國家開放大學(xué) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析作業(yè)01-04任務(wù)(全)

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1、真誠為您提供優(yōu)質(zhì)參考資料，若有不當(dāng)之處，請指正。 財(cái)務(wù)報(bào)表分析作業(yè)——01任務(wù) 償債能力分析 選擇公司：寶山鋼鐵股份有限公司 償債能力指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障程度。償債能力又分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金保障程度，一個(gè)企業(yè)的短期償債能力的大小，一方面要看流動(dòng)資產(chǎn)的多少的質(zhì)量如何，另一方面要看流動(dòng)負(fù)債的多少和質(zhì)量如何。長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度，其主要取決于企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系，以及獲利能力。本文將從這兩個(gè)方面對寶鋼股份公司進(jìn)行歷史分析，并與同行業(yè)其他鋼鐵公司進(jìn)行同業(yè)比較分析。 一、寶鋼股份公司簡介

2、 寶山鋼鐵股份有限公司（簡稱“寶鋼股份”股票代碼600019）是中國最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。寶鋼股份以其誠信、人才、創(chuàng)新、管理、技術(shù)諸方面的綜合優(yōu)勢，奠定了在國際鋼鐵市場上世界級(jí)鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的地位。《世界鋼鐵業(yè)指南》評(píng)定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競爭力為前三名，是未來最具發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。該公司在中國冶金行業(yè)第一家通過ISO14001環(huán)境貫標(biāo)認(rèn)證，重視環(huán)境保護(hù)，追求可持續(xù)發(fā)展，堪稱世界上最美麗的鋼鐵企業(yè)。 二、短期償債能力的分析 （一）歷史比較分析 單位：元 指標(biāo) 2011年 2012年 2013年 存貨： 37,

3、389,713,386.91 28,790,882,932.79 31,086,740,188.46 貨幣資金： 14,379,464,105.74 8,840,469,097.21 12,881,234,298.49 交易性金融資產(chǎn)： 352,804,683.86 89,577,809.31 28,738,843.94 流動(dòng)資產(chǎn)： 79,234,256,979.75 69,380,803,448.59 78,056,498,746.13 流動(dòng)負(fù)債： 98,838,166,074.85 82,226,685,180.89 94,634,049,029.29

4、 指標(biāo) 2011年實(shí)際值 2012年實(shí)際值 2013年實(shí)際值 流動(dòng)比率 0.80 0.84 0.82 速動(dòng)比率 0.42 0.49 0.50 現(xiàn)金比率 0.15 0.11 0.14 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）流動(dòng)負(fù)債 1. 流動(dòng)比率分析： 流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。 該企業(yè)2012年流動(dòng)比率實(shí)際值高于2011年實(shí)際值，說明該企業(yè)的短期償債能力比前一年有所提升。而13年則高于11年和12年

5、，說明企業(yè)短期償債能力整體開始好轉(zhuǎn)，使企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)大減少。 2.速動(dòng)比率分析： 速動(dòng)比率，是指速動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。 11年速動(dòng)比率最低為0.42，說明企業(yè)的短期償債能力和流動(dòng)性不足，速動(dòng)比率低，說明流動(dòng)資產(chǎn)中可速變現(xiàn)的資產(chǎn)少，還貸能力差，而12年，13年略有好轉(zhuǎn)。 3.現(xiàn)金比率分析： 現(xiàn)金比率是通過計(jì)算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)資產(chǎn)總量與當(dāng)前流動(dòng)負(fù)債的比率，來衡量公司資產(chǎn)的流動(dòng)性。 本公司2012年現(xiàn)金比率較前一年下降了0.04，說明企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力有所下降，主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)和現(xiàn)金類資產(chǎn)較前一年都大幅下降。13

6、年比12年現(xiàn)金比率有所上長，公司償債能力比12年有所好轉(zhuǎn)。 通過上述分析，可以得出結(jié)論，寶鋼13年短期償債能力比往年來說有所好轉(zhuǎn)，但總體償款能還是比較差，應(yīng)加強(qiáng)管理，節(jié)省成本，減少存貨，收回應(yīng)收款，提高企業(yè)的償債能力。 （二）同業(yè)比較分析 在這里，我們將選用其它鋼鐵公司13年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與寶鋼公司進(jìn)行對比，用以分析寶鋼公司的短期償債能力。 單位：元 指標(biāo) 寶鋼2013 武鋼2013 包鋼2013 存貨： 31,086,740,188.46 11,989,709,769.79? 16,342,613,852.23 貨

7、幣資金： 12,881,234,298.49 1,958,588,491.93 4,116,105,466.12 交易性金融資產(chǎn)： 28,738,843.94 / / 流動(dòng)資產(chǎn)： 78,056,498,746.13 23,236,695,702.15 28,598,272,447.47 流動(dòng)負(fù)債： 94,634,049,029.29 49,528,627,439.17 54,194,212,193.78 指標(biāo) 寶鋼2013年 武鋼2013年 包鋼2013年 流動(dòng)比率 0.82 0.47 0.53 速動(dòng)比率 0.50 0.23 0.23

