第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡

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1、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院第三講第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡貨幣市場(chǎng)的均衡宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院國(guó)民收入的決定不但與最終產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡國(guó)民收入的決定不但與最終產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡狀況有關(guān)，而且也與貨幣市場(chǎng)的貨幣供求及其利狀況有關(guān)，而且也與貨幣市場(chǎng)的貨幣供求及其利息率的決定密切相關(guān)。為了更全面地揭示國(guó)民收息率的決定密切相關(guān)。為了更全面地揭示國(guó)民收入決定的經(jīng)濟(jì)過(guò)程，必須了解貨幣市場(chǎng)的均衡過(guò)入決定的經(jīng)濟(jì)過(guò)程，必須了解貨幣市場(chǎng)的均衡過(guò)程及其調(diào)節(jié)機(jī)制。程及其調(diào)節(jié)機(jī)制。本講首先介紹貨幣的定義和貨幣市場(chǎng)的概念，本講首先介紹貨幣的定義

2、和貨幣市場(chǎng)的概念，然后講述貨幣需求和貨幣供給的各種理論觀點(diǎn)，然后講述貨幣需求和貨幣供給的各種理論觀點(diǎn)，進(jìn)一步通過(guò)建立貨幣需求函數(shù)和貨幣供給函數(shù)描進(jìn)一步通過(guò)建立貨幣需求函數(shù)和貨幣供給函數(shù)描述貨幣市場(chǎng)的均衡及其調(diào)節(jié)機(jī)制。述貨幣市場(chǎng)的均衡及其調(diào)節(jié)機(jī)制。2 2宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院第一節(jié)貨幣的定義與貨幣市場(chǎng)第一節(jié)貨幣的定義與貨幣市場(chǎng)貨幣可以定義為：貨幣可以定義為：貨幣是大家所普遍接受的用于商品貨幣是大家所普遍接受的用于商品和勞務(wù)交換以及債務(wù)清償?shù)闹Ц妒侄魏蛣趧?wù)交換以及債務(wù)清償?shù)闹Ц妒侄巍Ｒ?、貨幣的定義一、貨幣的定義貨幣的演變貨幣的演變?nèi)祟?lèi)經(jīng)歷了物物交換、實(shí)

3、物貨幣和信用貨幣等多次變?nèi)祟?lèi)經(jīng)歷了物物交換、實(shí)物貨幣和信用貨幣等多次變革，貨幣從無(wú)到有，并經(jīng)歷實(shí)物貨幣、信用貨幣等不同形革，貨幣從無(wú)到有，并經(jīng)歷實(shí)物貨幣、信用貨幣等不同形式。式。實(shí)物貨幣（貝殼、獸骨實(shí)物貨幣（貝殼、獸骨貴金屬）貴金屬）信用貨幣（政府信用貨幣（政府紙幣、銀行券紙幣、銀行券電子貨幣）電子貨幣）3 3宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨幣的本質(zhì)和職能貨幣的本質(zhì)和職能對(duì)貨幣的本質(zhì)的認(rèn)識(shí)，在西方貨幣學(xué)說(shuō)史上大致有兩對(duì)貨幣的本質(zhì)的認(rèn)識(shí)，在西方貨幣學(xué)說(shuō)史上大致有兩種觀點(diǎn)：種觀點(diǎn)：貨幣金屬論貨幣金屬論；貨幣名目論貨幣名目論。貨幣金屬論：把貨幣與貴金屬混為一談，

4、認(rèn)為只有足貨幣金屬論：把貨幣與貴金屬混為一談，認(rèn)為只有足值的金屬幣或者金銀才是真正的、現(xiàn)實(shí)的貨幣，貨幣的價(jià)值的金屬幣或者金銀才是真正的、現(xiàn)實(shí)的貨幣，貨幣的價(jià)值取決于貴金屬的價(jià)值。貨幣金屬論是貨幣金、銀本位制值取決于貴金屬的價(jià)值。貨幣金屬論是貨幣金、銀本位制的產(chǎn)物，隨著金本位制度的崩潰，其影響力正日益漸弱。的產(chǎn)物，隨著金本位制度的崩潰，其影響力正日益漸弱。貨幣名目論：貨幣是一種價(jià)值符號(hào)，只是名目上的存貨幣名目論：貨幣是一種價(jià)值符號(hào)，只是名目上的存在，其流通是由國(guó)家的權(quán)威規(guī)定的，由此貨幣的職能是充在，其流通是由國(guó)家的權(quán)威規(guī)定的，由此貨幣的職能是充當(dāng)交換媒介。目前貨幣名目論在西方貨幣學(xué)說(shuō)中占統(tǒng)治地當(dāng)

5、交換媒介。目前貨幣名目論在西方貨幣學(xué)說(shuō)中占統(tǒng)治地位。位。4 4宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨幣的職能：貨幣的職能：流通手段流通手段、計(jì)價(jià)單位計(jì)價(jià)單位和和財(cái)富貯藏財(cái)富貯藏等。等。流通手段或交換媒介是貨幣的首要職能，指人們可流通手段或交換媒介是貨幣的首要職能，指人們可以用貨幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)各種商品和勞務(wù)。交換媒介職能避免了物以用貨幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)各種商品和勞務(wù)。交換媒介職能避免了物物直接交換中人們尋找各自所需商品的困難。物直接交換中人們尋找各自所需商品的困難。計(jì)價(jià)單位職能指用貨幣單位可以計(jì)量商品的價(jià)值或計(jì)價(jià)單位職能指用貨幣單位可以計(jì)量商品的價(jià)值或價(jià)格的功能，這一職能簡(jiǎn)化了計(jì)

6、算一種商品能據(jù)以交換另價(jià)格的功能，這一職能簡(jiǎn)化了計(jì)算一種商品能據(jù)以交換另一種商品的比率的工作。一種商品的比率的工作。財(cái)富儲(chǔ)藏職能指貨幣能夠作為財(cái)富的代表儲(chǔ)蓄起來(lái)，財(cái)富儲(chǔ)藏職能指貨幣能夠作為財(cái)富的代表儲(chǔ)蓄起來(lái)，即貨幣可以推遲用它來(lái)交換實(shí)際商品和勞務(wù)的職能。貨幣即貨幣可以推遲用它來(lái)交換實(shí)際商品和勞務(wù)的職能。貨幣完成這一職能，取決于兩個(gè)因素：一是在儲(chǔ)藏期間它不喪完成這一職能，取決于兩個(gè)因素：一是在儲(chǔ)藏期間它不喪失價(jià)值；二是需要的商品和勞務(wù)在需要時(shí)可以得到。失價(jià)值；二是需要的商品和勞務(wù)在需要時(shí)可以得到。5 5宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院現(xiàn)金和存款貨幣現(xiàn)金和存款貨

7、幣貨幣主要包括現(xiàn)金和存款貨幣兩大部分。貨幣主要包括現(xiàn)金和存款貨幣兩大部分?，F(xiàn)金是家庭、工商企業(yè)和政府部門(mén)所擁有的紙幣和硬現(xiàn)金是家庭、工商企業(yè)和政府部門(mén)所擁有的紙幣和硬幣，具有極高的流動(dòng)性。目前，我國(guó)的現(xiàn)金面值分別為：幣，具有極高的流動(dòng)性。目前，我國(guó)的現(xiàn)金面值分別為：100 100 元、元、50 50 元、元、20 20 元、元、10 10 元、元、5 5 元、元、2 2 元、元、1 1 元。輔元。輔幣是本幣的等分，即角、分。幣是本幣的等分，即角、分。存款貨幣是以存款形式存在的一種支付手段和貯藏手存款貨幣是以存款形式存在的一種支付手段和貯藏手段。按可否通過(guò)銀行轉(zhuǎn)賬完成支付交易行為可分為兩類(lèi)：段。

8、按可否通過(guò)銀行轉(zhuǎn)賬完成支付交易行為可分為兩類(lèi)：可直接通過(guò)金融機(jī)構(gòu)劃轉(zhuǎn)完成支付的活期存款和不可以直可直接通過(guò)金融機(jī)構(gòu)劃轉(zhuǎn)完成支付的活期存款和不可以直接進(jìn)行轉(zhuǎn)帳結(jié)算的存款（包括定期存款和儲(chǔ)蓄存款）。接進(jìn)行轉(zhuǎn)帳結(jié)算的存款（包括定期存款和儲(chǔ)蓄存款）。6 6宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨幣供給量的構(gòu)成貨幣供給量的構(gòu)成貨幣供給量貨幣供給量指在一定時(shí)點(diǎn)上，國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)的現(xiàn)金指在一定時(shí)點(diǎn)上，國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)的現(xiàn)金與存款貨幣的數(shù)量，主要包括機(jī)關(guān)團(tuán)體、企事業(yè)單位和城與存款貨幣的數(shù)量，主要包括機(jī)關(guān)團(tuán)體、企事業(yè)單位和城鄉(xiāng)居民所擁有的現(xiàn)金和金融機(jī)構(gòu)的存款等各種金融資產(chǎn)。鄉(xiāng)居民所擁

