資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、企業(yè)自留資金、職工和居民個人資金、外商資金； 2、可以通過發(fā)行股票方式籌集的資金同吸收直接投資一樣； 3、可以進行銀行借款的資金有銀行信貸資金和非銀行金融機構(gòu)資金； 4、可以通過發(fā)行債券籌集的有非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金以及職工和居民個人資金； 5、可以通過商業(yè)信用籌集的資金是其他企業(yè)資金； 6、可以進行融資租賃的資金包括非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金和外商資金。 二、權(quán)益資本與債務(wù)資本相比，各自具有哪些優(yōu)缺點？公司在選擇籌資方式時，除了考慮這些優(yōu)缺點，還需要考慮哪些因素？ 權(quán)益資本是公司依法籌集并長期擁有、可自主調(diào)配運用的資本，而債務(wù)資本是公司依法籌措并依約使用、按期還本付息的資本來源。 權(quán)益資本和債務(wù)資本的各自優(yōu)缺點如下—— 1、權(quán)益資本體現(xiàn)了投資者和公司之間的所有權(quán)關(guān)系，因此權(quán)益資本的所有權(quán)屬于公司的所有者，而債務(wù)資本體現(xiàn)了債權(quán)人和公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債務(wù)資本的所有權(quán)屬于債權(quán)人而不屬于公司所有者； 2、權(quán)益資本的利潤分配由公司決定，公司對債務(wù)承擔有限或無限責任，而債務(wù)資本除了用于利潤分配，還要用于還本付息； 3、公司對權(quán)益資本依法享有經(jīng)營權(quán)，且在公司存續(xù)期間，公司有權(quán)調(diào)配使用權(quán)益資本，權(quán)益資本的持有者除了依法轉(zhuǎn)讓其投資外不得抽回其投入的資金，而公司對債務(wù)資本除依法享有經(jīng)營權(quán)外，在合同有效期內(nèi)，公司也有權(quán)調(diào)配使用債務(wù)資本，公司通過對債務(wù)資本進行經(jīng)營管理，獲得債務(wù)資本產(chǎn)生的收益外，還要承擔對債權(quán)人還本付息的義務(wù)； 4、權(quán)益資本一般沒有固定回報要求，債務(wù)資本需要定期還本付息。 三、長期債券與可轉(zhuǎn)換債券之間是什么關(guān)系？他們對公司的資本結(jié)構(gòu)有什么不同影響? 長期債券是公司為籌集資本而發(fā)行的，承諾在一定期限內(nèi)按約定利率向債權(quán)人還本付息的有價證券。 可轉(zhuǎn)換債券是指由股份公司發(fā)行的、可以按照一定條件轉(zhuǎn)換為公司普通股股票的證券?？赊D(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換之前，屬于債券性質(zhì)；若在轉(zhuǎn)換期間，投資人未將其轉(zhuǎn)換為股票，則發(fā)行公司到期必須無條件支付本金及利息。 通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券為公司提供了一種以高于當期股價發(fā)行新股的可能。 四、怎么理解融資租賃也是一種籌資方式？與經(jīng)營租賃相比，它具有什么特點？在運用融資租賃籌資時，公司應(yīng)注意哪些問題？ 融資租賃，又稱資本租賃，它是由出租人按照承租人的要求融資購買設(shè)備，并在契約或者合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租人使用的信用性業(yè)務(wù)。 融資租賃方式下，由于由出租人支付設(shè)備的全部價款，等于向承租人提供了100%的長期信貸。承租人采用融資租賃的主要目的是為了融資，具有借款性質(zhì)，因此，融資租賃是承租公司籌集長期借入資本的一種特殊形式。 特點： 1、 融資租賃合約比較穩(wěn)定，在合約有效期內(nèi)，租賃雙方均無權(quán)單方面終止合約，除非租賃設(shè)備損壞或被證明已喪失使用功能； 9 2、一般由承租人提出租賃要求，然后由出租人融資購買并出租給承租人使用； 3、租賃期限較長，大多為租賃資產(chǎn)使用年限的一半以上； 4、在融資租賃業(yè)務(wù)中，出租人不負責租賃資產(chǎn)的維修和保養(yǎng)，而又承租人負責； 5、租賃期滿，可以按以下方法處理出租資產(chǎn)：將租賃資產(chǎn)折價轉(zhuǎn)讓給承租人，或由出租人收回；或延長租期續(xù)租等。 在融資租賃方式下，承租公司必須按合同規(guī)定支付租金，租金的數(shù)額和支付方式會對承租公司未來的財務(wù)狀況產(chǎn)生直接影響，因此是租賃籌資的重要依據(jù)。