8、 現(xiàn)金比率 0.14 0.04 0.08 1. 流動(dòng)比率分析 可以看出，寶鋼2013年流動(dòng)比率實(shí)際值遠(yuǎn)高于同年武鋼的實(shí)際值，也高于包鋼的實(shí)際值，說明寶鋼公司的短期償債能力有明顯優(yōu)勢。 2.速動(dòng)比率分析 寶鋼公司2013年速動(dòng)比率實(shí)際值比武鋼與包鋼公司高出一倍有余，說明寶鋼公司的短期償債能力遠(yuǎn)高于武鋼公司和包鋼公司。 3.現(xiàn)金比率分析 寶鋼公司2013年的現(xiàn)金比率略高于武鋼公司和包鋼公司，說明寶鋼公司用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力有優(yōu)勢。 通過上述分析，可以最后得出結(jié)論：寶鋼公司的綜合短期償債能力明顯高于武鋼公司和包鋼公司。 三、 長期償債能力的分析 由于長期債務(wù)的期限

9、長，企業(yè)的長期償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系，以及獲利能力。因此，我們將從資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率三方面對寶鋼公司的長期償債能力進(jìn)行近兩年的比較和分析。 （一）歷史比較分析 寶鋼公司近三年的數(shù)值比較。 資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）100％ 產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額所有者權(quán)益總額）100％ 有形凈值債務(wù)率=【負(fù)債總額（所有者權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值）】100％ 單位：元 指標(biāo) 2013年 2012年 2011年 無形資產(chǎn)： 6,878,417,865.39 6,152,529,015.20 8,126,173,826.75 所有者權(quán)益： 120,

10、065,930,841.81 103,786,353,239.34 98,620,012,157.83 資產(chǎn)總額： 226,668,339,828.21 214,357,301,000.24 231,099,745,829.88 負(fù)債總額 106,602,408,986.40 97,015,543,008.48 117,629,749,529.61 指標(biāo) 2013年實(shí)際值 2012年實(shí)際值 2011年實(shí)際值 資產(chǎn)負(fù)債率 47% 45% 51% 產(chǎn)權(quán)比率 89% 93% 119% 有形凈值債務(wù)率 94% 99% 130%

11、 1.資產(chǎn)負(fù)債率分析 資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，相應(yīng)的貸款也就越安全。另外一個(gè)方面，也就是說資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司的償債能力會(huì)降低，相應(yīng)的償債風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)提高。從這三年來看寶鋼公司的資產(chǎn)負(fù)債率比較穩(wěn)定。說明其長期償債能力略有提高。 2.產(chǎn)權(quán)比率分析 產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之間的比率，也稱債務(wù)股權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，其反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。寶鋼公司的產(chǎn)權(quán)比率三年來有所下降，這也說明其長期償債能力較前兩年有所好轉(zhuǎn)。但其凈資產(chǎn)數(shù)量極小，在這里，我們將結(jié)合有形凈值債務(wù)率做進(jìn)一步分析。

12、 3.有形凈值債務(wù)率分析 有形凈值債務(wù)率揭示了負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關(guān)系。寶鋼公司2012年為99%，較前一年有所好轉(zhuǎn)，2013年為94%，說明企業(yè)用有形凈值償還長期債務(wù)的能力有所提升，但仍需注意風(fēng)險(xiǎn)。 通過上述三個(gè)指標(biāo)的分析，我們們可以得出結(jié)論：寶鋼公司充分利用的財(cái)務(wù)杠桿，這樣可能會(huì)使企業(yè)快速發(fā)展，但資本結(jié)構(gòu)還需要進(jìn)一步調(diào)整，以提高長期償債能力的保障程度。 （2） 同業(yè)比較分析 單位：元 指標(biāo) 寶鋼2013 武鋼2013 包鋼2013 無形資產(chǎn)： 6,878,417,865.39 1,060,078,668.58 2,320,193,104.06 所有者權(quán)益

13、： 120,065,930,841.81 37,128,434,595.11 19,120,112,829.02 資產(chǎn)總額： 226,668,339,828.21 94,676,400,615.56 87,924,141,735.30 負(fù)債總額: 106,602,408,986.40 57,547,966,020.45 68,804,028,906.28 指標(biāo) 寶鋼2013年實(shí)際值 武鋼2013年實(shí)際值 包鋼2013年實(shí)際值 資產(chǎn)負(fù)債率 47% 61% 78% 產(chǎn)權(quán)比率 89% 155% 360% 有形凈值債務(wù)率 94% 16

14、0% 410% 我們可以看出，寶鋼公司資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于武鋼公司和包鋼公司，說明寶鋼公司負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的比例較武鋼公司和包鋼公司少，說明其長期償債能力比武鋼公司和包鋼公司有保障。 寶鋼公司的產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率均遠(yuǎn)低于武鋼公司和包鋼公司，這也說明其長期償債能力遠(yuǎn)優(yōu)于武鋼和包鋼公司。 四、結(jié)論 通過以上對寶鋼公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及和同行業(yè)的武鋼和包鋼公司的數(shù)據(jù)對比，我們可以得出如下結(jié)論： 寶鋼公司的短期償債能力較往年有所下降，但幅度不大，較為穩(wěn)定，可能受到國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響和制約。但其綜合短期償債能力明顯優(yōu)于同行業(yè)的武鋼公司略差于包鋼公司。 寶鋼公司的長期償債能力無論從