9、有的現(xiàn)金和金融機(jī)構(gòu)的存款等各種金融資產(chǎn)。貨幣的流動(dòng)性貨幣的流動(dòng)性是指各種貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的是指各種貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時(shí)間和成本的多少，它反映了各種貨幣形態(tài)作為流通手段時(shí)間和成本的多少，它反映了各種貨幣形態(tài)作為流通手段與支付手段的方便程度。與支付手段的方便程度。根據(jù)貨幣的流動(dòng)性，劃分貨幣供給量的層次標(biāo)主要有根據(jù)貨幣的流動(dòng)性，劃分貨幣供給量的層次標(biāo)主要有三個(gè)：三個(gè)：流通中的現(xiàn)金流通中的現(xiàn)金M0，狹義貨幣狹義貨幣M1（或稱(chēng)為交易貨幣）（或稱(chēng)為交易貨幣）和和廣義貨幣廣義貨幣M2。7 7宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院M1M0支票帳戶(hù)存款支票帳戶(hù)存款M

10、1是最基礎(chǔ)的貨幣計(jì)量形式，它包括全部現(xiàn)金和隨時(shí)是最基礎(chǔ)的貨幣計(jì)量形式，它包括全部現(xiàn)金和隨時(shí)開(kāi)支票提取或轉(zhuǎn)賬的銀行存款，一般為活期存款。開(kāi)支票提取或轉(zhuǎn)賬的銀行存款，一般為活期存款。M2 M1小額定期存款短期定期存款貨幣市場(chǎng)小額定期存款短期定期存款貨幣市場(chǎng)互助基金互助基金M1和和M 2是經(jīng)常使用的貨幣計(jì)量形式，各國(guó)對(duì)是經(jīng)常使用的貨幣計(jì)量形式，各國(guó)對(duì)M1的內(nèi)的內(nèi)涵定義大致相同，涵定義大致相同，M2的定義不盡相同的定義不盡相同。國(guó)際貨幣基金組織采用的貨幣供給量口徑分為國(guó)際貨幣基金組織采用的貨幣供給量口徑分為貨幣與貨幣與準(zhǔn)貨幣準(zhǔn)貨幣。其中：貨幣銀行以外的通貨私人部門(mén)的活期。其中：貨幣銀行以外的通貨私人部

11、門(mén)的活期存款；準(zhǔn)貨幣定期存款儲(chǔ)蓄存款外幣存款。存款；準(zhǔn)貨幣定期存款儲(chǔ)蓄存款外幣存款。8 8宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院我國(guó)當(dāng)前的貨幣層次劃分我國(guó)當(dāng)前的貨幣層次劃分M0：現(xiàn)金或流通中的貨幣；：現(xiàn)金或流通中的貨幣；M1：M0可開(kāi)支票進(jìn)行支付的單位活期存款；可開(kāi)支票進(jìn)行支付的單位活期存款；M2：M1居民儲(chǔ)蓄存款居民儲(chǔ)蓄存款 單位定期存款單位其他單位定期存款單位其他存款證券公司客戶(hù)保證金。存款證券公司客戶(hù)保證金。表3-12004年我國(guó)M1和M2的構(gòu)成（單位：億元）貨幣和準(zhǔn)貨幣M2 總計(jì)M2 253207.70 95970.82 貨幣M1總計(jì)M1流通中的現(xiàn)金M0活

12、期存款21468.30 74502.52準(zhǔn)貨幣總計(jì)157236.88定期存款2538.15活期存款11955.39其他存款12299.349 9宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院二、貨幣與其他金融資產(chǎn)二、貨幣與其他金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)主要分為三類(lèi)：債券、股票和貨幣。金融資產(chǎn)主要分為三類(lèi)：債券、股票和貨幣。債券債券包括各類(lèi)借據(jù)包括各類(lèi)借據(jù)。債券到期時(shí)，其持有者除去收回本金債券到期時(shí)，其持有者除去收回本金外，還得到利息收入。利息是債券持有人延遲其消費(fèi)外，還得到利息收入。利息是債券持有人延遲其消費(fèi)、承承擔(dān)違約和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。擔(dān)違約和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。股票股票公司股票是獲

13、得公司一部分利潤(rùn)收入的憑證，分為優(yōu)公司股票是獲得公司一部分利潤(rùn)收入的憑證，分為優(yōu)先股票和普通股票兩類(lèi)。先股票和普通股票兩類(lèi)。股票可以出售，其價(jià)格與股息收股票可以出售，其價(jià)格與股息收入正相關(guān)，與市場(chǎng)利息率反相關(guān)（股票價(jià)格股息市場(chǎng)入正相關(guān)，與市場(chǎng)利息率反相關(guān)（股票價(jià)格股息市場(chǎng)利息率）。利息率）。1010宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院作為金融資產(chǎn)的貨幣作為金融資產(chǎn)的貨幣貨幣是一種非常特殊的金融資產(chǎn)，它具有完全的流動(dòng)貨幣是一種非常特殊的金融資產(chǎn)，它具有完全的流動(dòng)性或靈活性。貨幣的價(jià)值是它的購(gòu)買(mǎi)力，即購(gòu)買(mǎi)其他財(cái)產(chǎn)性或靈活性。貨幣的價(jià)值是它的購(gòu)買(mǎi)力，即購(gòu)買(mǎi)其他財(cái)產(chǎn)的能

14、力。當(dāng)單位貨幣能夠購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品和服務(wù)的數(shù)量增加時(shí)，的能力。當(dāng)單位貨幣能夠購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品和服務(wù)的數(shù)量增加時(shí)，貨幣的價(jià)值就增加，反之就減少。因此，貨幣的價(jià)值取決貨幣的價(jià)值就增加，反之就減少。因此，貨幣的價(jià)值取決于貨幣供給量相對(duì)于總產(chǎn)量（包括服務(wù)）的大小。于貨幣供給量相對(duì)于總產(chǎn)量（包括服務(wù)）的大小。貨幣的成本（即機(jī)會(huì)成本）是因持有貨幣而放棄的持貨幣的成本（即機(jī)會(huì)成本）是因持有貨幣而放棄的持有其他金融資產(chǎn)可得到的收入。由于金融資產(chǎn)的收入都與有其他金融資產(chǎn)可得到的收入。由于金融資產(chǎn)的收入都與短期債券利息率密切相關(guān)，所以貨幣的成本被看作是利息短期債券利息率密切相關(guān)，所以貨幣的成本被看作是利息率。率。1111宏觀

15、經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院三、貨幣市場(chǎng)三、貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)上的主要金融工具有三大類(lèi)：一是政府的短貨幣市場(chǎng)上的主要金融工具有三大類(lèi)：一是政府的短期債券，二是商業(yè)銀行的各類(lèi)短期可轉(zhuǎn)讓存單，三是信用期債券，二是商業(yè)銀行的各類(lèi)短期可轉(zhuǎn)讓存單，三是信用較高的各類(lèi)非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的各類(lèi)商業(yè)票據(jù)。貨幣市場(chǎng)中較高的各類(lèi)非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的各類(lèi)商業(yè)票據(jù)。貨幣市場(chǎng)中最主要的參與者是商業(yè)銀行，其次是一些大公司，再次是最主要的參與者是商業(yè)銀行，其次是一些大公司，再次是普通消費(fèi)者。普通消費(fèi)者。近年我國(guó)的貨幣市場(chǎng)發(fā)展迅速，交易品種逐漸增加，近年我國(guó)的貨幣市場(chǎng)發(fā)展迅速，交易品種逐漸增加，交易

16、規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)成員不斷擴(kuò)大。但我國(guó)的貨幣市交易規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)成員不斷擴(kuò)大。但我國(guó)的貨幣市場(chǎng)還處于發(fā)展初期，可供交易的貨幣市場(chǎng)工具還比較少，場(chǎng)還處于發(fā)展初期，可供交易的貨幣市場(chǎng)工具還比較少，交易規(guī)模偏低，對(duì)信貸市場(chǎng)等其他市場(chǎng)的影響還有限。交易規(guī)模偏低，對(duì)信貸市場(chǎng)等其他市場(chǎng)的影響還有限。1212宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院第二節(jié)貨幣需求第二節(jié)貨幣需求貨幣需求是指人們?cè)诓煌臈l件下出于各種考慮而愿貨幣需求是指人們?cè)诓煌臈l件下出于各種考慮而愿意以貨幣形式保持一部分財(cái)富而形成的貨幣持有量。它必意以貨幣形式保持一部分財(cái)富而形成的貨幣持有量。它必須同時(shí)包括兩

17、個(gè)基本要素：一是必須有持有貨幣的愿望，須同時(shí)包括兩個(gè)基本要素：一是必須有持有貨幣的愿望，二是必須有持有貨幣的能力。二是必須有持有貨幣的能力。貨幣需求理論可以簡(jiǎn)單地劃分為傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論和貨幣需求理論可以簡(jiǎn)單地劃分為傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論和現(xiàn)代貨幣需求理論。傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論對(duì)貨幣需求的影響現(xiàn)代貨幣需求理論。傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論對(duì)貨幣需求的影響和數(shù)量關(guān)系的解釋?zhuān)秦泿判枨罄碚撟罨镜乃枷牒屠碚摵蛿?shù)量關(guān)系的解釋?zhuān)秦泿判枨罄碚撟罨镜乃枷牒屠碚摐Y源。淵源。20世紀(jì)世紀(jì)30年代以來(lái)的現(xiàn)代貨幣需求理論，是對(duì)傳統(tǒng)年代以來(lái)的現(xiàn)代貨幣需求理論，是對(duì)傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的批評(píng)、繼承和發(fā)展。貨幣數(shù)量論的批評(píng)、繼承和發(fā)展。1313