公司應(yīng)注意租金的數(shù)額和支付方式。還須注意控制租賃成本、以及資產(chǎn)的改良等問題。 五、認股權(quán)證與普通股之間是什么關(guān)系？ 認證股權(quán)是由公司發(fā)行的一種憑證，它規(guī)定其持有者有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)、以特定價格購買發(fā)行公司一定數(shù)量的股票。 從本質(zhì)上看，認證股權(quán)是以股票或其他某種類型證券為標的物的一種長期買進期權(quán)，期權(quán)的買房為投資者，期權(quán)的賣方為發(fā)行公司。 第五章 企業(yè)籌資決策 一、公司的資本成本有哪些表現(xiàn)形式？各自可用作什么決策的參考依據(jù)？ 資本成本一般分為個別資本成本、加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本三種。 個別資本成本是指公司所籌集的各種長期資本各自的成本。個別資本成本可以用來比較各種籌資方式的優(yōu)劣。 加權(quán)平均資本成本即所有資本的成本。它根據(jù)各種資本的個別成本按照個別資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均計算出來，也可稱為綜合資本成本。加權(quán)平均資本成本是評價投資項目、比較投資方案的標準。 邊際資本成本是指資本每增加一個單位而增加的成本。邊際資本成本是企業(yè)進行追加籌資決策的依據(jù)。 2、 留存收益的成本與普通股成本有何區(qū)別？既然留存收益也具有成本，在信息不對稱理論中為什么將內(nèi)部籌資排在首選位置？ 10 三、用財務(wù)杠桿原理解釋負債經(jīng)營的概念，說明“用他人的錢為自己賺錢”的道理。 由于固定利息費用和優(yōu)先股股利的存在，使普通股每股收益的變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象，叫做財務(wù)杠桿。 財務(wù)杠桿體現(xiàn)在對成本固定的債務(wù)資本和優(yōu)先股資本的利用。一般來說，債務(wù)資本的成本和優(yōu)先股資本的成本，即利息費用和優(yōu)先股股利，在一定期間內(nèi)是固定不變的。在財務(wù)杠桿中，一般認為，每股收益的增長來自于息稅前利潤的提高，而在息稅前利潤增加時利息費用和優(yōu)先股股利保持不變。在一定的利息費用基礎(chǔ)上，息稅前利潤越大，則每股收益越大，而每股收益的增長幅度要大于息稅前利潤的增長幅度。 第六章 企業(yè)投資決策 一、簡述企業(yè)投資管理的基本原則。 1、認真進行市場調(diào)查，及時捕捉投資機會； 2、建立科學的投資決策程序，認真進行投資項目的可行性分析； 3、及時足額地籌集資金，保證投資項目的資金供應(yīng)； 4、認真分析風險和收益的關(guān)系，適當控制企業(yè)的投資風險。 二、分析在投資決策中為什么使用現(xiàn)金流量指標？ 企業(yè)投資決策中的現(xiàn)金流量是指與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入、流出的數(shù)量。 企業(yè)無論是把資金投在企業(yè)內(nèi)部形成各種資產(chǎn)還是投向企業(yè)外部形成聯(lián)營投資，都需要用特定指標對投資的可行性進行分析，而這些指標的計算都是以投資項目的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的。因此，現(xiàn)金流量是評價投資方案是否可行時必須實現(xiàn)計算的一個基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)。 三、試對各種投資決策指標進行對比分析。 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量和非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量兩大類指標比較： 1、非貼現(xiàn)指標把不同時間點上的現(xiàn)金收入和支出當做毫無差別的資金進行對比，忽略了資金的時間價值因素，是不科學的。而貼現(xiàn)指標則把不同時間點收入或支出的現(xiàn)金按著統(tǒng)一的貼現(xiàn)率折算到同一時間點上，使不同時期的現(xiàn)金具有可比性 11 2、非貼現(xiàn)指標中的投資回收期法只能反映投資的回收速度，不能反映投資的主要目標——凈現(xiàn)值的多少。并且由于未考慮時間價值因素，夸大了投資的回收速度； 3、投資回收期、平均報酬率等非貼現(xiàn)指標對壽命不同、資金投入的時間和提供的收益的時間不同的投資方案缺乏鑒別能力。