15、歷史的角度還是與武鋼包鋼公司相比，都有較明顯的改善，可見公司對資本結(jié)構(gòu)不斷地進(jìn)行著調(diào)整，以不斷發(fā)展壯大，并同時(shí)注意了風(fēng)險(xiǎn)。但仍需進(jìn)一步優(yōu)化結(jié)構(gòu)。  財(cái)務(wù)報(bào)表分析作業(yè)——02任務(wù) 營運(yùn)能力分析 選定公司：寶山鋼鐵股份有限公司 寶山鋼鐵股份有限公司（簡稱“寶鋼股份”股票代碼600019）是中國最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。寶鋼股份以其誠信、人才、創(chuàng)新、管理、技術(shù)諸方面的綜合優(yōu)勢，奠定了在國際鋼鐵市場上世界級(jí)鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的地位?！妒澜玟撹F業(yè)指南》評(píng)定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競爭力為前三名，是未來最具發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。該公司在中國冶金行業(yè)第一家通過ISO14001環(huán)境貫標(biāo)認(rèn)證，重

16、視環(huán)境保護(hù)，追求可持續(xù)發(fā)展，堪稱世界上最美麗的鋼鐵企業(yè)。 營運(yùn)能力指標(biāo)有： 1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入總資產(chǎn)平均余額 如寶鋼2011年.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=222856223582=0.996 總資產(chǎn)平均余額=（期初總資產(chǎn)余額+期末總資產(chǎn)余額）2 2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入固定資產(chǎn)平均占用額 如寶鋼2011年.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=222856116554=1.91 固定資產(chǎn)平均占用額=（期初固定資產(chǎn)占用額+期末固定資產(chǎn)占用額）2 3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入應(yīng)收賬款平均余額 如寶鋼2011應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=2228566856=32.50 應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款余額+期

17、末應(yīng)收賬款余額）2 4.存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入存貨平均余額 5.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額 【附注】：公式中數(shù)字均摘自提供的公司年報(bào)——報(bào)表資料中，所計(jì)算金額單位為“百萬元”。 表中數(shù)字均經(jīng)計(jì)算后填列，計(jì)算過程略。只舉出寶鋼的三個(gè)公式計(jì)算作為示例，其余計(jì)算過程略。 對比公司如鞍鋼的計(jì)算過程，略。 表2 時(shí)間 和名 稱 指標(biāo) 2011年 2012年 2013年 寶 鋼 鞍 鋼 行業(yè) 平均 寶 鋼 鞍 鋼 行業(yè) 平均 寶 鋼 鞍 鋼 行業(yè) 平均 總資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率 0.996 0.87 0.6 0.858

18、0.76 0.6 0.847 0.77 0.6 應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)率 32.50 45.9 11.7 24.62 37.69 11.7 19.13 37.39 10.6 存貨 周轉(zhuǎn)率 5.38 6.31 5.4 5.34 6.08 5.4 5.73 5.61 5.4 流動(dòng)資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率 3.00 3.05 1.8 2.57 2.81 1.7 2.57 2.59 1.7 固定資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率 1.91 1.63 —— 1.96 1.48 —— 2.29 1.56 —— 【附注】：行業(yè)平均值參考國資委發(fā)布的《企

19、業(yè)績效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》一書，單位： 次，有的指標(biāo)書中沒有，在表中以劃線表示無。 分析： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)總資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，它表明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率高低。一般說，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高即周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明企業(yè)資產(chǎn)的有效使用程度越高，企業(yè)的償債能力和獲利能力越強(qiáng)。 從表中可以看到，寶鋼總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢，從2011年的0.995下降到2013年的0.847，下降了15個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于鞍鋼及行業(yè)平均值。說明寶鋼利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力、效率較高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)均值40%~60%，說明企業(yè)獲利能力強(qiáng)、總資產(chǎn)經(jīng)營能力高。具體到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的因素，還需要分析

20、各單項(xiàng)資產(chǎn)的營運(yùn)能力，包括固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)兩大類。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)的固定資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。固定資產(chǎn)使用效率的高低是能否使企業(yè)總資產(chǎn)發(fā)揮最佳經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵。雖然存在折舊方法影響因素，但大多數(shù)企業(yè)折舊方法是一樣的，且固定資產(chǎn)投入資金多，使用時(shí)間長，所以一般變動(dòng)不會(huì)很大。 從表中看到，寶鋼固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從1.91升到2.29，三年來基本穩(wěn)定在2.05左右，比鞍鋼三年均值1.56高出30%，說明寶鋼的固定資產(chǎn)使用效率強(qiáng)于鞍鋼，營運(yùn)能力強(qiáng)于鞍鋼。 企業(yè)短期資產(chǎn)營運(yùn)能力的分析包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。一般