18、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院一、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論一、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論早期的貨幣數(shù)量論并不直接研究貨幣需求，而是研究早期的貨幣數(shù)量論并不直接研究貨幣需求，而是研究名義國(guó)民收入和物價(jià)是如何決定的。名義國(guó)民收入和物價(jià)是如何決定的。古典的貨幣數(shù)量說(shuō)古典的貨幣數(shù)量說(shuō)讓讓博丹認(rèn)為，金銀的價(jià)值與一般的商品的價(jià)值相博丹認(rèn)為，金銀的價(jià)值與一般的商品的價(jià)值相同，其數(shù)量的增加會(huì)引起與其交換的商品價(jià)值自然就要上同，其數(shù)量的增加會(huì)引起與其交換的商品價(jià)值自然就要上漲。漲。約翰約翰洛克第一次以貨幣數(shù)量論同貨幣金屬學(xué)說(shuō)抗洛克第一次以貨幣數(shù)量論同貨幣金屬學(xué)說(shuō)抗衡，認(rèn)為商品價(jià)格的變化取決于

19、貨幣數(shù)量和商品的供求關(guān)衡，認(rèn)為商品價(jià)格的變化取決于貨幣數(shù)量和商品的供求關(guān)系。系。1414宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院休謨獨(dú)立地分析和研究了貨幣影響物價(jià)的過(guò)程，認(rèn)休謨獨(dú)立地分析和研究了貨幣影響物價(jià)的過(guò)程，認(rèn)為雖然貨幣的增加有促進(jìn)生產(chǎn)高漲的某些事實(shí)，但一國(guó)財(cái)為雖然貨幣的增加有促進(jìn)生產(chǎn)高漲的某些事實(shí)，但一國(guó)財(cái)富并不受貨幣多寡的影響。富并不受貨幣多寡的影響。大衛(wèi)大衛(wèi)李嘉圖認(rèn)為，黃金和白銀等貨幣的價(jià)值并不是李嘉圖認(rèn)為，黃金和白銀等貨幣的價(jià)值并不是完全取決于其絕對(duì)量，而是取決于與它所必須完成的支付完全取決于其絕對(duì)量，而是取決于與它所必須完成的支付的相對(duì)量。的相對(duì)量。

20、早期貨幣數(shù)量論的核心內(nèi)容是認(rèn)為貨幣數(shù)量的變動(dòng)與早期貨幣數(shù)量論的核心內(nèi)容是認(rèn)為貨幣數(shù)量的變動(dòng)與物價(jià)或貨幣價(jià)值的變動(dòng)之間存在著因果關(guān)系，即在其他條物價(jià)或貨幣價(jià)值的變動(dòng)之間存在著因果關(guān)系，即在其他條件不變的情況下，物價(jià)水平或貨幣價(jià)值有貨幣數(shù)量決定。件不變的情況下，物價(jià)水平或貨幣價(jià)值有貨幣數(shù)量決定。1515宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院費(fèi)雪交易方程式費(fèi)雪交易方程式費(fèi)雪費(fèi)雪1911年在年在貨幣的購(gòu)買(mǎi)力貨幣的購(gòu)買(mǎi)力一書(shū)中，提出了著名一書(shū)中，提出了著名的現(xiàn)金交易方程式的現(xiàn)金交易方程式費(fèi)雪交易方程式：費(fèi)雪交易方程式：MVPTM代表一定時(shí)期內(nèi)流通中貨幣數(shù)量，代表一定時(shí)期內(nèi)流

21、通中貨幣數(shù)量，V代表貨幣的平均流代表貨幣的平均流通速度，通速度，P代表所有交易商品和勞務(wù)的平均價(jià)格，代表所有交易商品和勞務(wù)的平均價(jià)格，T代表一代表一定時(shí)期內(nèi)商品或勞務(wù)的總交易量。定時(shí)期內(nèi)商品或勞務(wù)的總交易量。由于所有商品或勞務(wù)的總交易量資料不容易獲得，而由于所有商品或勞務(wù)的總交易量資料不容易獲得，而且人們關(guān)注的重點(diǎn)往往也在于國(guó)民收入，而不在于總交易且人們關(guān)注的重點(diǎn)往往也在于國(guó)民收入，而不在于總交易量，所以交易方程式通常被寫(xiě)成下面的形式：量，所以交易方程式通常被寫(xiě)成下面的形式：MVPQ1616宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院Q代表實(shí)際國(guó)民收入，代表實(shí)際國(guó)民收入

22、，P代表一般物價(jià)水平（用價(jià)格指數(shù)代表一般物價(jià)水平（用價(jià)格指數(shù)來(lái)表示），因此來(lái)表示），因此PQ即為名義國(guó)民收入。即為名義國(guó)民收入。費(fèi)雪認(rèn)為，費(fèi)雪認(rèn)為，在短期內(nèi)可以將貨幣流通速度在短期內(nèi)可以將貨幣流通速度V視為一個(gè)視為一個(gè)常數(shù)常數(shù)。只要貨幣流通速度是固定的，就意味著名義國(guó)民收。只要貨幣流通速度是固定的，就意味著名義國(guó)民收入完全取決于貨幣供給量；通過(guò)工資和物價(jià)的靈活調(diào)整，入完全取決于貨幣供給量；通過(guò)工資和物價(jià)的靈活調(diào)整，經(jīng)濟(jì)會(huì)保持在充分就業(yè)水平上，因而實(shí)際國(guó)民收入經(jīng)濟(jì)會(huì)保持在充分就業(yè)水平上，因而實(shí)際國(guó)民收入Q在短在短期內(nèi)也將保持不變，價(jià)格的變動(dòng)完全由貨幣數(shù)量決定，而期內(nèi)也將保持不變，價(jià)格的變動(dòng)完全由

23、貨幣數(shù)量決定，而且是同方向變動(dòng)。且是同方向變動(dòng)。從交易方程式可以方便的得出貨幣需求的表達(dá)式：從交易方程式可以方便的得出貨幣需求的表達(dá)式：MkPQ，其中，其中，kV11717宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院劍橋方程式劍橋方程式馬歇爾和庇古表述的劍橋方程式：馬歇爾和庇古表述的劍橋方程式：MkPQ這一方程式又稱(chēng)現(xiàn)金余額方程式。這一方程式又稱(chēng)現(xiàn)金余額方程式。M代表一定時(shí)期內(nèi)流通代表一定時(shí)期內(nèi)流通中貨幣數(shù)量，中貨幣數(shù)量，Q代表實(shí)際國(guó)民收入，代表實(shí)際國(guó)民收入，P代表一般物價(jià)水平代表一般物價(jià)水平或貨幣價(jià)值的倒數(shù)（即貨幣購(gòu)買(mǎi)力），或貨幣價(jià)值的倒數(shù)（即貨幣購(gòu)買(mǎi)力），k 代表人

24、們手中經(jīng)代表人們手中經(jīng)常持有的貨幣量（現(xiàn)金余額）與以貨幣計(jì)算的國(guó)民收入之常持有的貨幣量（現(xiàn)金余額）與以貨幣計(jì)算的國(guó)民收入之間的比例。間的比例。劍橋方程式是從人們持有貨幣多少的角度來(lái)說(shuō)明貨幣劍橋方程式是從人們持有貨幣多少的角度來(lái)說(shuō)明貨幣數(shù)量和物價(jià)的關(guān)系的。該方程式表明：數(shù)量和物價(jià)的關(guān)系的。該方程式表明：1818宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院流通中的貨幣數(shù)量流通中的貨幣數(shù)量M越多，貨幣購(gòu)買(mǎi)力（越多，貨幣購(gòu)買(mǎi)力（1/P）越低，反之）越低，反之則越高；在貨幣供給量和國(guó)民收入不變的情況下，貨幣價(jià)則越高；在貨幣供給量和國(guó)民收入不變的情況下，貨幣價(jià)值則決定于現(xiàn)金余額的數(shù)

25、量，即值則決定于現(xiàn)金余額的數(shù)量，即k的比值。的比值。如果把劍橋方程式中的如果把劍橋方程式中的k看成一個(gè)常數(shù)，令看成一個(gè)常數(shù)，令k 1/V，便與學(xué)方程式完全一樣了。但是他們分析的出發(fā)點(diǎn)確是完便與學(xué)方程式完全一樣了。但是他們分析的出發(fā)點(diǎn)確是完全不同的。全不同的。費(fèi)雪著眼于貨幣的交易媒介功能費(fèi)雪著眼于貨幣的交易媒介功能，強(qiáng)調(diào)流通中，強(qiáng)調(diào)流通中貨幣數(shù)量對(duì)物價(jià)、幣值的決定作用，其貨幣是現(xiàn)金交易數(shù)貨幣數(shù)量對(duì)物價(jià)、幣值的決定作用，其貨幣是現(xiàn)金交易數(shù)量，其方程是現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)；量，其方程是現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)；劍橋?qū)W派既考慮交易媒介，劍橋?qū)W派既考慮交易媒介，又考慮貯藏手段又考慮貯藏手段，強(qiáng)調(diào)人們手中所持貨幣量對(duì)物價(jià)