而貼現(xiàn)法指標則可以通過凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率和利潤指數(shù)等指標進行綜合分析； 4、貼現(xiàn)指標中的內(nèi)部報酬率是以預計的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，考慮了貨幣的時間價值算出真實的報酬率。非貼現(xiàn)指標則夸大了項目的盈利水平； 5、在運用投資回收期這一指標時，標準回收期是方案取舍的依據(jù)。但標準回收期一般都是以經(jīng)驗或主管判斷為基礎(chǔ)來確定的，缺乏客觀依據(jù)。而貼現(xiàn)指標中的凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率等指標實際上都是以企業(yè)的資金成本為取舍依據(jù)的，任何企業(yè)的資金成本都可以通過計算得到，因此事符合客觀實際的； 6、管理人員水平的不斷提高和電子計算機的廣泛使用，加速了貼現(xiàn)指標的使用。 以上可以得出貼現(xiàn)現(xiàn)金流指標時科學的投資決策指標，下面比較貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標中的各種方法——凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率和利潤指數(shù)。 1、凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率比較 多數(shù)情況下，運用凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率這兩種方法得出的結(jié)論是相同的。但以下兩種情況下，會有差異：1、初始投資不一致，一個項目的初始投資大于另一個項目的初始投資；2、先進流入的時間不一致，一個在最初幾年流入的較多，另一個在最后的幾年流入的較多。 2、凈現(xiàn)值和利潤指數(shù)的比較 凈現(xiàn)值和利潤指數(shù)使用的是相同的信息，在評價投資項目優(yōu)劣時，它們常常是一致的，但也會產(chǎn)生分歧。只有當初始投資不同時，凈現(xiàn)值和利潤指數(shù)才會產(chǎn)生差異。最高的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益。也就是說，凈現(xiàn)值越高，企業(yè)的收益越大，而利潤指數(shù)只反映投資回收的程度而不反應(yīng)投資回收的多少。 總之，在這三種評價方法中，凈現(xiàn)值是最好的評價方法。 第七章 股利分配決策 一、不同的股利政策理論各自能夠解釋哪個股利政策類型？ 1、剩余股利政策 12 剩余股利政策就是在保證公司最佳資本機構(gòu)的前提下，稅后利潤首先用來滿足公司投資的需求，有剩余時猜用于股利分配的股利政策。這是一種投資優(yōu)先的股利政策。 采用剩余股利政策的先決條件是公司必須有良好的投資機會，而且該投資機會的預期報酬率要高于股東要求的必要報酬率，這樣才能為股東所接受。 2、固定股利或穩(wěn)定增長的股利政策 固定股利或穩(wěn)定增長的股利政策是指每年發(fā)放固定的股利或者每年增加固定數(shù)量的股利。 采用這種股利政策的理由是，如果公司支付的股利穩(wěn)定，說明公司的經(jīng)營業(yè)績比較穩(wěn)定，經(jīng)營風險較小，可使股東要求的必要報酬率降低，有助于股價的上升；有利于股東有規(guī)律的安排股利收入和支出。 盡管這種股利政策有其穩(wěn)定的有點，但有時也會給公司造成較大的財務(wù)壓力。所以這種股利政策適合經(jīng)營比較穩(wěn)定的公司。 3、固定股利支付率股利政策 固定股利支付率政策是指每年從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放股利。 這種股利政策使公司的股利支付與公司的盈利狀況密切相關(guān)。 4、低正常股利加額外股利政策 低正常股利加額外股利政策是指每期都支付穩(wěn)定的但相對較低的股利額，當公司盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。 這種政策具有較大的靈活性。一般適用于季節(jié)性經(jīng)營公司或受經(jīng)濟周期影響較大的公司。 二、我國的股利發(fā)放有哪些特點？哪種股利政策理論更適合我國情況？ ？ 三、在西方國家，公司較多采用現(xiàn)金股利政策，而較少發(fā)放股票股利。如果發(fā)放股票股利，主要目的是使公司的股票價格維持在合理的價位，以便于投資者進行投資。相比之下，我國上市公司發(fā)放股票股利更多。我國上市公司發(fā)放股票股利的目的是否與國外公司相同？ 13 第八章 企業(yè)并購財務(wù)管理 一、企業(yè)并購的財務(wù)管理原則是什么？ 企業(yè)并購的財務(wù)管理原則就是在并購活動中應(yīng)當遵守的行為準則，主要包括以下幾方面內(nèi)容： 1、并購的主要目的明確原則。