21、來說，流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)以相同的流動(dòng)資產(chǎn)占用實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入就越多，流動(dòng)資產(chǎn)的營運(yùn)能力就越好；反之，周轉(zhuǎn)速度越慢，效率就越低下，流動(dòng)資產(chǎn)的營運(yùn)能力就越差。 從表中看到，寶鋼的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2011年的3.00下降到2013年的2.57，降幅達(dá)14%，每年周轉(zhuǎn)率數(shù)值都差于鞍鋼，三年均值也低于鞍鋼，但三年均值2.71仍大于行業(yè)平均值1.7，說明寶鋼的流動(dòng)資產(chǎn)的營運(yùn)能力好于同行業(yè)平均水平。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的快慢及企業(yè)對應(yīng)收賬款管理效率的高低。在一定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明企業(yè)的營運(yùn)能力強(qiáng)，資金周轉(zhuǎn)快，流動(dòng)資產(chǎn)

22、變現(xiàn)能力強(qiáng)，資金機(jī)會(huì)成本大。 從表中看到，寶鋼應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率連年下降，且降幅巨大，12年比11年下降24%，13又比12年下降22%，三年累計(jì)降幅達(dá)41%，主要是2013年應(yīng)收賬款增加太多，由85.42億元增加到112.75億元，增幅達(dá)32%，從而使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降巨大，也造成總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。雖然寶鋼應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率連年下降，比鞍鋼差很多，但仍高于行業(yè)平均值，說明作為鋼鐵行業(yè)龍頭企業(yè)的寶鋼，其經(jīng)營水平、運(yùn)營能力還是好于多數(shù)一般企業(yè)。但寶鋼仍應(yīng)該認(rèn)真查找應(yīng)收賬款陡增的原因，加強(qiáng)管理及賬款回收速度。 存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。該指標(biāo)反

23、映存貨周轉(zhuǎn)速度和存貨占用水平，也反映企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售的快慢。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，資金的回收速度越快，在企業(yè)資金利潤率較高的情況下，就能獲得更高的利潤，就會(huì)增強(qiáng)獲利能力及企業(yè)的營運(yùn)能力。 從表中看出，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率三年來較為穩(wěn)定，一直保持在5.4左右，與行業(yè)平均值相當(dāng)，略低于鞍鋼三年均值6，說明企業(yè)存貨的管理方面中規(guī)中矩、周轉(zhuǎn)速度一般。 通過以上分析得出結(jié)論，寶鋼公司的營運(yùn)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)好于行業(yè)平均值，資產(chǎn)的整體運(yùn)營效率優(yōu)于行業(yè)平均水平，各具體指標(biāo)如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等也都好于行業(yè)平均水平。但比同行業(yè)的鞍鋼就要差一點(diǎn)，特別是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，三年均值為25.4

24、2%比鞍鋼三年均值40.32%差了37%，并且連年下降，由于應(yīng)收賬款在資產(chǎn)中比重較高，應(yīng)收賬款的大幅增加、賬款回籠速度減慢，導(dǎo)致了整個(gè)寶鋼公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率連年下降，且降幅很大，嚴(yán)重影響了企業(yè)整體運(yùn)營能力的提高，極大地縮小了企業(yè)各指標(biāo)在行業(yè)中的領(lǐng)先優(yōu)勢。 總結(jié)： 總之，寶鋼公司的資產(chǎn)運(yùn)營效率能力在行業(yè)中屬于領(lǐng)先水平，但是三年來領(lǐng)先優(yōu)勢連年縮小，企業(yè)的運(yùn)營能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在不斷下降，希望公司加強(qiáng)應(yīng)收賬款方面的管理，找到應(yīng)收賬款增加的原因及癥結(jié)所在，不斷努力。  財(cái)務(wù)報(bào)表分析作業(yè)——03任務(wù) 獲利能力分析 選定公司：寶山鋼鐵股份有限公司 寶山鋼鐵股份有限公

25、司（簡稱“寶鋼股份”股票代碼600019）是中國最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。寶鋼股份以其誠信、人才、創(chuàng)新、管理、技術(shù)諸方面的綜合優(yōu)勢，奠定了在國際鋼鐵市場上世界級(jí)鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的地位。《世界鋼鐵業(yè)指南》評(píng)定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競爭力為前三名，是未來最具發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。該公司在中國冶金行業(yè)第一家通過ISO14001環(huán)境貫標(biāo)認(rèn)證，重視環(huán)境保護(hù)，追求可持續(xù)發(fā)展，堪稱世界上最美麗的鋼鐵企業(yè)。 指標(biāo)： 1.銷售毛利率=（銷售毛利銷售收入）100% 銷售毛利=（銷售收入—銷售成本） 如寶鋼2011年銷售毛利率=（222857-203047）222857100%=8.75% 2.總