26、、幣值，強(qiáng)調(diào)人們手中所持貨幣量對(duì)物價(jià)、幣值的影響，其貨幣量是現(xiàn)金余額數(shù)量，其方程式是現(xiàn)金余額的影響，其貨幣量是現(xiàn)金余額數(shù)量，其方程式是現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)。數(shù)量說(shuō)。1919宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院二、凱恩斯的貨幣需求理論二、凱恩斯的貨幣需求理論凱恩斯的貨幣需求理論稱(chēng)為靈活偏好理論或流動(dòng)性偏凱恩斯的貨幣需求理論稱(chēng)為靈活偏好理論或流動(dòng)性偏好理論，突出貢獻(xiàn)是分析了人們持有貨幣的三大動(dòng)機(jī)。好理論，突出貢獻(xiàn)是分析了人們持有貨幣的三大動(dòng)機(jī)。凱恩斯的思想基礎(chǔ)凱恩斯的思想基礎(chǔ)對(duì)未來(lái)預(yù)期的不確定性在凱恩斯的理論中具有極其重對(duì)未來(lái)預(yù)期的不確定性在凱恩斯的理論中具有極其重要的位

27、置。當(dāng)人們的儲(chǔ)蓄與投資是通過(guò)貨幣進(jìn)行時(shí)，這種要的位置。當(dāng)人們的儲(chǔ)蓄與投資是通過(guò)貨幣進(jìn)行時(shí)，這種對(duì)未來(lái)預(yù)期的不確定性必然通過(guò)貨幣表現(xiàn)出來(lái)，這就是人對(duì)未來(lái)預(yù)期的不確定性必然通過(guò)貨幣表現(xiàn)出來(lái)，這就是人們對(duì)貨幣的靈活性偏好，即人們貯藏貨幣不僅是由于交易們對(duì)貨幣的靈活性偏好，即人們貯藏貨幣不僅是由于交易的需要，而且為了投機(jī)需要，通過(guò)持有貨幣來(lái)對(duì)付預(yù)期的的需要，而且為了投機(jī)需要，通過(guò)持有貨幣來(lái)對(duì)付預(yù)期的不確定性和獲得收益。不確定性和獲得收益。2020宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院靈活偏好理論靈活偏好理論根據(jù)凱恩斯的靈活偏好理論，貨幣是一種資產(chǎn)，人們根據(jù)凱恩斯的靈活偏好

28、理論，貨幣是一種資產(chǎn)，人們持有貨幣與持有其他資產(chǎn)一樣，都是為了獲得收益。持有貨幣與持有其他資產(chǎn)一樣，都是為了獲得收益。擁有擁有其他形式的資產(chǎn)會(huì)帶來(lái)收益，而以貨幣形式持有財(cái)富通常其他形式的資產(chǎn)會(huì)帶來(lái)收益，而以貨幣形式持有財(cái)富通常不會(huì)帶來(lái)收益。既然如此，人們?yōu)槭裁纯傄谑种谐钟幸徊粫?huì)帶來(lái)收益。既然如此，人們?yōu)槭裁纯傄谑种谐钟幸欢ǖ呢泿拍?？因?yàn)槿藗兛梢酝ㄟ^(guò)持有貨幣，在貨幣市場(chǎng)上定的貨幣呢？因?yàn)槿藗兛梢酝ㄟ^(guò)持有貨幣，在貨幣市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)股票或債券，獲得由于利息率與其他資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)而買(mǎi)賣(mài)股票或債券，獲得由于利息率與其他資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)而產(chǎn)生的投機(jī)收益。產(chǎn)生的投機(jī)收益。按凱恩斯說(shuō)法，人們持有貨幣是出于三種動(dòng)機(jī)：

29、按凱恩斯說(shuō)法，人們持有貨幣是出于三種動(dòng)機(jī)：交易交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)，由此形成人們對(duì)，由此形成人們對(duì)貨幣的交易貨幣的交易需求需求和和投機(jī)需求投機(jī)需求。2121宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨幣的交易需求貨幣的交易需求交易動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)是人們?yōu)榱巳粘＝灰锥钟胸泿诺膭?dòng)機(jī)，由是人們?yōu)榱巳粘＝灰锥钟胸泿诺膭?dòng)機(jī)，由于人們收入和支出的非同步性，這就需要有閑置的貨幣放于人們收入和支出的非同步性，這就需要有閑置的貨幣放在身邊應(yīng)付日常交易。在身邊應(yīng)付日常交易。預(yù)防動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)是也叫謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，指為了預(yù)防意料之外的情是也叫謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，指為了預(yù)防意料

30、之外的情況而產(chǎn)生的持幣愿望，人們?cè)敢獬钟械念A(yù)防性貨幣產(chǎn)生于況而產(chǎn)生的持幣愿望，人們?cè)敢獬钟械念A(yù)防性貨幣產(chǎn)生于未來(lái)收入和支出的不確定性。未來(lái)收入和支出的不確定性。因?yàn)榻灰讋?dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)形成的貨幣需求是對(duì)交易媒因?yàn)榻灰讋?dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)形成的貨幣需求是對(duì)交易媒介的需求，合稱(chēng)介的需求，合稱(chēng)貨幣的交易需求貨幣的交易需求。凱恩斯認(rèn)為，。凱恩斯認(rèn)為，用于交易用于交易目的的貨幣都是收入的增函數(shù)目的的貨幣都是收入的增函數(shù)：MDTMD(Q)2222宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨幣的投機(jī)需求貨幣的投機(jī)需求投機(jī)動(dòng)機(jī)是人們?yōu)樨?cái)富貯藏而持有貨幣的動(dòng)機(jī)，由此投機(jī)動(dòng)機(jī)是人們?yōu)樨?cái)富貯藏而持

31、有貨幣的動(dòng)機(jī)，由此形成的貨幣需求是對(duì)閑置的貨幣余額的需求，即對(duì)資產(chǎn)形形成的貨幣需求是對(duì)閑置的貨幣余額的需求，即對(duì)資產(chǎn)形式的需求，稱(chēng)為貨幣的投機(jī)需求。式的需求，稱(chēng)為貨幣的投機(jī)需求。凱恩斯認(rèn)為，凱恩斯認(rèn)為，這種貨幣的投機(jī)需求來(lái)自人們對(duì)未來(lái)利這種貨幣的投機(jī)需求來(lái)自人們對(duì)未來(lái)利息率變動(dòng)的預(yù)期是不確定的息率變動(dòng)的預(yù)期是不確定的。當(dāng)人們預(yù)期利息率的變動(dòng)會(huì)。當(dāng)人們預(yù)期利息率的變動(dòng)會(huì)使持有債券遭受資產(chǎn)的損失時(shí)，人們將持有貨幣。也就是使持有債券遭受資產(chǎn)的損失時(shí)，人們將持有貨幣。也就是說(shuō)，貨幣數(shù)量在利息率的決定中扮演者重要的角色，利息說(shuō)，貨幣數(shù)量在利息率的決定中扮演者重要的角色，利息率是一種貨幣現(xiàn)象，是由貨幣的供

32、給與需求決定的。率是一種貨幣現(xiàn)象，是由貨幣的供給與需求決定的。2323宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院凱恩斯使用了簡(jiǎn)化的假定來(lái)分析貨幣數(shù)量與利息率的凱恩斯使用了簡(jiǎn)化的假定來(lái)分析貨幣數(shù)量與利息率的關(guān)系關(guān)系，把金融資產(chǎn)劃分為兩類(lèi)：貨幣和非貨幣資產(chǎn)（用債，把金融資產(chǎn)劃分為兩類(lèi)：貨幣和非貨幣資產(chǎn)（用債券來(lái)代表），把持有這些債券所得的收益都稱(chēng)為利息。券來(lái)代表），把持有這些債券所得的收益都稱(chēng)為利息。考察一種具有固定利息的持久性債券的例子。該債券考察一種具有固定利息的持久性債券的例子。該債券的票面額為的票面額為100元，每年按元，每年按4%支付利息，則每年將固定支支付利息

33、，則每年將固定支付給債券持有者付給債券持有者4元的利息。那么利息率又是怎樣影響債元的利息。那么利息率又是怎樣影響債券的市場(chǎng)價(jià)格呢？券的市場(chǎng)價(jià)格呢？市場(chǎng)利息率為市場(chǎng)利息率為4%時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)格為時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)格為100元；市場(chǎng)元；市場(chǎng)利息率上升為利息率上升為5%時(shí)，時(shí)，100元的資產(chǎn)獲得每年元的資產(chǎn)獲得每年5元的收益，元的收益，而面值而面值100元的債券收益只有元的債券收益只有4元，這必將使債券的市場(chǎng)價(jià)元，這必將使債券的市場(chǎng)價(jià)格下跌。格下跌。2424宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院債券的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算公式債券的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算公式：BPrR當(dāng)利率由當(dāng)利率由4%上