企業(yè)并購的主要目的應(yīng)該是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。 2、并購的產(chǎn)業(yè)政策導向原則。要充分把握國家產(chǎn)業(yè)政策的中長期導向。 3、并購要素的整合有效原則。就是指并購方為實現(xiàn)長遠發(fā)展戰(zhàn)略，運用所擁有的整合能力有效地整合所并購的企業(yè)及其資產(chǎn)等。 二、審查目標公司應(yīng)從哪幾個方面入手？ 1、對目標公司出售動機的審查； 2、對目標公司法律文件方面的審查； 3、對目標公司業(yè)務(wù)方面的審查； 4、對目標公司財務(wù)方面的審查； 5、對并購風險的審查。 三、公司在并購時應(yīng)如何選擇支付方式？ 并購支付方式有現(xiàn)金支付和證券支付兩種。 現(xiàn)金支付是指并購方公司支付一定數(shù)量的現(xiàn)金，以取得目標公司的部分或全部所有權(quán)。其特點是目標公司的股東得到了一定數(shù)額的現(xiàn)金，但失去了對公司的所有權(quán)?，F(xiàn)金支付的優(yōu)點是：股價簡單易懂；目標公司的股東可以立即受到現(xiàn)金，不必承擔因證券價格波動帶來的風險。 證券支付是指并購方將本身發(fā)行的證券作價支付給目標公司的股東，其特點是不需支付大量現(xiàn)金，因而不會影響并購公司的現(xiàn)金狀況。 影響支付方式的因素： 1、擁有現(xiàn)金狀況；2、資本結(jié)構(gòu)狀況；3、籌資成本；4、收益稀釋；5、控制權(quán)的稀釋。 公司應(yīng)綜合考慮以上因素，來選擇適當?shù)闹Ц斗绞健? 14 第九章 國際財務(wù)管理 一、國際財務(wù)管理有哪些特點？ 國際財務(wù)管理師財務(wù)管理的一個新領(lǐng)域，它是按著國際慣例和國際法的有關(guān)條款，根據(jù)國際企業(yè)財務(wù)收支的特點，組織國際企業(yè)的財務(wù)活動，處理國際企業(yè)財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。 特點： 1、國際企業(yè)的理財環(huán)境具有復雜性； 2、國際企業(yè)的資金籌集具有更多的課選擇性； 3、國際企業(yè)的資金投入具有較高的風險性。 二、國際籌資應(yīng)注意哪些問題？ 1、必須注意外匯風險問題； 2、必須利用資金市場分割給國際企業(yè)籌資帶來的優(yōu)勢； 3、必須注意外匯管制問題。 三、試比較各種國際投資方式的優(yōu)缺點。 目前主要的國際投資方式有：國際合資投資、國際合作投資、國際獨資投資、國際證券投資。 1、國際合資投資是指某國投資者與另外一國投資者通過組建合資經(jīng)營企業(yè)的形式進行的投資。優(yōu)點是：1）可減少企業(yè)的投資風險；2）由于與東道國投資者合資經(jīng)營，可享受到特別優(yōu)惠和東道國對本國企業(yè)的優(yōu)惠政策；3）能迅速了解東道國的情況，有利于加強企業(yè)管理，提高經(jīng)濟效益。缺點：1）所需時間長；2）很多國家都規(guī)定，外資股權(quán)不能超過50%，所以國外投資者往往不能對合資企業(yè)進行完全控制。 2、國際合作投資是指通過組建合作經(jīng)營企業(yè)的形式所進行的投資。優(yōu)點是：1）進行合作投資所需時間比較短；2）進行合作投資比較靈活。缺點主要在于這種企業(yè)組織形式不像合資企業(yè)那樣規(guī)范，在合作的過程中容易對合同中的條款發(fā)生爭議。 3、國際獨資投資是指通過在國外設(shè)立獨資企業(yè)的形式所進行的投資。優(yōu)點是：1）進行國際獨資投資由投資者自己提供全部資本，獨立經(jīng)營管理，因而擁有自主權(quán)，不會受到其他干涉；2）有利于學習所在國的先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，有利于投資 15 者利用各國稅率的不同、通過內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格進行合理避稅。缺點是：1）投資者承擔的風險較大；2）在很多國家，獨資企業(yè)投資的條件都比合資企業(yè)嚴格。 4、國際證券投資是指一國投資者將其資金投資于其他國家的公司、企業(yè)或者其他經(jīng)濟組織發(fā)行的證券上，以期在未來獲得收益。優(yōu)點是：1）進行國際證券投資比較靈活方便；2）可降低風險。缺點是只能作為一種獲得股利或利息的手段，而不能達到學習國外先進的科學技術(shù)和管理經(jīng)驗的目的，也無法控制有關(guān)資源和市場。 四、試述外匯風險管理的程序。 1、確定恰當?shù)挠媱澠冢?2、預測匯率變化情況； 3、計算外匯風險的受險額； 4、確定對外匯風險受險額是否采取行動； 5、選擇適當?shù)谋茈U方法。 9