26、資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤總額+利息支出）平均資產(chǎn)總額100% 如寶鋼2011年總資產(chǎn)報(bào)酬率=（9260+202）223582100%=4.09% 3.凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤平均所有者權(quán)益）100% 平均所有者權(quán)益=（期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益）2 如寶鋼2011年凈資產(chǎn)收益率=736198599100%=7.02% 4.基本每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù) 【附注】：公式中數(shù)字均摘自提供的公司年報(bào)——報(bào)表資料中，所計(jì)算金額單位為“百萬元”。 表中數(shù)字均經(jīng)計(jì)算后填列，只列舉了寶鋼公司的部分?jǐn)?shù)字計(jì)算，其余同理計(jì)算過程略。對比公司如鞍鋼的計(jì)算過程，略

27、表3 單位：% 時(shí)間 和名 稱 指標(biāo) 2011年 2012年 2013年 寶 鋼 鞍 鋼 行業(yè) 平均 寶 鋼 鞍 鋼 行業(yè) 平均 寶 鋼 鞍 鋼 行業(yè) 平均 銷售 毛利率 8.75 4.44 5.48 7.46 2.72 6.02 9.47 11.15 6.94 總資產(chǎn) 報(bào)酬率 4.09 -3.19 2.2 6.25 -5.43 1.3 3.64 0.78 1.4 凈資產(chǎn) 收益率 7.0

28、2 -4.09 2.9 9.52 -8.54 1.5 5.29 1.64 1.5 每股 收益 0.42 -0.297 0.09 0.60 -0.556 0.084 0.35 0.106 0.087 【附注】：行業(yè)平均值參考國資委發(fā)布的《企業(yè)績效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》一書， 每股收益的單位：元/股 分析： 銷售毛利率是以營業(yè)收入為基礎(chǔ)的獲利能力的衡量指標(biāo)之一。它反映每百元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后，有多少現(xiàn)金可以用于補(bǔ)償各項(xiàng)期間費(fèi)用并形成盈利。銷售毛利是企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤和綜合收益的條件和基礎(chǔ)。企業(yè)管理者可按預(yù)計(jì)的銷售毛利率水平，來預(yù)測企業(yè)的未來獲利能力，并進(jìn)行成本水平

29、的判斷和控制，因?yàn)殇N售成本率=1-銷售毛利率。 從表中可以看出，寶鋼公司的銷售毛利率2012年比2013年略有降低，但2013年上升到9.47%，比12年高出2個(gè)百分點(diǎn)，比2011年也高出近1個(gè)百分點(diǎn)，使寶鋼銷售毛利率保持了上升趨勢，高于行業(yè)平均水平1~3個(gè)百分點(diǎn)。在11年和12年寶鋼銷售毛利率幾乎是鞍鋼的2~3倍，但在2013年寶鋼被鞍鋼反超近2個(gè)百分點(diǎn)，說明寶鋼的盈利水平不太穩(wěn)定，有時(shí)會(huì)喪失龍頭老大的地位。因此，雖然寶鋼公司銷售毛利率優(yōu)于行業(yè)平均水平，但仍必須不斷加強(qiáng)自身的生產(chǎn)經(jīng)營管理水平，以保持和提高銷售獲利能力。 總資產(chǎn)報(bào)酬率也稱總資產(chǎn)收益率，該指標(biāo)是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果、企業(yè)

30、總資產(chǎn)獲利能力以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的核心指標(biāo)。通常，一個(gè)企業(yè)的總資產(chǎn)收益率越高，表明其運(yùn)用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營管理的效益越好，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平越高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)；反之，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越低，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤越少，企業(yè)的獲利能力越差，財(cái)務(wù)管理水平也越低。 從表中可以看出，寶鋼公司的總資產(chǎn)收益率先升后降，由4.09%到6.25%再到3.64%，2013年總資產(chǎn)收益率達(dá)到三年來最低值為3.64%，使該指標(biāo)呈現(xiàn)總體下降態(tài)勢，說明寶鋼運(yùn)用全部資產(chǎn)的獲利能力還存在一定問題。但對比同行業(yè)企業(yè)鞍鋼還是強(qiáng)出許多。鞍鋼前兩年總資產(chǎn)收益率是負(fù)數(shù)，到2013年才勉強(qiáng)為正數(shù)，無法同寶鋼相比擬，說明寶鋼運(yùn)用其全

31、部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營管理的效益較好，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平較高，企業(yè)的獲利能力較強(qiáng)，在行業(yè)中處于優(yōu)秀水平。 凈資產(chǎn)收益率是最具綜合性的評(píng)價(jià)指標(biāo)。該指標(biāo)不受行業(yè)的限制，不受公司規(guī)模的限制，適用范圍較廣，從股東的角度來考核其投資回報(bào)，反映資本的增值能力及股東投資回報(bào)的實(shí)現(xiàn)程度。該指標(biāo)值越大，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。該指標(biāo)還可以與社會(huì)平均利潤率、行業(yè)平均利潤率或資金成本相比較。 從表中可以看出，寶鋼的凈資產(chǎn)收益率先升后降，由7.02%到9.52%再到5.29%，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率似乎呈現(xiàn)一種過山車狀態(tài)忽高忽低，而且使該指標(biāo)呈現(xiàn)總體下降態(tài)勢，嚴(yán)重影響了企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定增強(qiáng)。究其原因可能是受利潤總額波動(dòng)的影