34、升到上升到5%，面值，面值100元的債券市場(chǎng)價(jià)格元的債券市場(chǎng)價(jià)格只有只有80(45%)元。也就是說(shuō)，會(huì)給債券購(gòu)買(mǎi)者帶來(lái)元。也就是說(shuō)，會(huì)給債券購(gòu)買(mǎi)者帶來(lái)16元元（80410016）的資產(chǎn)凈損失。這種對(duì)利息率的預(yù)）的資產(chǎn)凈損失。這種對(duì)利息率的預(yù)期將使人們寧愿持有貨幣而放棄能夠生息的債券。期將使人們寧愿持有貨幣而放棄能夠生息的債券。反之，當(dāng)人們預(yù)期到利率將要下降時(shí)，將拋出貨幣而反之，當(dāng)人們預(yù)期到利率將要下降時(shí)，將拋出貨幣而持有債券（即購(gòu)買(mǎi)債券）。持有債券（即購(gòu)買(mǎi)債券）。2525宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院OrMr0MDA圖3-1個(gè)人的貨幣投機(jī)需求上例表明利息率

35、與貨幣投機(jī)需求之間的關(guān)系：當(dāng)某個(gè)上例表明利息率與貨幣投機(jī)需求之間的關(guān)系：當(dāng)某個(gè)人認(rèn)為目前的利息率低于正常利息率，從而預(yù)期利息率將人認(rèn)為目前的利息率低于正常利息率，從而預(yù)期利息率將要上升時(shí)，他將全要上升時(shí)，他將全部持有貨幣而拋出部持有貨幣而拋出債券；當(dāng)他認(rèn)為目債券；當(dāng)他認(rèn)為目前的利息率超過(guò)正前的利息率超過(guò)正常利息率，從而預(yù)常利息率，從而預(yù)期利息率將會(huì)下降期利息率將會(huì)下降時(shí)，他將全部持有時(shí)，他將全部持有債券而拋出貨幣。債券而拋出貨幣。2626宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院每個(gè)人對(duì)未來(lái)的預(yù)期有所不同，從而使每個(gè)人心目中每個(gè)人對(duì)未來(lái)的預(yù)期有所不同，從而使每個(gè)人心目

36、中的有效利息率也有所不同。因此，對(duì)貨幣和債券的總需求的有效利息率也有所不同。因此，對(duì)貨幣和債券的總需求并不是突然變化的，因而可以認(rèn)為因投機(jī)而產(chǎn)生的對(duì)貨幣并不是突然變化的，因而可以認(rèn)為因投機(jī)而產(chǎn)生的對(duì)貨幣的需求曲線是一條平滑的曲線。的需求曲線是一條平滑的曲線。OrMr0MDA圖圖3-23-2社會(huì)總的貨幣投機(jī)需求社會(huì)總的貨幣投機(jī)需求靈活偏好陷阱MDA向右下方傾斜表向右下方傾斜表示：隨著利息率的下降，示：隨著利息率的下降，人們對(duì)貨幣的投機(jī)需求增人們對(duì)貨幣的投機(jī)需求增加，人們需要的投機(jī)貨幣加，人們需要的投機(jī)貨幣量越大。貨幣的投機(jī)需求量越大。貨幣的投機(jī)需求函數(shù)式：函數(shù)式：MDAMD(r)2727宏觀經(jīng)濟(jì)

37、學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院凱恩斯在他的貨幣靈活偏好理論中使用了一個(gè)十分重凱恩斯在他的貨幣靈活偏好理論中使用了一個(gè)十分重要的概念要的概念靈活偏好陷阱靈活偏好陷阱，即當(dāng)利息率下降到一定程度，即當(dāng)利息率下降到一定程度時(shí)，人們對(duì)貨幣的投機(jī)需求會(huì)變得無(wú)限大。也就是說(shuō)，當(dāng)時(shí)，人們對(duì)貨幣的投機(jī)需求會(huì)變得無(wú)限大。也就是說(shuō)，當(dāng)利息率低到某一點(diǎn)時(shí)，所有的人都會(huì)預(yù)期利息率不會(huì)再下利息率低到某一點(diǎn)時(shí)，所有的人都會(huì)預(yù)期利息率不會(huì)再下降而會(huì)上升，從而都拋出債券而持有貨幣。降而會(huì)上升，從而都拋出債券而持有貨幣。圖圖3-2中，在中，在r0點(diǎn)，貨幣的投機(jī)需求曲線變得有無(wú)限的點(diǎn)，貨幣的投機(jī)需求曲

38、線變得有無(wú)限的彈性，從而會(huì)阻止利率的下降。這時(shí)利息率不在調(diào)節(jié)貨幣彈性，從而會(huì)阻止利率的下降。這時(shí)利息率不在調(diào)節(jié)貨幣需求，貨幣需求是個(gè)無(wú)底洞，無(wú)論貨幣供給增加多少都會(huì)需求，貨幣需求是個(gè)無(wú)底洞，無(wú)論貨幣供給增加多少都會(huì)被吸收，于是貨幣市場(chǎng)陷入了凱恩斯所謂被吸收，于是貨幣市場(chǎng)陷入了凱恩斯所謂“靈活陷阱靈活陷阱”，2828宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨幣投機(jī)需求函數(shù)貨幣投機(jī)需求函數(shù)MDA之和：之和：MDMDAMDT即即MDMD(Q)MD(r)或或MDMD(Q,r)貨幣的總需求貨幣的總需求貨幣的總需求包括貨幣的交易需求和貨幣的投機(jī)需求，貨幣的總需求包括貨幣的交易需

39、求和貨幣的投機(jī)需求，貨幣的總需求函數(shù)貨幣的總需求函數(shù)MD就是貨幣交易需求函數(shù)就是貨幣交易需求函數(shù)MDT與與OrMMDA圖3-3貨幣的總需求曲線MDMDT2929宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院三、對(duì)凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展三、對(duì)凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展凱恩斯學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)凱恩斯流動(dòng)性偏好理論的發(fā)展凱恩斯學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)凱恩斯流動(dòng)性偏好理論的發(fā)展是圍繞著三大動(dòng)機(jī)的貨幣需求理論展開(kāi)的。是圍繞著三大動(dòng)機(jī)的貨幣需求理論展開(kāi)的。鮑莫爾的平方根公式鮑莫爾的平方根公式鮑莫爾對(duì)交易性貨幣需求和利息率的關(guān)系進(jìn)行了深入鮑莫爾對(duì)交易性貨幣需求和利息率的關(guān)系進(jìn)行了深入地分析，論證了交

40、易性貨幣需求同樣會(huì)受到利息率的影響，地分析，論證了交易性貨幣需求同樣會(huì)受到利息率的影響，提出了與利息率相關(guān)的交易性貨幣需求模型，即平方根公提出了與利息率相關(guān)的交易性貨幣需求模型，即平方根公式或鮑莫爾模型（式或鮑莫爾模型（b為變現(xiàn)一次所需的手續(xù)費(fèi)）：為變現(xiàn)一次所需的手續(xù)費(fèi)）：2rbQMDT13030宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院惠倫的立方根公式惠倫的立方根公式惠倫修正了凱恩斯關(guān)于預(yù)防性貨幣需求對(duì)利率不敏感惠倫修正了凱恩斯關(guān)于預(yù)防性貨幣需求對(duì)利率不敏感的觀點(diǎn)，提出了與利息率相關(guān)的預(yù)防性貨幣需求模型，即的觀點(diǎn)，提出了與利息率相關(guān)的預(yù)防性貨幣需求模型，即立方根公式

41、或惠倫模型：立方根公式或惠倫模型：3r2S2bMDT2惠倫認(rèn)為，預(yù)防性貨幣需求來(lái)自事物的不確定性，決惠倫認(rèn)為，預(yù)防性貨幣需求來(lái)自事物的不確定性，決定人們預(yù)防性貨幣需求大小的因素主要有兩個(gè)：持幣成本；定人們預(yù)防性貨幣需求大小的因素主要有兩個(gè)：持幣成本；收入和支出的狀況。最佳預(yù)防性貨幣需求的變化與貨幣支收入和支出的狀況。最佳預(yù)防性貨幣需求的變化與貨幣支出分布的方差（出分布的方差（S2），轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的手續(xù)費(fèi)（），轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的手續(xù)費(fèi)（b）和持有貨幣）和持有貨幣會(huì)成本（利率會(huì)成本（利率r）呈立方根關(guān)系。）呈立方根關(guān)系。3131宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院托賓的資產(chǎn)組合