32、響，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)報(bào)酬率二者的分子都有利潤性質(zhì)項(xiàng)目，前者是凈利潤，后者是利潤總額，所以二者的相關(guān)性相似性很高。 同理鞍鋼的凈資產(chǎn)收益率也與其總資產(chǎn)報(bào)酬率高度相關(guān)，在前兩年也同是負(fù)數(shù)，到2013年勉強(qiáng)為正，但仍無法與寶鋼相比擬?？梢?，寶鋼公司的凈資產(chǎn)收益率及其獲利能力，仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平及同行業(yè)其他公司。 每股收益是指普通股股東每持有一股普通股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。每股收益是用于反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的投資回報(bào)及投資風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，也是股東、債權(quán)人等報(bào)表使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、預(yù)測企業(yè)成長潛力、確定企業(yè)股票價(jià)格，進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的一項(xiàng)重要的財(cái)

33、務(wù)指標(biāo)。在普通股股數(shù)一定的情況下，每股收益越大，股東的投資回報(bào)越高，獲利能力也就相應(yīng)較強(qiáng)。 從表中可以看出，寶鋼的每股收益和總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率一樣，呈現(xiàn)過山車式的走勢，由0.42到0.60再到0.35，且2013年每股收益為三年來最低值為0.35。同樣，鞍鋼的每股收益也和總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率一樣，前兩年是負(fù)數(shù)，2013年勉強(qiáng)為正，雖然呈現(xiàn)一種上升狀態(tài)，但水平及盈利能力仍無法與寶鋼相比擬，三年來每股收益均值為負(fù)數(shù)。而看到寶鋼為股東創(chuàng)造的回報(bào)遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平，在行業(yè)水平中處于龍頭優(yōu)秀水平，三年來每股收益平均值為0.46元/股，是行業(yè)平均水平0.087元/股的5.3倍，其經(jīng)營管理水平

34、及獲利能力值得肯定。 上面這些指標(biāo)分別從不同角度如以營業(yè)收入為基礎(chǔ)角度、資產(chǎn)為基礎(chǔ)的角度、以股東投資為基礎(chǔ)的角度，分析了企業(yè)的獲利能力及管理者的經(jīng)營業(yè)績。可以看到寶鋼的整體經(jīng)營管理水平及盈利能力還是較強(qiáng)的。只是每股收益和總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率都呈現(xiàn)過山車式的大幅波動(dòng)走勢，其主要原因可能是受利潤總額波動(dòng)的影響。 查閱公司年報(bào)——資產(chǎn)負(fù)債表補(bǔ)充資料得知，寶鋼公司在2012年出售下屬公司不銹鋼和特鋼事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)，得巨額營業(yè)外收入達(dá)105.02億元，導(dǎo)致利潤總額2012年創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到131.39億元，比11年92.6億和13年80.09億都高出許多，由于每股收益、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率分

35、子中都有利潤項(xiàng)且比重很大，致使這些指標(biāo)呈現(xiàn)出很強(qiáng)的相關(guān)性并顯現(xiàn)過山車式的大幅波動(dòng)。 總結(jié)： 通過以上分析得出結(jié)論，寶鋼公司整體經(jīng)營管理水平還是較強(qiáng)的，獲利能力及回報(bào)遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平，經(jīng)營管理水平值得肯定。但是，應(yīng)該看到公司自身管理及盈利能力也存在一定問題，有時(shí)還要借助出售資產(chǎn)獲得利潤，一些重要指標(biāo)波動(dòng)很大似過山車，以致在銷售毛利率方面被同行業(yè)企業(yè)鞍鋼趕超，應(yīng)當(dāng)引起足夠的重視。寶鋼必須不斷加強(qiáng)自身的生產(chǎn)經(jīng)營管理水平，保持和提高主營銷售獲利能力，避免公司的優(yōu)勢及龍頭地位被削弱。  財(cái)務(wù)報(bào)表分析作業(yè)——04任務(wù) 財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析 選定公司：寶山鋼鐵股份有限公司 寶山鋼

36、鐵股份有限公司（簡稱“寶鋼股份”股票代碼600019）是中國最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。寶鋼股份以其誠信、人才、創(chuàng)新、管理、技術(shù)諸方面的綜合優(yōu)勢，奠定了在國際鋼鐵市場上世界級(jí)鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的地位?！妒澜玟撹F業(yè)指南》評(píng)定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競爭力為前三名，是未來最具發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。該公司在中國冶金行業(yè)第一家通過ISO14001環(huán)境貫標(biāo)認(rèn)證，重視環(huán)境保護(hù)，追求可持續(xù)發(fā)展，堪稱世界上最美麗的鋼鐵企業(yè)。 寶鋼的報(bào)表分析采用綜合系數(shù)分析法： 綜合系數(shù)分析法，也稱沃爾比重分析法，是選取若干財(cái)務(wù)指標(biāo)，將其用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)指

37、標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出綜合評(píng)價(jià)。 運(yùn)用綜合系數(shù)分析法進(jìn)行綜合分析時(shí)，有步驟如下： 1、選定評(píng)價(jià)指標(biāo) 為了綜合、全面評(píng)價(jià)和反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益狀況，財(cái)政部從2002年起采用新的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。這套指標(biāo)體系中財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)由八項(xiàng)基本指標(biāo)、12項(xiàng)修正指標(biāo)構(gòu)成，分別從財(cái)務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營運(yùn)狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況四個(gè)方面來分析財(cái)務(wù)績效水平。為了簡化分析，僅選取其中的一些基本指標(biāo)作為財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，共八個(gè)指標(biāo)計(jì)算公式如下： 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均凈資產(chǎn)100% 總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤總額平均資產(chǎn)總額100% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=主營業(yè)務(wù)收入凈

38、額平均資產(chǎn)總額 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=主營業(yè)務(wù)收入凈額平均流動(dòng)資產(chǎn)總額 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100% 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤總額利息支出 銷售增長率=本年主營業(yè)務(wù)收入增長額上年主營業(yè)務(wù)收入總額100% 資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額年初所有者權(quán)益100% 2、根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況、管理要求、發(fā)展趨勢及重要程度的判斷，這八個(gè)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值參照《企業(yè)績效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)操作細(xì)則（修訂）》，各標(biāo)準(zhǔn)值評(píng)分分別是：凈資產(chǎn)收益率25分、總資產(chǎn)報(bào)酬率13分、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9分、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9分、資產(chǎn)負(fù)債率12分、已獲利息倍數(shù)8分、銷售增長率12分、資本積累率12分。 3、標(biāo)準(zhǔn)值是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)指

39、標(biāo)優(yōu)劣的標(biāo)桿，本文以行業(yè)平均值為標(biāo)準(zhǔn)值。 實(shí)際值的具體計(jì)算，這八個(gè)指標(biāo)以前各任務(wù)中已有，在此過程略。 4、確定關(guān)系比率： ①當(dāng)實(shí)際值大于標(biāo)準(zhǔn)值屬于理想的財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)， 關(guān)系比率=實(shí)際值標(biāo)準(zhǔn)值 ②當(dāng)實(shí)際值大于標(biāo)準(zhǔn)值屬于不理想的財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)， 關(guān)系比率={標(biāo)準(zhǔn)值－（實(shí)際值－標(biāo)準(zhǔn)值）}標(biāo)準(zhǔn)值 ③當(dāng)實(shí)際值大于或小于標(biāo)準(zhǔn)值，都屬于不理想的財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)， 關(guān)系比率={標(biāo)準(zhǔn)值－▏實(shí)際值－標(biāo)準(zhǔn)值▏}標(biāo)準(zhǔn)值 5、計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)的綜合系數(shù) 各項(xiàng)指標(biāo)的綜合系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)值評(píng)分該指標(biāo)的關(guān)系比率 6、匯總綜合系數(shù) 綜合系數(shù)合計(jì)數(shù)=各項(xiàng)指標(biāo)的綜合系數(shù)合計(jì) 根據(jù)以上步驟列出寶鋼公司綜合系數(shù)評(píng)分表如下：

40、 寶山公司綜合系數(shù)評(píng)分 表4——1 指標(biāo) 標(biāo)準(zhǔn)值評(píng)分 ① 標(biāo)準(zhǔn)值 ② 實(shí)際值 ③ 關(guān)系比率 ④=③② 綜合系數(shù) ⑤=①④ 凈資產(chǎn)收益率 25 1.5% 5.29% 3.53 88.25 總資產(chǎn)報(bào)酬率 13 1.4% 3.64% 2.6 33.8 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 9 0.6次 0.847次 1.41 12.69 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 9 1.7次 2.57次 1.51 13.59 資產(chǎn)負(fù)債率 12 60% 47.03% 0.78 9.36 已獲利息倍數(shù) 8 3.1 35.37 11.41 91.28 銷售

41、增長率 12 1.6% -0.76% -0.475 -5.7 資本積累率 12 1.8% 2.62% 1.46 17.52 合計(jì) 100 —— —— —— 260.79 注：本表中數(shù)字為寶鋼2013年實(shí)際值，從以前各表中直接摘錄填入。 通常，綜合系數(shù)合計(jì)數(shù)為100或接近100，表明該企業(yè)財(cái)務(wù)狀況基本符合標(biāo)準(zhǔn)要求；反之如與100有較大差距，則表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳。 分析： 經(jīng)過計(jì)算寶鋼公司綜合系數(shù)合計(jì)為260.79與100差距太大，發(fā)現(xiàn)是由于該公司凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、已獲利息倍數(shù)三個(gè)指標(biāo)系數(shù)偏高，導(dǎo)致最后總分畸高。因此，針對綜合系數(shù)分析法的局