42、理論托賓的資產(chǎn)組合理論托賓對(duì)凱恩斯投機(jī)動(dòng)機(jī)貨幣需求理論進(jìn)行了發(fā)展，在托賓對(duì)凱恩斯投機(jī)動(dòng)機(jī)貨幣需求理論進(jìn)行了發(fā)展，在維持投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求與利率呈反向關(guān)系的基本結(jié)論的維持投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求與利率呈反向關(guān)系的基本結(jié)論的前提下，分析了人們?cè)谕粫r(shí)間同時(shí)持有包括貨幣在內(nèi)的前提下，分析了人們?cè)谕粫r(shí)間同時(shí)持有包括貨幣在內(nèi)的多種不同收益率的金融資產(chǎn)這一客觀情況，這就是托賓模多種不同收益率的金融資產(chǎn)這一客觀情況，這就是托賓模型。托賓模型主要研究在對(duì)未來(lái)預(yù)計(jì)不確定性存在的情況型。托賓模型主要研究在對(duì)未來(lái)預(yù)計(jì)不確定性存在的情況下，人們?cè)鯓舆x擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合，所以又稱(chēng)為下，人們?cè)鯓舆x擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合，所以

43、又稱(chēng)為“資資產(chǎn)組合理論產(chǎn)組合理論”。這一理論說(shuō)明了在不確定狀態(tài)下人們同時(shí)持有貨幣和這一理論說(shuō)明了在不確定狀態(tài)下人們同時(shí)持有貨幣和債券的原因，以及對(duì)二者在量上進(jìn)行選擇的依據(jù)。債券的原因，以及對(duì)二者在量上進(jìn)行選擇的依據(jù)。3232宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院四、弗里德曼的新貨幣數(shù)量論四、弗里德曼的新貨幣數(shù)量論決定貨幣需求的因素決定貨幣需求的因素弗里德曼認(rèn)為，貨幣數(shù)量論并非關(guān)于產(chǎn)量、貨幣收入弗里德曼認(rèn)為，貨幣數(shù)量論并非關(guān)于產(chǎn)量、貨幣收入或物價(jià)的理論，而是貨幣需求理論。他將貨幣作為構(gòu)成財(cái)或物價(jià)的理論，而是貨幣需求理論。他將貨幣作為構(gòu)成財(cái)富資產(chǎn)的一種，通過(guò)影響人們選

44、擇資產(chǎn)的種類(lèi)來(lái)保存財(cái)富富資產(chǎn)的一種，通過(guò)影響人們選擇資產(chǎn)的種類(lèi)來(lái)保存財(cái)富的因素來(lái)研究貨幣需求。的因素來(lái)研究貨幣需求。弗里德曼認(rèn)為，影響人們貨幣的持有量或需求量的因弗里德曼認(rèn)為，影響人們貨幣的持有量或需求量的因素有：財(cái)富總量（素有：財(cái)富總量（將非人力財(cái)富占總財(cái)富的比率作為影響將非人力財(cái)富占總財(cái)富的比率作為影響人們貨幣需求的一個(gè)重要變量人們貨幣需求的一個(gè)重要變量）、貨幣及其它資產(chǎn)的預(yù)期）、貨幣及其它資產(chǎn)的預(yù)期收益率、同持有其他資產(chǎn)相對(duì)的，人們持有貨幣所得的效收益率、同持有其他資產(chǎn)相對(duì)的，人們持有貨幣所得的效用及決定貨幣效用的其他因素。用及決定貨幣效用的其他因素。3333宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的

45、均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院新貨幣數(shù)量論的貨幣需求函數(shù)新貨幣數(shù)量論的貨幣需求函數(shù)f(Y,W;rm,rb,re,;U)PMDPdpdpY指不變價(jià)格計(jì)算的實(shí)際收入；指不變價(jià)格計(jì)算的實(shí)際收入；W指物質(zhì)財(cái)富占總財(cái)富的指物質(zhì)財(cái)富占總財(cái)富的比率；比率；rm指貨幣的預(yù)期收益率；指貨幣的預(yù)期收益率；rb指?jìng)念A(yù)期收益率；指?jìng)念A(yù)期收益率；re指股票資產(chǎn)的預(yù)期收益率；指股票資產(chǎn)的預(yù)期收益率；dp/(Pdp)指價(jià)格水平的預(yù)期指價(jià)格水平的預(yù)期變動(dòng)率及實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期收益率；變動(dòng)率及實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期收益率；U指任何可能影響屬于指任何可能影響屬于貨幣效用的非收入的各種變量及相關(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的預(yù)期。貨幣效用的非收

46、入的各種變量及相關(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的預(yù)期。公式的公式的經(jīng)濟(jì)含義是：個(gè)人財(cái)富持有的實(shí)際貨幣需求是經(jīng)濟(jì)含義是：個(gè)人財(cái)富持有的實(shí)際貨幣需求是實(shí)際收入、各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率、價(jià)格變動(dòng)及其它各種實(shí)際收入、各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率、價(jià)格變動(dòng)及其它各種因素的函數(shù)。因素的函數(shù)。3434宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院新貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn)新貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn)弗里德曼認(rèn)為，貨幣需求對(duì)利率并不敏感，因?yàn)槔矢ダ锏侣J(rèn)為，貨幣需求對(duì)利率并不敏感，因?yàn)槔实淖儎?dòng)往往是和貨幣的預(yù)期報(bào)酬率同向變動(dòng)的影響貨幣需的變動(dòng)往往是和貨幣的預(yù)期報(bào)酬率同向變動(dòng)的影響貨幣需求的主要因素實(shí)際上只是恒久性收入；其次，貨幣需

47、求函求的主要因素實(shí)際上只是恒久性收入；其次，貨幣需求函數(shù)本身是相當(dāng)穩(wěn)定的，它不會(huì)發(fā)生大幅度的位移。數(shù)本身是相當(dāng)穩(wěn)定的，它不會(huì)發(fā)生大幅度的位移。只要貨幣需求是穩(wěn)定的、可以預(yù)測(cè)的，那么貨幣流通只要貨幣需求是穩(wěn)定的、可以預(yù)測(cè)的，那么貨幣流通速度就是穩(wěn)定的、可以預(yù)測(cè)的。只要貨幣流通速度是穩(wěn)定速度就是穩(wěn)定的、可以預(yù)測(cè)的。只要貨幣流通速度是穩(wěn)定的、可以預(yù)測(cè)的，當(dāng)貨幣供給發(fā)生變化時(shí)，我們把貨幣流的、可以預(yù)測(cè)的，當(dāng)貨幣供給發(fā)生變化時(shí)，我們把貨幣流通速度的預(yù)測(cè)值代入交易方程式，就可以估計(jì)出名義國(guó)民通速度的預(yù)測(cè)值代入交易方程式，就可以估計(jì)出名義國(guó)民收入的變動(dòng)。因此，收入的變動(dòng)。因此，貨幣供給是決定名義收入的主要因

48、素貨幣供給是決定名義收入的主要因素的貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn)仍然能夠成立的貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn)仍然能夠成立。3535宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院新貨幣數(shù)量論與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的不同：貨幣流通速新貨幣數(shù)量論與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的不同：貨幣流通速度不被假定為一個(gè)固定的常數(shù)，而被認(rèn)為是一個(gè)穩(wěn)定的、度不被假定為一個(gè)固定的常數(shù)，而被認(rèn)為是一個(gè)穩(wěn)定的、可以預(yù)測(cè)的變量；它放棄了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論所認(rèn)為的實(shí)際可以預(yù)測(cè)的變量；它放棄了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論所認(rèn)為的實(shí)際國(guó)民收入保持不變，從而價(jià)格與貨幣供給同向同比例變動(dòng)國(guó)民收入保持不變，從而價(jià)格與貨幣供給同向同比例變動(dòng)的觀點(diǎn)，認(rèn)為在短期內(nèi)實(shí)際國(guó)民收入也將

49、隨貨幣數(shù)量的變的觀點(diǎn)，認(rèn)為在短期內(nèi)實(shí)際國(guó)民收入也將隨貨幣數(shù)量的變化而有所變化，至于其變動(dòng)的程度則要視其他條件而定?；兴兓劣谄渥儎?dòng)的程度則要視其他條件而定。新貨幣數(shù)量論與凱恩斯靈活偏好理論的差別：一是在新貨幣數(shù)量論與凱恩斯靈活偏好理論的差別：一是在資產(chǎn)選擇的范圍上，不同于凱恩斯的貨幣與非貨幣資產(chǎn)的資產(chǎn)選擇的范圍上，不同于凱恩斯的貨幣與非貨幣資產(chǎn)的劃分，將貨幣看作多種財(cái)富資產(chǎn)的一種；二是弗里德曼沒(méi)劃分，將貨幣看作多種財(cái)富資產(chǎn)的一種；二是弗里德曼沒(méi)有像凱恩斯那樣把貨幣的預(yù)期報(bào)酬率視為零，而是把它當(dāng)有像凱恩斯那樣把貨幣的預(yù)期報(bào)酬率視為零，而是把它當(dāng)作一個(gè)會(huì)隨著其他資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的變化而變化的