42、限性，進(jìn)行調(diào)整，如對凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、已獲利息倍數(shù)三個(gè)指標(biāo)，按標(biāo)準(zhǔn)值的1.5倍設(shè)定關(guān)系比率上限，0.5倍設(shè)定為關(guān)系比率下限。這樣處理，可避免個(gè)別企業(yè)財(cái)務(wù)比率或行業(yè)平均財(cái)務(wù)比率異常時(shí)，引起綜合評(píng)分的過度異常，也避免了因個(gè)別極端樣本而影響了綜合系數(shù)分析法的權(quán)威性。 經(jīng)過調(diào)整，得寶鋼公司調(diào)整后的綜合系數(shù)評(píng)分表，如下表4——2： 寶山公司綜合系數(shù)評(píng)分（調(diào)整后） 表4——2 指標(biāo) 標(biāo)準(zhǔn)值評(píng)分 ① 標(biāo)準(zhǔn)值 ② 實(shí)際值 ③ 關(guān)系比率 ④=③② 綜合系數(shù) ⑤=①④ 凈資產(chǎn)收益率 25 1.5% 5.29% 1.5 37.5 總資產(chǎn)報(bào)酬率 13 1.4%

43、 3.64% 1.5 19.5 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 9 0.6次 0.847次 1.41 12.69 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 9 1.7次 2.57次 1.51 13.59 資產(chǎn)負(fù)債率 12 60% 47.03% 0.78 9.36 已獲利息倍數(shù) 8 3.1 35.37 1.5 12 銷售增長率 12 1.6% -0.76% -0.475 -5.7 資本積累率 12 1.8% 2.62% 1.46 17.52 合計(jì) 100 —— —— —— 116.46 通常，綜合系數(shù)合計(jì)數(shù)為100或接近100，表明該企業(yè)財(cái)務(wù)狀況

44、基本符合標(biāo)準(zhǔn)要求；反之如與100有較大差距，則表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳。從表中計(jì)算結(jié)果知：寶鋼公司調(diào)整后的綜合得分為116.46分，接近且高于標(biāo)準(zhǔn)分100，說明寶鋼公司的財(cái)務(wù)狀況綜合表現(xiàn)較好，優(yōu)于同行業(yè)平均水平。 寶鋼之所以優(yōu)于同行業(yè)平均水平，從表中可以看出，主要得益于公司的獲利能力較強(qiáng)、償債能力較強(qiáng)及營運(yùn)能力較好，這可以從表中凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率及已獲利息倍數(shù)三個(gè)指標(biāo)較高看到，從以前各單項(xiàng)能力分析也可映證這一點(diǎn)。而且，凈資產(chǎn)收益率分值為37.5在綜合系數(shù)合計(jì)中所占比重最大達(dá)32.2%，對公司整體水平財(cái)務(wù)狀況的提升貢獻(xiàn)最大，也恰恰表明公司的獲利能力很強(qiáng)對股東投資的回報(bào)實(shí)現(xiàn)程度高。其次，總資

45、產(chǎn)報(bào)酬率對公司整體水平的貢獻(xiàn)也較大，而總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的核心指標(biāo)。企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明其運(yùn)用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營管理的效益越好，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平越高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。 所以說寶鋼公司整體經(jīng)營管理水平還是較強(qiáng)的，獲利能力及回報(bào)遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平，經(jīng)營管理水平值得肯定。 另，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也很高，說明企業(yè)營運(yùn)能力較強(qiáng)，資產(chǎn)運(yùn)營效率能力在行業(yè)中屬于領(lǐng)先水平；資本積累率也較高，說明公司資產(chǎn)規(guī)模在不斷擴(kuò)大。 還有公司償債能力也很強(qiáng)，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，這可以從已獲利息倍數(shù)較高得知，也可以從以前單項(xiàng)能力（償債能力）分析中得到映證；同時(shí)，

46、公司的資產(chǎn)負(fù)債率也較低，說明公司資本結(jié)構(gòu)合理，公司采用了穩(wěn)健的財(cái)務(wù)策略，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低，長期償債能力很強(qiáng)。 但是，公司的銷售增長率為負(fù)數(shù)，說明公司銷售情況連年下降，再加上賬款回籠速度減慢，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率連年下降明顯，影響了企業(yè)整體運(yùn)營能力的提高，極大地縮小了企業(yè)各指標(biāo)在行業(yè)中的領(lǐng)先優(yōu)勢，這一點(diǎn)應(yīng)該引起足夠的重視。 即便如此，寶鋼公司的整體經(jīng)營管理水平、財(cái)務(wù)狀況、盈利能力等各方面，仍處于行業(yè)龍頭地位，優(yōu)于同行業(yè)平均水平。對股東的回報(bào)也是較高的，鑒于此，給予公司股票“買入”評(píng)級(jí)。 總結(jié)： 通過以上分析，我們看到了寶鋼公司的實(shí)力和水平，希望中國鋼鐵工業(yè)的領(lǐng)軍者，不斷加強(qiáng)自身管理，找到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢的原因，提高經(jīng)營管理水平及綜合能力，保持住公司的優(yōu)勢及龍頭地位，運(yùn)用合理方式擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，形成鋼鐵行業(yè)規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)行技術(shù)升級(jí)改造，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力，為中國鋼鐵工業(yè)走向世界、在世界鋼鐵業(yè)中占有一席之地發(fā)揮出自己的“光和熱”。 14 / 14