50、量。作一個(gè)會(huì)隨著其他資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的變化而變化的量。3636宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院第三節(jié)貨幣供給第三節(jié)貨幣供給貨幣供給是與貨幣需求相對(duì)應(yīng)的另一個(gè)側(cè)面，包括貨幣供給是與貨幣需求相對(duì)應(yīng)的另一個(gè)側(cè)面，包括貨貨幣供給行為幣供給行為和和貨幣供給量貨幣供給量?jī)纱髢?nèi)容。貨幣供給行為是指銀兩大內(nèi)容。貨幣供給行為是指銀行體系通過(guò)自己的業(yè)務(wù)活動(dòng)提供貨幣的全過(guò)程；貨幣供給行體系通過(guò)自己的業(yè)務(wù)活動(dòng)提供貨幣的全過(guò)程；貨幣供給量是指銀行系統(tǒng)向流通中供應(yīng)了多少貨幣。量是指銀行系統(tǒng)向流通中供應(yīng)了多少貨幣。很明顯，貨幣供給的主體就是銀行。很明顯，貨幣供給的主體就是銀行。3737宏觀

51、經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院一、作為企業(yè)的銀行一、作為企業(yè)的銀行現(xiàn)代的中央銀行制度將銀行分為兩級(jí)：中央銀行和商現(xiàn)代的中央銀行制度將銀行分為兩級(jí)：中央銀行和商業(yè)銀行及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。業(yè)銀行及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。中央銀行即貨幣當(dāng)局，如我國(guó)的中國(guó)人民銀行，美國(guó)中央銀行即貨幣當(dāng)局，如我國(guó)的中國(guó)人民銀行，美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備局等。的聯(lián)邦儲(chǔ)備局等。商業(yè)銀行也是企業(yè)，是盈利性的金融媒介。一家商業(yè)商業(yè)銀行也是企業(yè)，是盈利性的金融媒介。一家商業(yè)銀行向社會(huì)各界借入貨幣，并以存款相交換。然后用借到銀行向社會(huì)各界借入貨幣，并以存款相交換。然后用借到的貨幣貸款給它相信有償還能力的企業(yè)和

52、個(gè)人。銀行利潤(rùn)的貨幣貸款給它相信有償還能力的企業(yè)和個(gè)人。銀行利潤(rùn)的基本來(lái)源是其貸款活動(dòng)。的基本來(lái)源是其貸款活動(dòng)。3838宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院償付能力、靈活性與利潤(rùn)償付能力、靈活性與利潤(rùn)銀行是其儲(chǔ)戶(hù)的債務(wù)人，它必須按期歸還儲(chǔ)戶(hù)的存款，銀行是其儲(chǔ)戶(hù)的債務(wù)人，它必須按期歸還儲(chǔ)戶(hù)的存款，并按雙方協(xié)議的利息率支付一定的利息。銀行償還其債務(wù)并按雙方協(xié)議的利息率支付一定的利息。銀行償還其債務(wù)的能力稱(chēng)為銀行的的能力稱(chēng)為銀行的償付能力償付能力。銀行的償付能力與其資產(chǎn)質(zhì)。銀行的償付能力與其資產(chǎn)質(zhì)量（即貸款的質(zhì)量）和自有資金的比率有關(guān)。量（即貸款的質(zhì)量）和自有資金的比

53、率有關(guān)。儲(chǔ)戶(hù)在任何時(shí)候都可以提取其存款，銀行則必須滿(mǎn)足儲(chǔ)戶(hù)在任何時(shí)候都可以提取其存款，銀行則必須滿(mǎn)足儲(chǔ)戶(hù)的提款要求，這就要求銀行必須時(shí)刻備有現(xiàn)金。銀行儲(chǔ)戶(hù)的提款要求，這就要求銀行必須時(shí)刻備有現(xiàn)金。銀行備有現(xiàn)金的多少稱(chēng)為銀行的備有現(xiàn)金的多少稱(chēng)為銀行的靈活性靈活性。備有現(xiàn)金越多，靈活。備有現(xiàn)金越多，靈活性越大；相反，備有現(xiàn)金越少，靈活性越小。性越大；相反，備有現(xiàn)金越少，靈活性越小。償還能力和靈活性是兩個(gè)不同的目標(biāo)，但是，保持較償還能力和靈活性是兩個(gè)不同的目標(biāo)，但是，保持較高償還能力和靈活性的機(jī)會(huì)成本都是因此而減少的收入。高償還能力和靈活性的機(jī)會(huì)成本都是因此而減少的收入。3939宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨

54、幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金銀行存款中沒(méi)有貸出去而保留下來(lái)可以用于應(yīng)付提款銀行存款中沒(méi)有貸出去而保留下來(lái)可以用于應(yīng)付提款需要的靈活性資產(chǎn)（包括現(xiàn)金和其他高靈活性資產(chǎn)）稱(chēng)為需要的靈活性資產(chǎn)（包括現(xiàn)金和其他高靈活性資產(chǎn)）稱(chēng)為準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金或或儲(chǔ)備儲(chǔ)備。法定準(zhǔn)備率法定準(zhǔn)備率：為了防止商業(yè)銀行過(guò)度追求利潤(rùn)而保留：為了防止商業(yè)銀行過(guò)度追求利潤(rùn)而保留準(zhǔn)備金過(guò)少，中央銀行必須以法律形式規(guī)定在銀行吸收的準(zhǔn)備金過(guò)少，中央銀行必須以法律形式規(guī)定在銀行吸收的存款中必須保留的準(zhǔn)備金比例。由中央銀行對(duì)所有商業(yè)銀存款中必須保留的準(zhǔn)備金比例。由中央銀行對(duì)所有商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的統(tǒng)一的準(zhǔn)備金

55、比率叫做法定準(zhǔn)備率。行和金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的統(tǒng)一的準(zhǔn)備金比率叫做法定準(zhǔn)備率。商業(yè)銀行按照法定準(zhǔn)備率保留的準(zhǔn)備金叫做商業(yè)銀行按照法定準(zhǔn)備率保留的準(zhǔn)備金叫做必要準(zhǔn)備金必要準(zhǔn)備金。必要準(zhǔn)備金存款額必要準(zhǔn)備金存款額法定準(zhǔn)備率法定準(zhǔn)備率4040宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金包括銀行自己保留的準(zhǔn)備金和存入商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金包括銀行自己保留的準(zhǔn)備金和存入中央銀行的準(zhǔn)備金存款。銀行自己保留的準(zhǔn)備金又分為兩中央銀行的準(zhǔn)備金存款。銀行自己保留的準(zhǔn)備金又分為兩級(jí)準(zhǔn)備：以現(xiàn)金形式持有的準(zhǔn)備金稱(chēng)為一級(jí)儲(chǔ)備；以靈活級(jí)準(zhǔn)備：以現(xiàn)金形式持有的準(zhǔn)備金稱(chēng)為一級(jí)儲(chǔ)備；以靈活性很高的債券

56、持有的準(zhǔn)備金稱(chēng)為二級(jí)儲(chǔ)備。性很高的債券持有的準(zhǔn)備金稱(chēng)為二級(jí)儲(chǔ)備。在商業(yè)銀行吸收的存款中減去已經(jīng)貸放出去的部分，在商業(yè)銀行吸收的存款中減去已經(jīng)貸放出去的部分，剩下的部分稱(chēng)為現(xiàn)有剩下的部分稱(chēng)為現(xiàn)有總儲(chǔ)備總儲(chǔ)備。在現(xiàn)有總儲(chǔ)備中再減去必要。在現(xiàn)有總儲(chǔ)備中再減去必要準(zhǔn)備金后的所余部分稱(chēng)為過(guò)度儲(chǔ)備。準(zhǔn)備金后的所余部分稱(chēng)為過(guò)度儲(chǔ)備。過(guò)度儲(chǔ)備存款總額貸款總額必要準(zhǔn)備金過(guò)度儲(chǔ)備存款總額貸款總額必要準(zhǔn)備金過(guò)度儲(chǔ)備是商業(yè)銀行可以隨時(shí)貸放出去的資金。過(guò)度儲(chǔ)備是商業(yè)銀行可以隨時(shí)貸放出去的資金。4141宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院表表3-2舉例：某銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變化（單位：元）舉

57、例：某銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變化（單位：元）資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債必要準(zhǔn)備金必要準(zhǔn)備金200貸款貸款500過(guò)度儲(chǔ)備過(guò)度儲(chǔ)備300 存款存款1000合計(jì)合計(jì)1000 合計(jì)合計(jì)1000 4242宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院二、貨幣的創(chuàng)造過(guò)程二、貨幣的創(chuàng)造過(guò)程在中央銀行貨幣發(fā)行量并未增加的情況下，商業(yè)銀行在中央銀行貨幣發(fā)行量并未增加的情況下，商業(yè)銀行的存款與貸款活動(dòng)會(huì)創(chuàng)造貨幣，使流通中的貨幣量增加。的存款與貸款活動(dòng)會(huì)創(chuàng)造貨幣，使流通中的貨幣量增加。存款創(chuàng)造過(guò)程舉例存款創(chuàng)造過(guò)程舉例為了便于分析，我們先將存款過(guò)程簡(jiǎn)單化。為了便于分析，我們先將存款過(guò)程簡(jiǎn)單化。假定商業(yè)假定商業(yè)銀

58、行沒(méi)有超額儲(chǔ)備，只有法定準(zhǔn)備金銀行沒(méi)有超額儲(chǔ)備，只有法定準(zhǔn)備金；銀行客戶(hù)將所有貨；銀行客戶(hù)將所有貨幣存入銀行，支付以支票形式進(jìn)行，即幣存入銀行，支付以支票形式進(jìn)行，即沒(méi)有現(xiàn)金漏出沒(méi)有現(xiàn)金漏出?，F(xiàn)在某個(gè)客戶(hù)甲賣(mài)出自己持有的現(xiàn)在某個(gè)客戶(hù)甲賣(mài)出自己持有的1000元的政府債券，元的政府債券，將得到的將得到的1000元存入元存入A銀行，如果中央銀行規(guī)定的法定準(zhǔn)銀行，如果中央銀行規(guī)定的法定準(zhǔn)備率為備率為20%，這時(shí)，這時(shí)A銀行的資產(chǎn)負(fù)債表如表銀行的資產(chǎn)負(fù)債表如表3-3所示。所示。4343宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院表表3-3A銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變化（單位：元）銀行資產(chǎn)

59、負(fù)債表的變化（單位：元）資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債必要準(zhǔn)備金必要準(zhǔn)備金200過(guò)度儲(chǔ)備過(guò)度儲(chǔ)備800 存款存款1000合計(jì)合計(jì)1000 合計(jì)合計(jì)1000 A銀行有了新增的銀行有了新增的1000元存款，在保留了元存款，在保留了200元必要元必要準(zhǔn)備金后，便把準(zhǔn)備金后，便把800元的過(guò)度儲(chǔ)備貸放給客戶(hù)乙。客戶(hù)乙元的過(guò)度儲(chǔ)備貸放給客戶(hù)乙?？蛻?hù)乙拿到貸款后，將它存入拿到貸款后，將它存入B銀行。這時(shí)，銀行。這時(shí)，B銀行的資產(chǎn)負(fù)債銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上增加存款表上增加存款800元。元。B銀行在保留了必要準(zhǔn)備金銀行在保留了必要準(zhǔn)備金160元以元以后，出現(xiàn)了后，出現(xiàn)了640元的過(guò)度儲(chǔ)備。這一變動(dòng)如表元的過(guò)度儲(chǔ)備。這一變動(dòng)如表

60、3-4所示。所示。4444宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院表表3-4B銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變化（單位：元）銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變化（單位：元）資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債必要準(zhǔn)備金必要準(zhǔn)備金160過(guò)度儲(chǔ)備過(guò)度儲(chǔ)備640 存款存款800合計(jì)合計(jì)800 合計(jì)合計(jì)800 這時(shí)這時(shí)B銀行進(jìn)一步將過(guò)度儲(chǔ)備作為貸款貸放出去給客銀行進(jìn)一步將過(guò)度儲(chǔ)備作為貸款貸放出去給客戶(hù)丙，客戶(hù)丙又將它存入戶(hù)丙，客戶(hù)丙又將它存入C銀行，因而上述過(guò)程會(huì)一直延銀行，因而上述過(guò)程會(huì)一直延續(xù)下去，直到銀行體系中最初增加的續(xù)下去，直到銀行體系中最初增加的1000元全部變?yōu)闇?zhǔn)備元全部變?yōu)闇?zhǔn)備金為止。全部過(guò)程如表金為止。全

61、部過(guò)程如表3-5所示。所示。4545宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院表表3-5所有相關(guān)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變化（單位：元）所有相關(guān)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的變化（單位：元）相關(guān)的銀行相關(guān)的銀行新準(zhǔn)備金新準(zhǔn)備金新存款新存款整個(gè)銀行體系總和整個(gè)銀行體系總和 1000.00 新貸款新貸款初始銀行初始銀行第第2級(jí)銀行級(jí)銀行第第3級(jí)銀行級(jí)銀行第第4級(jí)銀行級(jí)銀行第第5級(jí)銀行級(jí)銀行第第6級(jí)銀行級(jí)銀行第第7級(jí)銀行級(jí)銀行第第8級(jí)銀行級(jí)銀行第第9級(jí)銀行級(jí)銀行第第10級(jí)銀行級(jí)銀行前前10級(jí)銀行總和級(jí)銀行總和其它各級(jí)銀行總和其它各級(jí)銀行總和1000.00 800.00 640.00 512.00

62、 409.60 327.68 262.14 209.72 167.78 134.224463.14 536.86 800.00640.00512.00409.60327.68262.14209.72167.78134.22107.383570.52 429.48 200.00 160.00 128.00 102.40 81.92 65.54 52.42 41.94 33.56 26.84 892.62 107.38 5000.00 4000.00 4646宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院可見(jiàn)，從外部存入銀行體系的每一元新存款或準(zhǔn)備金，可見(jiàn)，從外部存入銀行體系

63、的每一元新存款或準(zhǔn)備金，通過(guò)銀行體系的共同作用都以多倍擴(kuò)大了的數(shù)量變?yōu)樨泿磐ㄟ^(guò)銀行體系的共同作用都以多倍擴(kuò)大了的數(shù)量變?yōu)樨泿殴┙o。最終新增的存款都變?yōu)闇?zhǔn)備金和人們提取的現(xiàn)金，供給。最終新增的存款都變?yōu)闇?zhǔn)備金和人們提取的現(xiàn)金，銀行體系中的準(zhǔn)備金和經(jīng)濟(jì)體系中的現(xiàn)金之和構(gòu)成了全部銀行體系中的準(zhǔn)備金和經(jīng)濟(jì)體系中的現(xiàn)金之和構(gòu)成了全部貨幣供給量的基礎(chǔ)，因此，它們被稱(chēng)為貨幣供給量的基礎(chǔ)，因此，它們被稱(chēng)為基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣或或高能貨高能貨幣幣，用，用H表示。即基礎(chǔ)貨幣等于商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金（表示。即基礎(chǔ)貨幣等于商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金（R）和）和公共持有的通貨（公共持有的通貨（C）：）：HRC4747宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨

64、幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院貨幣創(chuàng)造乘數(shù)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（貨幣供給乘數(shù)貨幣供給乘數(shù)）：由于一筆新存款引）：由于一筆新存款引起的整個(gè)銀行體系增加的存款與最初增加的新存款之間的起的整個(gè)銀行體系增加的存款與最初增加的新存款之間的比例。比例。上面的例子中，在法定準(zhǔn)備率為上面的例子中，在法定準(zhǔn)備率為20%的情況下，銀行的情況下，銀行體系最初增加的體系最初增加的1000元存款使整個(gè)銀行體系的存款增加到元存款使整個(gè)銀行體系的存款增加到5000元。貨幣創(chuàng)造乘數(shù)即基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張或收縮的倍數(shù)，是元。貨幣創(chuàng)造乘數(shù)即基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張或收縮的倍數(shù)，是貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣之比。用貨幣供給

65、量與基礎(chǔ)貨幣之比。用M表示貨幣供給量，貨幣表示貨幣供給量，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)創(chuàng)造乘數(shù)KM為：為：KMHM4848宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院法定準(zhǔn)備金率為法定準(zhǔn)備金率為20%時(shí)，最初存入時(shí)，最初存入1000元，經(jīng)過(guò)銀行元，經(jīng)過(guò)銀行體系的貨幣創(chuàng)造過(guò)程，各個(gè)銀行存款總和為體系的貨幣創(chuàng)造過(guò)程，各個(gè)銀行存款總和為5000元，即元，即10001000(10.2)1000(10.2)2 1000(10.2)310000.25000rd代表法定準(zhǔn)備率，則商業(yè)銀行體系所能創(chuàng)造出的貨代表法定準(zhǔn)備率，則商業(yè)銀行體系所能創(chuàng)造出的貨幣量的公式是：幣量的公式是：KMrd1上例中，法定準(zhǔn)

66、備率為上例中，法定準(zhǔn)備率為20%，則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為，則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為5；如果法定準(zhǔn)備率下降到如果法定準(zhǔn)備率下降到10%，則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就為，則貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就為10。4949宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院對(duì)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的修正對(duì)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的修正銀行存在過(guò)度儲(chǔ)備時(shí)，過(guò)度儲(chǔ)備也和必要準(zhǔn)備金一銀行存在過(guò)度儲(chǔ)備時(shí)，過(guò)度儲(chǔ)備也和必要準(zhǔn)備金一樣漏出了銀行的貨幣創(chuàng)造體系，用樣漏出了銀行的貨幣創(chuàng)造體系，用re表示過(guò)度儲(chǔ)備率，則表示過(guò)度儲(chǔ)備率，則此時(shí)的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)此時(shí)的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為：為：KMrd re1當(dāng)銀行吸收一筆存款后，人們還會(huì)將其以一個(gè)固定當(dāng)銀行吸收一筆存款后，人們還會(huì)將其以一個(gè)固定比例比例rc以現(xiàn)金形式提取。這時(shí)，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就變?yōu)椋阂袁F(xiàn)金形式提取。這時(shí)，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就變?yōu)椋篕Mrd rerc1rc5050宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院三、貨幣供給的內(nèi)生性與外生性三、貨幣供給的內(nèi)生性與外生性貨幣供給的外生性理論貨幣供給的外生性理論貨幣供給的外生性貨幣供給的外生性是是指貨幣供給量不受任何經(jīng)濟(jì)因素指貨幣供給量不受任何經(jīng)濟(jì)因素